王雪紅帝國兩岸三地「一條龍」

宏達電董事長王雪紅與「殼王」陳國強連手，共同買下ＴＶＢ（香港廣播電視），堪稱是兔年最值得注意的投資案。歷年來，王雪紅陸續培養出威盛、宏達電等兩代股王，眼光堪稱精準；這次她再以個人身分收購媒體，讓外界解讀王雪紅的投資方向，可能正由電子製造業，逐漸轉為整合型內容產業。未來王雪紅如何統籌各個轉投資事業，從中布局個人第三波事業大潮，是市場矚目的焦點。

威盛本業持平 轉投資事業挹注獲利

除了宏達電之外，王雪紅轉投資的上市櫃公司，還包括ＩＣ設計廠威盛、太陽能電池廠昇陽科、ＩＣ通路商全達及建達、ＩＣ封測廠立衛等五家。王雪紅透過這幾家企業，和個人的投資公司共同持有其他企業股權，因此了解威盛等公司的現狀，是觀察王雪紅事業版圖的主要途徑。

資本額九十八億元的威盛，是王雪紅旗下規模最大的一家企業。近幾年來由於市場不斷被侵蝕，經營策略又未取得明顯突破，威盛一直處在虧損狀態。自二○○六年開始，威盛的年營收從二百億元快速滑落，到○九年時只剩下四十八億元；營運規模遞減，虧損金額相對攀升，才不過四年時間，威盛的累計虧損就超過二個股本，達一二九億元。公司淨值一度因此低於五元、落入全額交割股。

為了改善公司體質，威盛於去年五月進行減資，並私募三億股，全數股權皆由王雪紅所屬的投資公司吃下。而在回沖大筆投資跌價損失後，去年第三季，威盛單季稅後ＥＰＳ約有一元，然全年恐仍難脫虧損局面。

儘管威盛股價近期表現強勢，但從合併財報的獲利能力估計，威盛的晶片、處理器本業，至今還沒有大幅好轉的跡象；未來能替威盛持續挹注獲利的，只剩下轉投資事業。若從去年半年報觀察，在威盛的各項轉投資中，當年趁著獲利高峰時收購的美商旭上（S3 Graphics Co.Ltd.）繪圖晶片部門，VIA Telecom，及CatchPlay Inc.等三筆間接轉投資，仍呈現虧損狀態；持股約五％的大陸好又多量販百貨，因為多數股權和經營權都由美商沃爾瑪（Wal-mart）掌控，威盛也難有發揮空間。相較之下，研發中心設在美國，行銷和業務體系位在杭州的手機晶片廠威睿電通，可算是威盛轉投資的最大奇兵。

近年來中國手機市場備受關注，因為龐大的內需市場養出聯發科的山寨奇蹟，在中國政府力推自家的３Ｇ標準後，更讓各家大廠磨刀霍霍，就為了搶食中國手機市場這塊大餅。威睿，正是王雪紅在搶食中國手機市場布局中的關鍵，更是宏達電向上游整合布局的重要指標。

○二年成立的威睿電通，是一家手機ＩＣ設計公司，專門研發ＣＤＭＡ（無線通訊技術之一）晶片。當年成立威睿時，威盛另一手購併了美商巨積公司(LSI Logic Corporation)的晶片設計團隊，由於該團隊先獲得高通（Qualcomm）授權，威睿得以全力發展ＣＤＭＡ系列產品。

兩年前Computex（台北國際電腦展），為了宣示威盛集團卡位中國手機市場的決心，威盛總經理特助陳主望還與威睿電通執行長張可難得同台亮相，大動作用「風起雲湧，蓄勢待發」為題召開記者會，顯見王雪紅對於威睿的高度期待。

中國市場蓬勃 威睿練兵八年轉機可期

八年來，威睿雖然一路虧損，但陸續與樂金（ＬＧ）、泰金寶和英華達等業者合作，在海外市場推出低價的ＣＤＭＡ手機，算是得到不少珍貴的練兵經驗。

而中國電信的ＣＤＭＡ手機用戶快速成長，也讓威睿轉機可期，因為中國電信ＣＤＭＡ用戶，三年內從二七○○萬戶逼近一億戶，後勢更將因智慧型手機看好；專攻中國山寨機的威睿，在外商眼中的戰略價值，也跟著水漲船高。例如日前有研究機構分析，缺乏ＣＤＭＡ技術的英特爾（Intel），應考慮買下威睿，藉此提高相關領域的競爭力。

儘管從財報數據來看，截至去年上半年為止，威睿對威盛仍未產生實質貢獻，反而令威盛認列損失逾新台幣三千萬元；但在中國商機浮現的情況下，支持威睿多年的威盛，想必不會將這家扶植多年的潛力公司輕易出讓，因為威睿能在中國ＣＤＭＡ市場打下多少江山，將決定母公司威盛的獲利情況。因此，威盛持股四八％的威睿，日後將是公司轉機的重要指標。

如今，王雪紅又反手向下整合數位內容，威盛集團的「一條龍」模式雛形已現，像是投資ＴＶＢ之前，威盛就買下人人廣播（好事聯播網）約二四％的股權，從性質相對簡單的廣播電台做起，嘗試切入媒體業，頗有「試水溫」的味道。

而陳主望成立威望國際，進軍網路租片和電影製作業務，王雪紅也參與投資，都可看出王雪紅整合媒體、手機和娛樂內容的雄心，更有機會讓威盛集團成為同時生產內容，又擁有媒體和手機移動平台的帝國。

此外，近年紅火的綠能產業，王雪紅也不缺席，透過「威連科技」、「鴻達國際投資」參與昇陽科私募，成為市場矚目焦點。去年二月開始，昇陽科的單月營收一路創新高，全年累計營收達一一○億元、年成長逼近二○○％，本業的表現算得上頗為亮眼。

值得注意的是，昇陽科一方面與中美晶合資，成立垂直整合性質的中陽光伏，另一方面也增持江西升陽光電股權，總計金額達二一四○萬美元。換算增資後的持股比率，昇陽科對江西升陽持股已接近三成。

▲威盛本業不斷尋求轉機，旗下威睿可能率先嶄露頭角。（攝影/吳東岳）

綠能產業不缺席 昇陽科居關鍵地位

據了解，江西升陽的其他股東多為投資機構法人，同樣生產太陽能電池的昇陽科，對江西升陽的營運扮演主導角色。雖然規模還不大，不過江西升陽日後也有掛牌上市的計畫，因此有機會成為昇陽科的小金雞。過去強茂轉投資太陽能模組廠江蘇艾德的成功經驗，能否由昇陽科複製，令王雪紅的投資再添一筆戰績，值得持續觀察。

王雪紅其他的投資項目，還包括封測廠立衛，以及ＩＣ通路商全達、建達。相較於威盛和昇陽科，這三家廠商的共同特色是規模小、資本額均在十億元以下，在業界重要性也相對較低。近年來，除了全達仍在虧損，建達和立衛都能維持獲利，表現尚屬穩定。

威盛、宏達電等五家公司，是王雪紅經營版圖的第一層。進一步檢視這些企業的轉投資清單，不難發現王雪紅對未來事業布局的構想，已從電子零件、手機產品等硬體，延伸至數位內容、文化創意等軟體層面，未來這些轉投資能否養成小金雞成為明日股王，端看王雪紅如何讓集團發揮垂直整合效益，真正打造出數位內容、手機品牌一條龍的新王國。

▲昇陽科業績持續上漲，轉投資江西升陽的獲利也值得注意。（圖片來源/資料室）