投資焦點》鎖定新興服務業各領域龍頭 抓住最強賺錢機會 旅遊、電商爆發力大

隨著服務業占ＧＤＰ（國內生產毛額）比重超越製造業，因應人口及收入成長而生的服務業需求，成為吸納大量就業人口，奠定中國下一階段經濟成長的重要力量。已在股市掛牌、業績逐年茁壯的相關個股，勢必成為投資人觀察的焦點。

儘管經濟數據不理想，市場對ＧＤＰ成長維持七．五％目標，屢屢捏把冷汗，但中國國務院總理李克強並未再推出大規模刺激政策，取而代之的，是針對各產業的寬鬆政策。為何李克強如此有自信？

答案是新興服務業。在電子商務浪潮下，許多新興服務業浮現，從財富管理到物流服務，這些產業接收大量人力，走出有別於以往強調實體通路的經營形態、穩住就業，讓李克強不再被迫以銀彈救經濟。

中國國旅 穩賺一億陸客財

此外，中國消費者收入提高後，更嚮往體驗式消費，出國旅遊成為時髦舉動，旅遊業因此被定為支柱產業。當中國官方反貪腐達到前所未有的力度，「出國考察」和「公款吃喝」已是三令五申的禁忌；相對的，一般人出國旅遊反而興盛，因此無論自由行或組團，旅遊這項廣泛的服務業需求，正要發展壯大。

中國國家主席習近平日前訪問馬爾地夫時就提到，目前中國民眾出國每年突破一億人次，而且目的地十分廣泛，從最初的港澳台延伸至全球各國，光是馬爾地夫，今年就將有四十萬陸客到訪。可見這股消費財，不僅限於中國境內，更是各國爭搶的商機。

提供旅行規畫服務的中國國旅，在中國是業界第一品牌，因此是這股龐大人潮下的主要受惠者。財報顯示，今年上半年中國國旅營收八十九．五億人民幣、淨利八．五億元人民幣，分別較去年同期成長一四％、五．七％。以服務項目區分，出境業務年增近一成，比國內旅遊、入境高出甚多，顯示在最低工資連年成長後，出國旅遊儼然已成為中國民眾最流行的活動。

旅遊業務以外，中國國旅更擁有近乎寡占的免稅品銷售業務，由於毛利率接近五成，且中國國旅的權限可銷售至二○二○年，未來六年，仍將貢獻可觀獲利。如在海南三亞，九月一日就有中國國旅旗下的「海棠灣購物中心」開幕，這家面積二萬坪、三百個品牌進駐的購物中心，是目前世界最大免稅店，預料將進一步吸引遊客至海南島消費。

由於服務網路綿密、免稅品利潤豐厚，滬港通後將開放交易的中國國旅，後市普遍被看好。高盛高華證券預估，中國國旅具市場主導地位，且成長性較競爭者更佳，目標價上看四十七元人民幣。技術面走勢與Ａ股大盤完全脫鉤的中國國旅，掛牌五年來已經上漲一倍，由於基本面強勁，後市應還有高點可期。

在電子商務方面，隨著阿里巴巴在美國掛牌，中國電子商務的成長潛力受到全球矚目。除了騰訊、阿里巴巴兩大巨人之外，隱身在產業鏈末端的物流業者，其實也是發展最快的產業之一。例如九月十日，李克強就在夏季達沃斯論壇公開表示：「物流、電子商務產業的新商業模式，成長十分迅速。」

嘉里物流　具國際整合效益

中國國家郵政局統計即顯示，今年前八月，全中國快遞業者的業務量達八十一．六億件，較去年同期大幅增加五成；在年底「雙十一」旺季期間，投遞至海內外的快遞和物流需求勢必更可觀，因此中國電商腳步越快，物流業者的訂單也會更加成長。

去年底在香港掛牌的嘉里物流，上半年營收成長五％，是中國物流商機的受惠股之一。目前嘉里物流透過二百家子公司，管理全中國近四十萬坪物流設施，包括河南鄭州、四川成都、江蘇昆山與陝西西安，都已設置物流中心，結合公司另外經營的國際貨運業務，足以因應周邊城市中，汽車、電子產品及時尚服飾客戶的進出口或銷售服務。

嘉里物流亦指出，今年三月起，中國實施《消費者權益保護法》，消費者有權七日內無理由退貨，預料將為公司的Ｂ２Ｂ客戶帶來反向物流需求，同時，嘉里也可望推出檢測、維修與二度包裝等服務。在兩岸三地股市，具國際整合能力的物流業仍屈指可數，市值逾八百億元新台幣、獲利持續成長的嘉里物流，預料是投資人尋找電商受惠股的選擇之一。

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