台玻連虧六季 跨足觸控、純鹼尋轉機

五月十三日，中國中央電視台的新聞畫面上，國務院總理李克強清楚明白地對著鏡頭說：「化解部分行業的產能過剩，已經成為調整產業結構的重要任務！」儘管大多數台灣觀眾看不到這段訪談，難以感受其影響，一天之後，「李克強經濟學」的威力，仍在台灣資本市場悄悄發酵！

五月十四日，玻璃業龍頭台玻公告今年首季財報，稅後虧損達九．五四億元，尚未挽回去年賠錢頹勢，已經連續虧損六季。在即將公告消息前夕，儘管台股近期多頭氣勢如虹，但台玻股價下跌二．六七％，以二十九．二元收盤，顯然有投資人對財報結果沒有信心。

自一九九四年以來，台玻雖曾遭遇多次市場不景氣，年度績效仍維持獲利，管理能力堪稱突出；例如在九八年亞洲金融風暴、二○○一年網路泡沫及○八年金融海嘯期間，台玻ＥＰＳ（每股稅後純益）分別是一．五四元、一．八一元、○．六六元；直至去年，本業獲利下滑，ＥＰＳ出現近二十年來首度虧損負○．七七元。去年至今，玻璃產業面臨哪些問題？中國新總理誓言改革製造業產能過剩，又將對前進當地的中概股造成什麼影響？

答案，就藏在李克強的談話裡。中國第一季國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率僅七．七％，幅度明顯不如預期，由於政府早已暗示，即使經濟降溫，也絕不再施行一次四兆人民幣振興計畫。少了鋪天蓋地執行公共建設的需求，產能龐大的重工業頓失重心，逐漸踏入價格下跌、企業虧損的泥淖。
 

大而不強  重工業產能過剩

例如今年三月底，Ａ股上市公司發布去年年報時，中遠、中冶與中國鋁業紛紛慘賠，三家央企去年虧損達二五○億人民幣（約一二二○億新台幣），它們身處的航運、有色金屬與煉鋁業，就是產能擴張熱潮退去後，調整最慘烈的重災區。

玻璃產業也不例外，○一年至一一年間，中國平板玻璃年產量由二．○二億箱上升至七．三八億箱，十年增加近三倍，令價格競爭大幅加劇，上市玻璃業者的財務表現與股價逐漸下滑。例如Ａ股上市的福耀玻璃、南玻，股價都在低點徘徊，洛陽玻璃的負債比更突破九成。

連有政府撐腰的製造業央企都深陷虧損，中國官員也忍不住說出重話。全國政協經濟委員會副主任、工業和信息化部前部長李毅中，就在兩會期間疾呼：「最根本的是把存量化解，千萬不要再形成新的產能過剩，一定要把（產能的）源頭把住！」

為了調整經濟體質，李克強接任總理後一個月，就透過國務院發表政策，要求各級政府針對鋼鐵、造船、水泥等十九類產業，加強淘汰落後產能，玻璃業也在國務院改革重點之列。據工信部指出，光是平板玻璃，今年淘汰的產能目標達二二五○萬箱。
 

今年實聯投產  可望轉型

在中國投資範圍甚廣的台玻，也難逃這波調整風浪。法人分析，業者對農曆年後的玻璃需求太過樂觀，大批玻璃廠紛紛趕著將產線復工投產；然而蛇年一開春，下游並沒有相應的買氣湧現，導致平板玻璃庫存攀升，產能大幅下滑。

財報數據也顯示，台玻在中國各地設立的平板玻璃、矽砂及汽車玻璃廠，今年第一季仍有多家持續虧損，導致公司認列台玻中國控股近七億元虧損，占虧損總額逾七成。由此看來，造成台玻今年第一季虧損的主因，應該仍是產能過剩。

一一年，台玻股價曾在五個月內大漲四七％，市值衝破千億元，如今它面臨結構轉型的挑戰，何時將重新崛起？台玻集團總裁林伯實表示，台玻不是第一次遇到景氣挑戰，因此在產品、產能整合上都已經著手準備，例如觸控玻璃、太陽能玻璃兩大新產品，及林伯實主導、公司持股三成的純鹼公司實聯化工，就會是台玻下一回合致勝的關鍵。

林伯實過去強調：「平板玻璃一公噸售價五百美元，觸控用的超薄玻璃一公噸卻賣五萬美元，這個市場應該有可為！」顯示台玻對新產品創造的營收貢獻頗有把握。再者，總投資金額達九．四億美元（約二七八億新台幣）的實聯化工，今年也將投產，由於純鹼產能在中國規模有限，可望有效穩定台玻的原料價格，降低獲利衝擊程度。

將迎接五十歲生日的台玻，儘管身在傳統行業，受到轉型挑戰，但新產品若能搶占市場灘頭堡，配合向上游整合策略布局，仍有機會再創新局。