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股市禿鷹變身公司派 伊坎點石成金

股市禿鷹變身公司派 伊坎點石成金
伊坎使用推特讓蘋果股價瞬間暴漲,堪稱是今年公司派與市場派聯手拉抬股價的經典之作。

乾隆來

產業動態

達志

885期

2013-12-05 13:29

是富比世全球排名前五十大富豪之一,以往被稱為華爾街的頭號掠奪者,今年卻被蘋果公司執行長庫克奉為上賓,還化身營養食品公司賀寶芙的公司派,變身成為股民追隨的大贏家。

十一月中旬,七十七歲的卡爾伊坎(Carl Icahn)在一場投資論壇中公開唱衰美股後市,「市場可能會大幅下滑!」儘管美股正處在迭創新高的旺盛氣勢中,但沒有人敢忽略伊坎的唱衰論調。

他是富比世全球排名前五十大富豪之一,累積身家超過七千億新台幣,他被稱為華爾街的頭號掠奪者,也是上市公司董事會最不願見到的鬼見愁。

從一九八○年代開始,伊坎專門找那些經營績效不佳,董事與經理人薪水過高,「價值被低估」的公司,以高財務槓桿買進大量股票,逼迫董事會改變公司策略,甚至毫不留情地撤換董事長與經營團隊,然後把公司拆成碎片賣掉。

但是,這個人見人怕的金融掠奪者,今年卻被蘋果公司執行長庫克奉為上賓,還化身營養食品公司賀寶芙(Herbalife)的公司派,變身成為億萬股民追隨、媒體一路吹捧,而且買什麼漲什麼、點石成金的大贏家。

伊坎今年一路買進蘋果公司,幫助蘋果從四○○美元大漲到五四○美元,數度與蘋果執行長庫克見面討論公司策略,雙方相談甚歡;伊坎與索羅斯聯手拉抬營養食品公司賀寶芙,讓賀寶芙股價暴漲一倍;去年買進美國最大的影音視頻服務公司Netflix,短短十四個月就暴漲了四五七%,十月下旬,他以每股三一四.八五美元賣掉一半、總數達二九九萬股的持股,一口氣進帳超過新台幣二四○億元,報酬率達四五七%。

十一月十五日,伊坎將過去五年被他鎖定,並且進入董事會參與經營的二十家公司列表,二十個案子成功了十六個,獲利總計超過一五○%,平均年報酬率高達二八%,超越標準普爾五百、道瓊、羅素五千指數,是股神巴菲特績效(一四%)的一倍,更是所有對沖基金平均值(二%)的十四倍!

今年八月十三日蘋果公司股價瞬間暴漲,堪稱為「伊坎神話」的代表作。伊坎在當天下午在推特(Twitter)發文:「我們最近買了大量的蘋果股票,我們相信這檔股票被嚴重低估了。今年已經與庫克(執行長)談過了,待續。」

四分鐘後,伊坎又發了第二則推特:「今天與庫克談得很愉快,討論蘋果應該大買庫藏股的事,我們準備近期再次會談。」

華爾街掠奪者與蘋果執行長會談,這在賈伯斯時代是完全無法想像的畫面,但是庫克不只將掠奪者伊坎視為上賓,還授權蘋果公司發言人對外表示:「對於股東的關注與投資,我們非常歡迎,今天伊坎與庫克會談相當愉快。」

伊坎的推特一發出,蘋果的股價隨即在短短半個小時之內,大漲了三%,股價創下六個月的新高,估計伊坎在推特的發文,瞬間讓蘋果總市值增加一二五億美元(約三六○○億新台幣)!

令人莞爾的是,另外一位科技大亨、甲骨文執行長艾利森,前一天才在電視台CBS的專訪中說:「沒有賈伯斯,我不看好蘋果的未來。」但是,艾利森看壞卻完全沒有影響到蘋果股價。就有網友戲稱,伊坎雖然已經是七十七歲的老人,卻懂得用推特來拉股票,而且還與公司派站在同一條線上,讓只用電視台老媒體的艾利森灰頭土臉。

 

發聲最大的小股東


伊坎使用推特讓蘋果股價瞬間暴漲,堪稱是今年公司派與市場派聯手拉抬股價的經典之作。其實,伊坎只是排名第二十五名的蘋果公司股東,以十月底最新的統計來看,伊坎持有蘋果四七○萬股,總市值約二十五億美元,聽起來似乎是很大的一筆金額,卻只占蘋果股權○.五%。

相較之下,蘋果公司的第一大股東是貝萊德基金,合計持有約五%、四五○○多萬股的蘋果股票,即使是巴菲特旗下的Wells Fargo銀行,持有蘋果也是伊坎的一倍半。但是前二十五大股東之中,伊坎卻叫得最大聲,最常接受媒體的採訪,贏得最高的能見度,與蘋果執行長庫克相互唱和的效用也最大美國的主流媒體說,伊坎已經從二十年前逼迫環球航空分拆解體的野蠻掠奪者,「進化」成為能夠與大公司執行長平起平坐的「主動式投資家」(Activist Investor)。

其實伊坎要求蘋果大買庫藏股,動作比另一位明星對沖基金經理人安洪(David Eihnorn)慢了一年多,而且庫克早就呼應安洪的要求,宣布要在二○一五年前,買進高達六○○億美元的庫藏股;只是安洪買得太早,成本太高,在上半年蘋果股價大跌中受傷,相對上,八月才從四百美元左右進場撈底的伊坎,占了成本低的優勢,才成為庫克聯手作多蘋果股票的幫手。

不論如何,蘋果從伊坎進場時的四百美元,已經一路漲到十一月底的五四五美元,三個多月漲幅高達三六%,更成了今年第四季那斯達克大漲、指數突破四千點的大功臣。排在伊坎前面的二十幾名蘋果大股東,個個荷包滿滿,而伊坎更因此名利雙收,創下人生的又一個事業高峰。

伊坎今年運勢大發,手中管理的資產也隨之暴增,現在伊坎合夥基金所管理的資產總值已經高達二五○億美元,是○八年金融海嘯前的十倍。

運勢旺到爆的伊坎,更成功地砍殺他多年的死對頭──另一位對沖基金大鱷艾克曼(Bill Ackman)。今年四十八歲的艾克曼,與高齡七十七歲的伊坎長年來在市場相互砍殺,艾克曼去年底看空營養食品公司賀寶芙,但是伊坎立即與公司派結合,與艾克曼反向對作;他還聯合了索羅斯(Soros)等人一起作多,光是伊坎與索羅斯的兩檔基金,今年就大手筆買了十億美元的賀寶芙股票,多頭聯盟還有Capital、DE Shaw等大基金。

伊坎與索羅斯等人聯手軋空,讓賀寶芙股價從今年年初開盤三十三美元,暴漲到十一月的七十美元,艾克曼帳上損失高達五億美元。艾克曼去年底用三四二頁的PPT簡報,公開宣布他看空賀寶芙,並且已經累積了十億美元的空頭部位。慘遭修理的艾克曼至今還不認輸,在十一月二十二日又發表了一份六十六頁的簡報,說美國證監會已經在十月起訴代號CKB的多層次傳銷騙局,賀寶芙涉及海外非法多層次傳銷,艾克曼堅稱,他的空頭部位要「撐到地球末日的那一天」為止。

 

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一砍

80年代時的卡爾伊坎,剛剛開始他「掠奪者」式的投資手法;如今雖然改變風格,但點石成金的功力不變。(圖片/Corbis)

 

該獲利了結的  絕不手軟


伊坎給庫克的「建議」,其實就是傳統的財務操作,並沒有特別新鮮之處,他認為以蘋果保守穩健的資產負債表,若能以三%的資金成本借貸,用來買進總金額高達一五○○億美元的庫藏股,就算以每股五二五美元的平均成本買進,仍然可以讓蘋果公司的每股盈餘增加三三%。

這種簡單的財務算術,完全無助於蘋果公司的「創新」產品,與銷售額增長無關,過去早已用在許多無法增長的老公司身上。而且蘋果公司已經在今年四月開始,宣布買進一五○億美元,後來更增加到六○○億美元的庫藏股,讓蘋果在iPhone 5s銷售平平、又無創新產品的不利情況下,股價一路上漲到目前。但伊坎的建議吸引了媒體最大量的關注,充分顯示他炒作新聞與股價的功力,確有過人之處。

不過,伊坎並沒有被自己點石成金的超級好運沖昏了頭,反而積極把帳上高獲利的股票獲利了結。他的兒子去年領頭買進影音視頻龍頭Netflix將近一○%的股權,前後才十四個月股價就暴漲了四倍半,獲利高達新台幣二四○億元;雖然伊坎的兒子仍然看多,老爸卻堅持先賣掉一半獲利了結。另外一家持有三年多的公司TAKE TWO,伊坎也辭去董事,迫使公司拿出六十億新台幣買回伊坎的持股。

金融禿鷹變身公司派,空頭大鱷反手作多,伊坎成了一三年華爾街名利雙收,萬人跟隨的最大贏家,這位已在股市浮沉半個世紀、自稱「看過七個大空頭市場」的猶太老作手,仍生龍活虎彈性十足,寶刀鋒利無比。
(作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

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