聯電減資是多年以來，對股東最正面的回饋。不過，在公司晶圓代工的本業出現明顯改善前，光靠賣股票、減資等財務操作，仍不足以讓股價破繭而出。
在聯電宣布台股史上最大的減資案後，一月二十四日開盤跳空漲停，股價越過二十元大關，一月二十五日最高來到二十二．四元，超過十一月三十日的二十一．二五元，讓短線搶進聯電的投資人全部解套。
有趣的是，聯電在十一月底創下的高價，是當時傳出日月光可能被凱雷私募基金收購，引發市場聯想，外資單日買超十萬張聯電；這次聯電真的決定要減資，外資最多單日買超六萬九千張，實際減資對於外資的吸引力，威力似乎不如被私募基金收購的傳言來得刺激。
聯電的財務操作，一向是十分靈活的，但是也有些爭議性，包括過去以員工分紅、投資公司持有自家股票，來鞏固經營權，以及為數眾多的轉投資「聯家軍」，為公司創造可觀的業外收益，加上懸而未決的和艦案，就連一向強調公司治理的外資，也拿聯電沒轍。
獲利有限、股本巨大 股價牛步
這次聯電決定減資三成，投資人可望每股拿回三元，對於長期套牢到麻痺的投資人，當然是好事；而且對比過去的股東會紀念品、或是過去十年最高只給過每股○．四元現金股利的紀錄，這次實拿三元對投資人最有利。
其實，早從二○○四年起，聯電已經開始處分轉投資、買進庫藏股，○五年甚至斥資二一六億元，買回九十四萬張庫藏股，但是三年來股價始終在十七元到二十五元間徘徊，加上股本高達一九一三億元，本業轉機有限，早已和高獲利絕緣。
對於近百萬的聯電投資人，該如何看待聯電的未來？首先，一般投資人和外資不同，外資買聯電，可搭配和ADR（美國存託憑證）、台股指數期貨間的套利，有效降低成本，所以外資大買聯電和看好聯電，中間不一定畫上等號，投資人無須隨之起舞。
其次，目前聯電的營運主力，一是晶圓代工的本業，另外就是轉投資的獲利，而後者是遠大於前者。從去年九月的資產負債表來看，總資產三四六六億元當中，固定資產僅一三九三億元，其餘是為數龐大的流動資金及轉投資。
而○六年聯電前三季稅前盈利三○三．五億元，營業外收入高達二七四億元，其中處分聯發科獲利九十三．八億元，處分迅捷投資獲利一三一．五億元，這兩筆都比本業的營業利益四十七．五億元來得多，是獲利最主要的來源。
代投資成效有限 不如還錢於股民
而手握千億元資金的聯電，除了處分自家股票獲利豐厚外，過去大筆投資兆豐金（前身為交通銀行），去年買進大同、茂德，目前都不算成功，將閒置資金還給投資人，的確是一件好事。
如果聯電能夠成功瘦身，股本一三三○億元，目前長期投資有七百多億元，處分的獲利粗估應有五、六百億元，光是處分轉投資，加上一點點本業獲利，未來二年內，聯電每年EPS應有機會維持在一元。當然，轉投資的處分是隨勢波動，由董事長胡國強掌舵的本業，才是聯電能否起死回生的核心所在。
以這次減資的效果，里昂證券台灣區研究部主管蘇廷瀚（Peter Sutto）指出，依照經驗法則，公司每減資一○％，將使得EPS（每股稅後純益）增加七．五％，就算減資前後，市場給予相同本益比，股價也會因此上漲七．五％。依聯電將減資三成推算，股價有可能上漲二二．五％，支撐股價有機會來到二十二、二十三元。
再以聯電未來每年EPS水準約一元，除非來自於本業的獲利有重大提升，否則股價頂多在十七到二十五元，因此，眾家外資券商的目標價也不脫此範圍，例如 UBS證券給予「買進」，目標價二十五．五元；里昂也是「買進」，目標價二十二元；JP Morgan是「中立」，目標價十九．六元等，目前沒有人認為聯電，會因此掙脫三年以來在十八元到二十五元的大盤整區間。
對於聯電投資人，減資是好事，至少可以墊高股價底部，在今年減資前，二十元以下的聯電，是有投機價值。
但減資也不是萬靈丹，資誠會計師事務所所長薛明玲就認為，減資對股票總市值沒有影響，股價上漲的現象，只是「理性管理決策被市場過度解讀的結果」。因此，推動股價上漲的力量也十分有限，簡單來說，在聯電減資及本業明顯好轉之前，股價最有可能呈現「鍋蓋鐵板」行情，在二十到二十五元間擺盪。
