永光今年利多不斷 明年更紅

創立於一九七二年的永光化學，主力生產染料。在今年六月新任董事長陳建信就職典禮上，榮譽董事長陳定川以「傳承使命、永仰榮光」的期許展望未來。篤信基督教的陳定川，不但在公司內部設置禮拜堂供人禱告、做禮拜，整個交接典禮也以基督教的傳承模式進行。

因德國對手倒閉帶來的想像

或許因為宗教信仰，對於近來市場熱炒的利多題材，永光公司方面的態度顯得保守而低調；不過，這似乎也讓市場對利多的效應想像空間更大。

今年九月底，德國染料大廠DyStar傳出嚴重財務問題、申請破產保護；市場因此預期DyStar的競爭者永光將是最大受益者，永光股價也在利多激勵下開始大漲。對此，永光公司雖不做評論，但熟悉永光營運的法人直指，DyStar破產後，確有許多下游布料皮革廠商紛紛轉單。

然而，DyStar並未退出市場，據了解，眾多廠商轉單給永光的結果，讓DyStar對永光不甚諒解。在此之下，DyStar跟永光過去合作產生的代工費用，也極有可能變成呆帳；從永光財報上的提列項目可以看出，永光將DyStar的款項以銷貨呆帳認列損失方式處理，金額約一千兩百萬元。

只不過，在股票市場，這樣的利空消息很快就被「未來想像」所掩蓋，市場評論多半強調永光未來在對手可能退場後的獲利成長性，而股價也無視於呆帳損失，仍大幅上漲。

其實，單以全球去年染料需求量約八十萬噸來看，永光去年出貨二萬五千噸，市占率僅三．一％，而排行世界前三大的DyStar，市占率將近三成。一位基金經理人表示，就算DyStar破產讓永光多了許多「轉向訂單」，這也必須在明年三月才會開始逐漸反映，短期內的貢獻度恐怕有限；不過，若以長期來看，永光未來市占率、獲利的確可望因此得利，長線展望看好。

撇開未來想像不談，若以永光前三季營運表現來看，並不能稱十分亮麗。永光前三季獲利一．六億元，較去年同期成長三．七％，而獲利主要來自醫藥化學及特用化學品；在醫藥化學部分，由於永光長期研發青光眼的原料藥，近期歐洲藥廠專利到期，讓永光青光眼藥順利上市，部門前三季獲利大增六倍以上、達八千四百萬元，和過往兩年平均部門損益在獲利一千萬元左右相比，著實成長良多。

眾多產品都有崛起機會

此外，永光生產的特用化學品——汽車用色料，在國外訂單上也大有斬獲。永光在去年研發出一款新配方，可讓染劑成本降低三○％，讓許多汽車廠商紛紛轉向永光下單；在順利取得國際客戶下，永光的特化部門前三季獲利達三千萬元，後市持續看好。

不過，占營收比重近七成的色料化學品，今年則因為價格下跌，染料部分在前三季處於虧損狀態；但據法人評估，在高價庫存逐步出清，加上轉單效益與旺季來臨下，占永光營運最大宗的色料化學品，有機會在第四季轉虧為盈，也將明顯帶動公司整體獲利狀況。

而根據永光自結數字，十月稅前盈利大增至六千九百多萬元，十一月營收新台幣四億九二○三萬元，較去年同期增幅為五五．二％。而法人圈更預估十一月稅前盈利站上一億元水準，永光第四季營運將非常有看頭。

至於長線頗受期待的光阻劑，據法人表示，永光過往電化部門的營收不多，但今年幫穎台公司開發的產品ＯＬ（光學模原料）技術已成熟，第四季已開始出貨，將會逐漸反映在未來的營收獲利表現上。

此外，永光研發多年的染料敏化太陽能電池染料，已通過英國廠商G24的認可。雖然永光公司表示目前尚未量產，並無實際獲利貢獻，但法人預估，染料敏化太陽能電池染料，將成為永光下一波營運成長的新動力。

■貢獻收益近0.8億元　業外投資成果豐碩

永光除了本業獲利好轉之外，業外投資也備受矚目。其中，轉投資收益貢獻最大的，是台耀化學與全通科技。

主力生產原料藥與紫外線吸收劑的台耀化學，近期已登錄興櫃，台耀目前資本額6億元，永光持股約21％，台耀去年每股稅後純益高達4.91元。為母公司永光帶來近6000萬元投資收益。至今年前三季，永光則已認列台耀3000萬元投資收益。

全通科技則主要出售印刷所用的碳粉及色粉，資本額3億元，永光持股約八成。往年大家對碳粉的既定印象，是都由惠普等大廠主導；但因全通開發出不挑機種的碳粉更換補充帶，加上價格比惠普原廠便宜，讓許多市場上原本使用惠普碳粉的廠商，紛紛轉而使用全通的碳粉補充夾。

全通今年前三季對永光的投資收益貢獻度已達4700萬元，較去年同期的800萬元大幅成長。

■永光化學（1711）

成立時間：1972年

董事長：陳建信

資本額：38億元

近三年業績：