新藥股耕耘十年有成後勢還有高峰

今年以來，國際生技股指數屢次登上高峰，也帶動國內生技新藥股頻創新高，股王台灣微脂體股價已接近四百元，至於原料藥龍頭股台灣神隆股價也有挑戰之勢。這種強勢上漲的表現，也讓生技股成為許多投資達人及法人票選推薦的族群。

據統計，截至今年一月底，那斯達克生技指數已上漲六．六％、逼近前波高點一五三三點，距離二千年三月六日的歷史新高一五九六點僅有咫尺之遙。此外，ＭＳＣＩ（摩根士丹利）全球醫療保健指數突破一三五點，再創歷史新高，ＭＳＣＩ全球小型生技指數衝至一七六一點波段新高，都是相當驚人的數字。

觀察國內生技股族群，今年的表現一樣令人激賞，由於生技新藥產業已耕耘十多年，如今終於陸續嶄露頭角，並且取得資本市場的認同。去年陸續掛牌的生技新藥股，成為領漲的族群，也帶動整體生技族群大幅上漲。
 

台微體成生技新藥股王

雖然許多新藥股沒有獲利，無法計算本益比，但股價表現則按照歐美生技股的走法，在完成研發及臨床實驗等重大里程碑後，股價往往大幅上漲，完全脫離傳統計算本益比的股價邏輯。

例如，在歐美計算新藥研發股的價值時，會以企業進行到哪些臨床階段、實驗數據的有效性等條件來評估；此外，藥物本身可以用在多少適應症，並藉此推估市場價值有多大等因素，也都成為決定生技新藥股應該有多少市值的關鍵。例如，今年前三季仍虧損的台微體，日前創下三九三．五元掛牌後新高價，已是生技新藥股王，在上市櫃公司中已超越Ｆ-金可與晶華，登上高價股排行第六名。台微體目前市值漲至一七○億元(約六億美元)，雖然這種漲勢讓很多市場老手不以為然，但市值規模也大致與歐美掛牌類似企業相當。

台微體專注研發脂質傳輸藥物的技術，在全球已取得領先的發展地位，加上從新藥、專利學名藥到新配方等三大產品線的布局，都已耕耘十多年，並且在專利學名藥上已有授權收入，也讓台微體成為少數能貢獻營收且維持成長的新藥開發公司。

台微體股價屢創新高，帶動其他新藥公司跟著比價而上，包括基亞、智擎股價都有再創二度蜜月的架式。此外，興櫃中的安成、浩鼎股價也不斷攀高，其中安成股價達二五○元，逼近興櫃股王數字科技；浩鼎股價也跟著上漲，衝破上興櫃時的最高價一三五元。

值得注意的是，一向被視為新藥股投機代表的基亞，原本去年十二月下旬因股價飆漲改為人工撮合，但期間股價只要跌至季線邊緣就立即強彈回升，因此當閉關期解禁後，股價又強勢表現，有機會挑戰前波高點。

從基本面來看，基亞因為處分上海浩源股權予PerkinElmer公司，簽約款第一筆已在去年第四季入帳，因此結算去年每股稅後純益（ＥＰＳ）為一．九二元。由於處分上海浩源尚有餘款在今、明年兩批入帳，加上若銷售達到目標也有里程碑金入帳，預料基亞未來兩年將有不錯的現金流入，可望彌補新藥開發耗費的大筆資金。

而在興櫃交易的寶齡富錦，股價在短短五個交易日，就從五十元大漲至一四九元，大漲近三倍，主因是寶齡富錦所開發的抗腎臟病新藥Nephoxil，已完成全球第三期臨床試驗，並向衛生署食品藥物管理局（ＴＦＤＡ）申請上市。這是國內生技新藥公司進度最快的一家公司，今年也有機會打進歐美及日本市場，搶食每年十二億美元的市場商機。
 

原料藥股跟著水漲船高

生技新藥股大幅上漲，已成為生技股中最耀眼的族群，也讓原本靠著高ＥＰＳ的醫療器材股失色不少。在資金排擠下，如今僅剩少數能夠維持高成長及高競爭障礙的個股如精華光學等，還能繼續吸引投資大眾的目光。

以精華光學為例，由於日本客戶需求持續攀高，產能供不應求，因此啟動三班制趕工因應，去年十二月營收再衝上四．○八億元，連續九個月增加；若以季營收來看，上季營收更衝上十二億元，也是連五季改寫歷史新高。精華股價如今達到四八六元，也創上市近九年來新高，與宸鴻價差迅速拉近，頗有蓄勢挑戰大立光等高價股意味。

生技新藥公司股價大漲，也帶動有實質業績的原料藥股水漲船高，國內原料藥龍頭股台灣神隆日前舉辦法說會，公布去年營收及獲利均創歷史新高，ＥＰＳ二．一五元，股價也一度逼近上市以來的歷史新高七十二元。

台灣神隆總經理馬海怡說，今年神隆預計有七項原料藥量產上市，由於需求殷切，今年農曆春節將停休，業績成長持續看旺。此外，神隆也將跨入新藥開發，將與美國藥廠Foresee及生達藥廠轉投資的生泰公司，合作發展攝護腺癌新劑型藥物，搶攻全球二十六億美元商機。