四「慘」業翻身 晶圓代工、觸控出色

雖然第一季經濟景氣並不理想，台灣的經濟成長率只有一．五四％，不到主計總處原預測值三．二六％的一半，但上市櫃公司業績表現並不差，再加上可觀的匯兌收益挹注，整體獲利表現優於預期。

第一季公告財報的一四一八家上市櫃公司（雖然金控公司公告期限是五月三十日，但玉山金控及新光金控已公告），稅前盈利總計高達三六七三億元（配合國際會計準則ＩＦＲＳ實施，本文所採用的數字全來自合併報表），比去年第四季的二九九三億元（本季有公告才納入統計）成長二三％，更比去年第一季的二二九八億元成長達三七％。

在個股方面，第一季盈利（稅前盈利）比第四季成長的家數有八一二家，比去年第一季成長的家數有八○六家，各占總家數五七％，表現則不如總盈利亮麗。不過，第一季虧損家數三六八家，占總家數比率僅二六％，比上一季的三一％改善不少。
 

營建股未來業績起伏大

在每股獲利表現方面，ＥＰＳ（每股稅後純益）排名前十名的公司中，營建股就占了四家，分別是第一名的長虹（ＥＰＳ十九．七二元）、第二名的士開（十六．五七元）、第五名的華固（十一．三二元）及第九名的興富發（六．四五元）。主要是因採用ＩＦＲＳ後，營建股的入帳方式統一採用全部完工法，而第一季完工入帳的個案，即使去年以前以完工比例已認列大部分收益，今年第一季入帳時仍全部再認列一次（並重編以前年度財報，扣除已入帳的營收、盈利、淨值等）。
 

因此，第一季部分營建股的獲利雖然暴增，其實華而不實，且因改採完工入帳法，有完工才有入帳，未來的業績起伏將會相當大。

營建股之外，每股獲利表現最好的公司仍是宸鴻（Ｆ-ＴＰＫ），ＥＰＳ高達十四．一九元，其次是大立光的十三．七九元，都屬於蘋果概念股。因第二季仍是出貨淡季，宸鴻預估本季營收將季減一○％至一五％，而大立光則已上修本季展望，預期本季營收會優於第一季。其次，漢微科、華碩ＥＰＳ都超過八元，精華則超過七元。

在產業方面，因去年大虧的四大慘業景氣轉好，且部分個股股價飆漲，使今年第一季業績最受矚目的焦點在轉機股。

在四大慘業中，因ＤＲＡＭ行情飆漲，ＤＲＡＭ相關族群的業績轉機性最強。其中，股價漲勢最凶猛的華亞科，第一季仍小虧，預期第二季應能轉虧為盈，但四月營收與三月持平。
 

ＤＲＡＭ族群業績轉機性強

而第一季小賺的南科，四月營收達四十八億餘元，第二季營收季增率上看四、五成以上，業績轉機性強勁，但股價漲幅不小，有整理的必要。另外，股價漲幅較小的華邦，第一季仍小虧，四月營收表現不錯，預期第二季應能轉虧為盈。

記憶體模組業者受惠於庫存漲價利益，第一季盈利表現也相當出色，尤其是威剛，第一季ＥＰＳ高達三．二元，甚至已高於去年全年的三．○四元，雖近幾個月股價漲幅超過一倍，但本益比明顯偏低，整理後應仍有再表現的機會。另外，第一季盈利大增的宇瞻，四月營收表現不錯(相對於其他模組業者)，且本益比不高。

在台灣業者逐漸退出後，標準型ＤＲＡＭ市場是由三星、海力士、美光三足鼎立，再殺價競爭的意義不大，且連續五年大壞後，業者投資意願也不強，供給壓力大減。尤其是行動裝置市場需求大增，導致供不應求，是近幾個月ＤＲＡＭ行情能於淡季中逆勢大漲的主因。因此，在景氣長期大壞後，今年應是一個好年。

面板股第一季業績也出現明顯轉機，如群創轉虧為盈、友達虧損大減。但若仔細分析財報，其實本業的改善沒那麼大，業績改善的主因在業外。例如友達，第一季本業虧損（營業虧損）比上一季減少三十四億餘元，但稅前虧損卻減少九十八億餘元。

群創第一季本業獲（營業利益）只比前一季增加三億餘元，但稅前卻從前一季的虧損三十二億餘元轉為盈利十六億餘元。為何會如此？主要是因面板行情只是止跌而已，並未如ＤＲＡＭ出現飆漲。

其實，在三大面板應用市場已飽和後，只有轉型才能帶來較大的轉機，而這方面以彩晶最成功。因彩晶將營運重點放在大陸手機市場，而今年的手機市場又以大陸市場成長潛力最強，使彩晶供不應求，而能挑選利潤較好的訂單。
 

受ＤＲＡＭ價格大漲影響，記憶體模組商威剛第一季EPS達3.2元，超越去年全年水準。

(攝影/陳永錚)

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觸控面板  和鑫業績表現佳

因此，彩晶第一季營收雖比前一季下滑一成多，但營業利益率卻由前一季的一二．五％大幅提高到一七．五％，再加上業外損失大減，因而第一季ＥＰＳ高達○．四五元，遠超出市場預期，而四月營收又頗佳，估計第二季營收應能比第一季成長兩成以上。

面板零組件業者中，上游原料主要來自日本的偏光板業者力特、明基材，受惠於大筆匯兌利益挹注，第一季盈利表現較突出。

而最熱門的觸控面板產業，以和鑫的業績表現最突出，雖然第一季營收比第四季略減，但毛利率卻從第四季的負一％大幅改善為第一季的一二．六％，因此第一季能轉虧為盈，稅前小賺七千萬元。因四月營收大幅創新高達十二．六億餘元，且逐漸步入旺季，本季營收季增率上看四、五成以上，因此，第二季獲利的爆發潛力值得期待。

另外，富晶通第一季盈利也強勁成長。而洋華第一季盈利雖與上季持平，其實本業獲利比上季衰退逾六成，主要是因有業外挹注才能打平。

太陽能上下游產品報價自年初展開反彈，帶動業者第一季業績轉好，但每股虧損依然可觀，而碩禾盈利雖大幅回升，但毛利率仍持續走低。中美晶雖轉虧為盈，主要是因營業淡出太陽能市場，且第一季本業仍虧損，賴業外挹注。在產能遠大於市場需求的結構性問題未根本解決前，景氣復甦的基礎依然脆弱。

ＬＥＤ市場行情近兩年跌幅可觀，是造成ＬＥＤ股去年大虧的主因。今年ＬＥＤ行情跌幅趨緩，第一季業者業績明顯轉好，而億光第一季盈利比上季大增，主要是因業外損失減少，其實本業獲利不如上一季。隆達第一季盈利大增，主要是靠業外，本業其實由盈轉虧。

不過，主攻低溫照明的華興，營業利益率持續回升，且業外損失大減，第一季盈利頗佳，而四月營收持續走高，第二季營收季增率上看兩成以上，業績轉機味道頗濃。因ＬＥＤ市場需求轉強，第二季景氣展望佳。

ＩＣ產業中，除ＤＲＡＭ股業績出現強勁轉機，晶圓代工股第一季業績也不錯，尤其是受惠於驅動ＩＣ熱潮的世界先進，第一季盈利創近年新高，且四月營收持續走高，第二季營收季增率上看一成以上。至於第一季盈利大增的聯電，獲利主要來自業外，本業僅小賺近三億元。

而ＩＣ設計股中，營運主攻驅動ＩＣ的義隆及禾瑞亞，及營運主攻行動充電器類比ＩＣ的遠翔科，都是行動裝置市場起飛潮流下的主要受惠者，第一季盈利也都創新高。但這三檔個股股價都已大漲，短期投資風險較高，而禾瑞亞及遠翔科的本益比相對較低，尤其是遠翔科，四月營收再創新高，第二季營收季增率上看三成以上。
 

ＩＣ設計受惠行動裝置熱潮

筆電景氣相當差，代工業者第一季業績表現都不佳，僅英業達首季本業獲利比上季小增，又有大筆業外挹注，第一季盈利表現較出色。展望第二季，筆電景氣依然低迷。

另外，電子股中的先豐、鼎翰、神腦，第一季盈利也都創新高，且本益比相對較合理，但鼎翰的股價近期漲幅較大。而豐藝、喬鼎、曜越首季盈利也都創近年新高，且本益比也不高。

傳統產業中，去年第四季業績表現頗差的塑膠業，第一季業績明顯轉好，尤其是華夏、三芳、世坤，第一季盈利都創新高，且獲利主要來自本業。因油價帶動石化原料行情走低，塑膠業第二季營運展望又轉趨保守。

鋼鐵業受惠於鋼價反彈，業者第一季業績大多比前一季轉好，而高興昌本業仍虧損，因有大筆外快，首季盈利才能創新高。由於中鋼六月盤價下跌二．○八％，鋼鐵業第二季景氣開高走低，強中轉弱，且因鋼價後市看跌，第三季景氣展望轉差。

輪胎股受惠原料下跌，第一季獲利還不錯，而金融股第一季獲利也是成長居多。不過，貨櫃航運及散裝航運受運價下跌影響，第一季獲利較差。

在傳產股方面，Ｆ-福貞、森鉅、裕融、瑞穎、Ｆ-中租、京城銀、利勤等第一季盈利都創新高，且本益比相對合理，其中，Ｆ-福貞、Ｆ-中租四月營收不錯，但近期股價漲幅較高。
（作者為《股市總覽》前總編輯）