過去3、4年，生技產業最夯的題材莫過於「免疫細胞療法」。投資人只要聽到PD-1、CAR-T、T細胞，這些與免疫細胞療法有關的專有名詞，彷佛看到大筆鈔票飛過眼前般，不禁怦然心動。加上台灣衛福部去年通過了「特管法」，允許國內醫療院所進行細胞免疫療法（編按：但僅限於自己的細胞），更為這股投資風潮起了推波助瀾之效。
殊不知，在生技股投資戰功彪炳的「生技大戶」「海哥」林滄海，就在Car-T這部「車子上」栽了一個大跟斗！
據熟識「海哥」的人士透露，「海哥」3年前投資了一檔台灣一度最火紅的免疫細胞療法概念股—生控基因（興櫃代號為6567，已撤銷掛牌）。生控宣稱研發出一種「特殊免疫療法」的全新技術，可誘發人體內的T細胞針對癌細胞抗原展開摧毀攻擊。
披著CAR-T這件黃袍，生控於2016年1月掛盤興櫃後，一個月內即衝上179元，但股價自此江河日下。2018年底，生控股價跌至1.6元，因沒有券商願意輔導，黯然撤櫃。
另一個台灣生技股投資聞人徐紅照，曾經名列浩鼎前十大股東之列，去年他捲入泰福生技股票興櫃轉上市競拍流標的內線交易。徐紅照因在收盤前提早得知流標消息、及早賣股，為區區僅99萬元避險獲利被判1年10個月，雖因他主動認罪得以緩刑，但其對生技股投資可能也將轉趨低調。
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隨著「海哥」慘賠，徐紅照涉內線交易，台灣生技產業資本市場也進入連續第三年的「飢荒年」。從2014年中的1兆元總市值高點計算，上櫃生技股指數距最高點至今已大跌46.5％，然而與此同時，台灣生技產業資產市場也悄悄地掀起了專業法人時代的新序幕！
首先點火的是2016年成立，規模高達1千億元新台幣，隸屬於國發會旗下的「產業創新轉型基金」。2017年底，該基金注資電子通路轉型為再生醫療生技公司的三顧1億元；旋即在2018年，產業創新轉型基金透過私募方式，與中華開發旗下私募基金聯手買下醫材廠雃博17％股權，協助其拓展海外市場。
接著2018年3月，摩根士丹利旗下私募基金宣布以每股84.74收購醫材公司百略，總收購金額達93億元新台幣。2018年6月，屬於國家級投資公司的台衫投資公司，繼第一檔鎖定物聯網的「水牛一號基金」後，又成立專門鎖定生技產業的「水牛二號基金」，規模達59億元，目前主要投資標的計有生物相似藥廠台康生技。
以前，投資人投資生技股，喜歡跟的「大戶」如潤泰集團尹衍樑、永豐餘何壽川，或者「主力」林滄海、小Ｓ公公許慶祥的腳步走。如今，大戶與主力呼風喚雨的時代逐漸遠颺，取而代之的是專業法人的時代。
生技股財報天后—資誠聯合會計事務所副所長曾惠瑾指出：「生技股投資專業知識門檻太高、回收期長、但潛在報酬可觀，比較適合法人參與。」她呼籲:「主管機關應鼓勵投信成立生技ETF或主動型基金，讓對生技與製藥有興趣的散戶投資人也有參與機會。」
臨床進入三期、甚至拿到藥證 法人：生技股投資價值慢慢浮現
可惜的是，目前發展的風風火火的台灣ETF市場，連一檔針對本土生技產業的標都付之闕如（編按：唯一一檔生技ETF是群益納斯達克生技ETF）。至於主動型生技醫藥基金，主力資金部位也放在海外生技股，對台灣持股甚微。
不過在連續經歷3個荒年後，台灣生技產業已經逐漸走出陰霾，露出曙光，不僅是授權給國外藥廠案例顯著增加，許多台灣新藥與學名藥的臨床進度也進入三期或藥證申請階段。值得投資人關注的是，生技資本市場「脫虛向實」的發展，可望獲得算盤撥得精明的專業投資法人愈來愈多青睞！
統一投顧生技產業分析師張立群指出：「生技股過去3年市值直直落，但獲利卻步步墊高。」他強調：「3、4年前，許多新藥都還在臨床1、2期，現在已經有不少進入三期，甚至拿到藥證…。台灣生技股投資價值慢慢浮現了！」
尤其，在經歷過基亞解盲失敗與浩鼎翁啟惠官司事件後，生技公司也學到了寶貴教訓，變得愈來愈務實。
以浩鼎來說，原本雄心壯志想要治療所有乳癌的OBI-822，在2016年解盲結果不如預期後，卻發現OBI-822 在三陰性乳癌具有頗佳療效，於是改變臨床實驗架構，轉以治療三陰性乳癌為主。
前富蘭克林生技基金操盤人廖昌亮分析，三陰性乳癌雖僅佔所有乳癌患者15％，但乳癌畢竟是大癌症，全球患者眾多，加上OBI-822治療三陰性乳癌被定為為一線用藥，將來如拿藥證，市場也頗可觀。但他提醒：「臨床三期長路漫漫，浩鼎做完三期也要是2025年後的事。」
基亞的轉變也很大，2015年治療肝癌的新藥P1-88三期臨床解盲失敗後，公司高層以減薪以及人力縮編來應對驟變。過程中，董事長張世忠盤點之前公司做過的研發與轉投資，與旗下轉投資公司高端疫苗聯手鎖定細胞再生療法再出發。
令人意想不到的是，基亞13年前為了分散風險而與日本Oncolys合作開發的抗癌溶瘤病毒藥物，竟在今年四月成功授權給國際大藥廠羅氏旗下公司，總授權金額高達新台幣140億元，創下台灣新紀錄，基亞可分得3分之1授權金約46億元，未來可逐年入帳。
精打細算 布局看到得也吃得到的商機
現階段如何布局生技股，專家們建議，應務實地篩選「看得到也吃得到」的商機！目前，在台灣，65歲以上人口佔健保人數雖約10%，卻使用逾40%的門診健保給付。舉例來說，高齡者常見、需要仰賴洗腎維持生命的慢性腎臟病，一直就高居健保支出疾病別之冠。
台灣洗腎產業從藥物、醫材與洗腎中心的供應鏈完整；其中，寶齡富錦用於洗腎病患的降血磷用藥—拿百磷，不僅已取得台、美藥證，目前也在中國進行三期臨床中，取得中國藥證機會不小，而中國是全球第二大洗腎市場，使寶齡富錦成為許多生技分析師眼中的黑馬。
此外，結合台灣電子業原有優勢的數位醫療商機亦受到關注。這其中，生理監控器材廠醫揚，其背後擁有華碩與研華等股東陣容，使其在技術整合、日後布局智慧病房具有優勢先發地位。醫揚股本僅二億元，去年EPS達9.7元。
預計2017年至2025年之間全球年複合成長率高達70%、1年後預計市場規模將達341億美元的生物相似藥市場，同樣也是「看得到也吃得到」的市場。儘管這個市場製藥大廠爭相卡位，但台灣生技產業從代工與利基性生物藥突圍，也有不小機會分到一杯羹；指標公司以台康生與泰福-KY為代表。
經過三年飢荒期的洗禮沉澱後，台灣生技產業的「生存者們」以更經得起考驗的技術、更札實的獲利、更實惠的評價迎接未來的挑戰。對生技股已不必過於悲觀，但也需如履薄冰謹慎以對，記取教訓不隨熱門題材起舞，才是穩健獲利之道。
