中國企業持續下滑 台灣進榜數增加

《今周刊》調查「兩岸三地一千大企業排行榜」結果出爐，「一千大」整體企業市值較去年微幅上揚五．六三％，進榜門檻亦提高至三一五億元，相較於前期因總體經濟嚴峻而出現衰退的情形，已有改善跡象。

雖然無法斷言大環境能否就此否極泰來，然若進一步觀察，今年的市值成長家數比上次調查時增加一倍有餘，而市值衰退企業，更是大為減少三三六家，顯然，大環境確實悄悄地在「溫和復甦」中。

從三地進榜家數檢視，除結構仍在調整的中國持續下滑外，香港多增加十三家企業入榜，台灣則延續先前的小增態勢，來到一一八家，表現還算穩健。

不過與此同時，「邊緣化」危機亦籠罩著台灣，若台商在激烈的全球競賽無法迅速做出適切調整，或有更前瞻性的布局，那麼令台灣值得驕傲的企業，恐怕只會愈來愈少。

台灣僅剩台積電這家唯一市值破兆的企業，台灣第二的鴻海，市值僅約九二○○億元；至於仍在力圖振作的宏達電，市值則只剩二千多億元。可見，企業沉浸於成功的同時，不僅要鞏固競爭力，更得要提前思忖未來的潛在挑戰。

企業爆發性成長首重提升內在競爭力

市值往三兆元關卡靠攏的台積電，在董事長張忠謀的帶領下，今年的企圖與氣勢仍是銳不可當，從其資本支出調高到近百億美元的舉動，即可窺知一二。

而在半導體「母雞」臂膀的庇蔭下，台灣企業新進榜名單中明顯可注意到漢微科、世界及頎邦，這類台積電概念族群的躥起；其中，漢微科憑藉著明確的產業成長軌跡，持續吸引法人資金追捧。在最近更順勢登上股王寶座，股本僅六．六億元的漢微科，市值已衝過五百億元大關，未來動向勢將成為台股的觀察重點。

另外，隱形眼鏡雙雄金可與精華，今年以來股價波段最大漲幅，分別達七九％及五○％，相對同時期台股「小幅」震盪行情，這兩家企業表現耀眼，而中國隱形眼鏡潛在需求短期難滿足下，長期仍有成長空間。

主攻隱形眼鏡市場的金可與精華，2012年的合併毛利率分別為64％與44％，足見這兩家企業所掌有的利基。(金可提供)

除了產業成長的外在利多帶動，個別企業的競爭力更是推升業績的另一大內在動能，一旦內外條件相互輝映，往往就是企業股價爆發的起始點。今年躍升為「一千大」的企業，不管是傳統產業的美利達、建大、儒鴻，或科技企業如義隆，都是如此，而這些企業的成功之道，絕對值得認真參考。

其中，又以紡織股王儒鴻，在投資市場為人稱道，長期在技術上鑽研與創新，又恰巧搭上國際知名服飾品牌力推機能服飾的龐大商機，儒鴻業績○八年開始加溫，從稅後獲利三．七億元，暴增到一二年十七．九億元，四年獲利擴大近五倍的爆發力，頗令人驚歎。即使股價來到最高一八三．五元，還是有外資持續上調儒鴻的目標價。

無獨有偶，股價不斷續寫歷史新高的自行車廠美利達，預計於中國江蘇再新增生產基地，今年第四季即可正式進入量產，屆時可望為營運再添動能。美利達稅後獲利亦從一○年十二．五億元到一二年二十三．三億元，兩年翻了將近一倍。

至於蘋果概念股Ｆ-鎧勝，則因第一季每股純益高達五．二四元，而成為市場焦點，只是，外界對於蘋果光環的消褪，將讓鎧勝超強業績的續航力，存有些許不確定感，未來，鎧勝每月營收無疑成為不得不觀察的風向球。

醫藥產業資金追捧ＤＲＡＭ、地產絕地反攻

最具指標性意義的中國上證指數，在二○一二年底展開一波逾二五％的強勁漲勢，似乎要擺脫長期以來頹勢，但在各界的關注下，上證指數卻自農曆年開紅盤見高點後回落超過一○％，可見，中國經濟的步伐，還需要時間調整。不過儘管如此，許多企業在過去一年間，仍有所成長。

市值成長率達二七一％，今年「一千大」排名冠軍的綠城中國，為中國民營房地產開發商；一二年六月在引進九龍倉集團的五十一億港幣投資後，股價即呈明顯上揚之姿，一年的時間，從不到五港幣墊高到目前十五港幣的水準；可見九龍倉集團的進駐，大大提高綠城中國的市場認同度。

在引進市值逾8000億元的九龍倉集團戰略性投資後，綠城中國不畏中國官方刻意地壓抑，市值逆勢成長。(圖片來源：CFP)

排在第二位的，則是曾經被極度看「空」，最差僅剩一元多股價的南科。在產業供需改善、有望轉虧為盈的激勵下，南科股價於半年內暴增三倍，成為市值成長前十名榜上唯一的台灣企業。

另外，廣州藥業、海思科及中國生物製藥同為生技族群，其中市值約一三○○億元的廣州藥業，最近傳出要進一步整合「王老吉」品牌，若未來能夠順利擴大涼茶業務，對營收將有正面效益；只是，可觀的行銷費用，能否帶來實質貢獻，有待時間的驗證。

值得注意的是，合庫金雖以逾十倍的營收成長率奪得營收排行的桂冠，但那是因為合庫金控一一年十二月才正式掛牌，計算基期不同的結果，不過，合庫金今年第一季營收年增率有一五％，表現還算穩健。

政策主導股市打貪腐打趴貴州茅台股價

白酒類股在中國股市中等於超強獲利的象徵，在新領導強力打貪腐的態度下，過往尊貴的地位明顯動搖。(圖片來源：CFP)

二○一二年「一千大」每股稅後純益（ＥＰＳ）排行前十名的成績單，大多為耳熟能詳的優質企業；例如，台灣的F-TPK（宸鴻）與大立光，皆能維持前期的獲利水準，而渣打集團、長江實業、會德豐及太古股份公司，則更是港資中賺錢企業的績優表率。

唯獨每股獲利王貴州茅台，在「習李」新體制下，今年的展望恐怕不是這麼樂觀。在打貪腐的聲浪中，貴州茅台的股價，半年內跌掉三成，無疑印證了政策主導股市的中國「潛規則」。

至於跌出十名之外的宏達電，一二年ＥＰＳ雖然還有賺進兩個股本，但相較於一一年的七十三．三二元，縮水程度已經夠讓投資人驚嚇，未料今年第一季公司自結ＥＰＳ甚至只剩○．一元。這家市值曾逼近兆元的台灣前股王，後續究竟會如何發展，有待追蹤。

至於，獲利成長率排行部分，最讓人印象深刻的，或許是過去一年，股價上漲逾三倍的歐菲光。這家企業在短短兩年內，靠著聯想、華為等企業訂單挹注餵養，如今已成為中國龍頭觸控面板廠，甚至已讓宸鴻感到威脅。由此不難發現，觸控商機仍會是企業未來幾年必爭之地，宸鴻若想守穩根基，或者追求更高標準，勢必要上緊發條，迎接挑戰。