裕隆集團盼自有品牌捎來暖意

總統馬英九最近出現在裕隆汽車造勢場合，十月九日甚至拉著來訪的瓜地馬拉總統科隆，到裕隆新店城參觀過去從未對外公開的華創車電研究中心，替好友裕隆執行長嚴凱泰寒冬送暖；但此時的嚴凱泰卻是一臉愁容，「這種景氣，心情怎麼會好？」他苦澀地說。其實小股東心情更不好，裕隆集團股價跌得鼻青臉腫，市值已蒸發近六成，裕隆集團到底怎麼了？  

最大的問題當然是整體市場景氣不振。去年台灣國產汽車總銷售量（含內外銷）就已降到谷底的二十八萬輛，而依據台灣區車輛同業公會統計，今年一至九月，國產車在國內外只賣出十五萬輛，相較於去年同期的二十一萬輛，下跌幅度高達二八％。以此估計，今年是否能夠守住二十萬輛大關都是大問題。  

嚴凱泰旗下的裕隆、中華汽車，今年靠著Nissan的Livina及Tiida車系穩定銷售，以及三菱休旅車Outlander大賣，與去年同期相比，衰退幅度雖然達二○％，但與國瑞衰退二五％、台灣本田衰退二七％，以及福特六和衰退四八％相比，毫不遜色。然而，裕隆集團的總市值卻跌掉五七％，中華汽車的股價甚至跌到只剩十一．一元，與每股淨值三十二．五三元相比，股價只有淨值的三分之一，會跌得如此慘烈，是因為投資人對裕隆的未來抱持懷疑的態度。  

汽車城開發計畫延宕 

裕隆在不景氣中股價重挫，過去幾項重大戰略布局的不順是重要的原因。二○○三年裕隆與裕日分家，嚴凱泰希望採用科技業品牌與代工分家的策略，計畫在代工及銷售上脫離日產，以多品牌的策略，與其他世界車廠合作，創造更好的營收及利潤，剛分家之時，業界認為此策略相當成功，裕日的股價也居高不下。 

但業界人士指出，代工方面，裕隆只爭取到通用少數的代工組裝訂單，而銷售方面，與ＧＭ合組的裕通，因Buick新車銷售慘澹，虧損嚴重，甚至傳出通用總公司不滿，數度派人來台灣找問題，雖然後來雙方繼續增資，但今年新車市場緊縮，裕通的銷售成績仍無法提升，雙方合作前景可能生變。 

今年裕隆股價一度來到四十九元高峰，裕隆股價可以像火箭一飛沖天，最佳的燃料就是號稱投資金額高達五百億元的新店汽車城第二期開發計畫，這項原本可以讓裕隆變成資產新天王的計畫，卻因為嚴凱泰一再變更計畫，景氣突然逆轉，錯過最佳的開發時間點，令外界相當惋惜。 

裕隆集團總經理陳國榮十月七日證實，「裕隆汽車城開發計畫，受到不景氣的影響，決定無限期延後。」至於何時才能動工，裕隆內部估計，可能要等到景氣恢復才會考慮，這一等可能就要二、三年了，今年惟一可能在年底前動工的就只有潤泰集團牽線引進的宏達電總部工程。 

據了解，嚴凱泰會如此舉棋不定，是因為裕隆集團本身也有一家裕融建設，曾自行開發興建新店裕隆集團旁邊的建案成功，因此舊廠開發案，裕隆集團一直想參一腳，不願只擔任提供土地的角色，也希望參與開發、建設，甚至商場經營，因此遲遲無法與潤泰或富邦達成共識。 

壓寶明年自創品牌新車

至於中華汽車，凱基證券研究員倪鶴華指出，中華汽車的市占率及ＥＰＳ（每股盈餘）由二○○三年高峰逐年下滑，雖然今年有三菱新車Fortis、Outlander的挹注，第二季本業獲利達八六○○萬元，是三大車廠中惟一逆勢成長的企業，但是由於積極操作外匯選擇權與遠期外匯避險，遇到金融風暴的打擊，累計今年的金融資產評價損失已達三．六億元，預估今年的ＥＰＳ只有○．一元，表現並不突出。 

中華汽車不僅轉投資的福建東南汽車銷售量不佳，從一年四萬五千輛，掉到一年只剩五千輛，對母公司的貢獻度直線下滑，而且明年中華車沒有新型車款推出，只有一些現有產品的小改款，市占率面臨挑戰。「中華車未來沒有令人興奮的消息，我們也不會再定期出報告了！」一位研究員失望地指出。 

面對裕隆集團的挑戰，嚴凱泰目前手中只有二張牌，一是降低成本，增加經營效率；二是壓寶明年的自創品牌新車。在老臣林信義的建議下，嚴凱泰終於決定於九月開始成立內部跨集團的汽車管理中心，整合集團所有的製造、採購、銷售資源，期望勒緊褲帶度過這波不景氣寒冬。 

至於要花百億元打造的自有品牌汽車納智捷「Luxgen」，主要的市場在中國大陸，業界普遍認為這是一場硬仗。「明年上市的定價如果太高，銷量不會太好，太低對獲利沒有幫助，很難！」一位分析師指出。 

明年是裕隆集團的關鍵年，新車已箭在弦上，不得不發，「一．五哥」的嚴凱泰，明年會是一哥還是三哥，就在這場世紀之戰了！

資料來源：台灣證交所   註：市值跌幅統計自2007/10/30至2008/10/17