衛道張泰銘如何度過危機？ P.60

吳文

2004-06-24 17:46

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七月開放可轉債贖回後，衛道將面對十億元的資金缺口，四年內股價從三○七元跌到四元，衛道到底出了什麼問題？

六月十五日共有兩百多家上市櫃公司同步舉行股東會，系統整合廠商衛道也是其中之一，在這黃道吉日，沒有不合作的股東到場，面對記者的鏡頭，董事長張泰銘總是快速低下頭，與以往待人熱誠、處事自信的態度大不相同。因為張泰銘自知「正面臨人生最大的危機」。

六月八日扁政府突然大幅調整金融機構高層人事，衛道原本和某銀行談妥的貸款生變，十四日股價開始跌停，隔了兩天又碰上博達事件，市場人士對於可轉債即將到期的公司高度戒備，衛道股價更是每天開盤就是一價到底跌停。

對張泰銘而言，三年來的起落如同黃梁一夢！公司八十九年九月上櫃，從承銷價一三八元起漲，創下連拉十一根漲停紀錄，短短一個多月飆到每股三○七元的天價，甚至打敗當時股王威盛，短暫地當了三天股王。

全盛時期市值高達一四○億元，張泰銘一家人持有兩成多股權，身價高達三十多億元，是名副其實的科技新貴。不過七年前，這位出身員林的司機之子才脫離老東家，湊了一千二百萬元創業。

可轉債集中七月開放贖回──財務生變

去年衛道首度虧損達四億元，四月底公布虧損數字後，股價應聲跌破十元，偏偏兩、三年前發行的國內及海外可轉換公司債將集中在今年七月下旬開放贖回，轉換價分別高達七十．五元、三十五．六元，如果債權人全數要求贖回，衛道的資金缺口高達十億元。

談到引發財務危機的可轉債，張泰銘坦言：「發行這些可轉債時，以為持有者都會換成股票，沒有想到有一天公司要還錢。」業務出身的他一直是信心十足的人，自認性格裡最與眾不同的就是樂觀，從公司上櫃到當上股王，都是在別人認為不可能的情形下達成。

當然，他更沒想到衛道會跌到四塊多還沒有人要。股票上櫃前，張泰銘各自贈與一雙子女一千多張衛道股票，還繳了數百萬元的贈與稅，在衛道股價衝上三○五元天價時，一雙子女各有三、四億身價，一直到現在，張泰銘和妻子李翠珍還持有公司一九．七％股權，加上子女持股三一二六張，共持有衛道二○．二％的股權。

回想起股價兩百多元的時候，朋友缺錢想賣股票，張泰銘信心十足地說：「你缺錢我借你，股票放著不要賣，我覺得還有空間。」當時張泰銘心中，還認為衛道會漲到九百元，因為「禾伸堂都可以漲到九九九元，衛道也很有機會。」

有人說股票暴漲是企業家最好的春藥。財富、權力來得太快，快到迷惑人心。衛道一上市馬上身價百倍，以往不打交道的銀行主動上門，券商更是百般勸說發行可轉債，剛好張泰銘也想轉型，就這麼輕鬆募得十億元。

一口氣購併五家軟體公司──不賺反賠

除了借錢，張泰銘還進行一連串的購併來擴張，一口氣用換股的方式買下資憲、寶研、喬篷、衛彩、敏傑等五家軟體公司，員工從三百多人一下暴增到八百人。

這樣大手筆的購併在外人看來或許大膽，但對於張泰銘並不陌生，在創業四年後，他也曾買下老東家的公司，與衛道合併，這樁「小吃大」的購併，讓衛道業績大成長，是走向上市的起步。

原本他規畫旗下幾家軟體公司都可以分別上市，衛道就可享有豐厚的利潤。不過隨著科技泡沫破滅，獨家代理的最大客戶康柏又和惠普合併，衛道高獲利不再，甚至還要認列大額虧損，購併的五家軟體公司中，又有四家還在賠錢，擴張太快成了衛道的致命傷。

金融機構高層人事大搬風──貸款無望

業績滑落、股價下跌，可轉債持有人馬上要登門請求還錢，這些都是過去沒有想到的變數。如今公司因為負債比率高達六四％，不可能再辦可轉債，張泰銘於是努力尋求銀行聯貸，沒想到行庫主管換人，加上博達事件，成為壓垮衛道的「稻草」。

目前，衛道帳上現金只有一億多，三億元的房地產已設定抵押，還幫購併的軟體公司背書保證四．五億元，偏偏銀行雨天收傘，股價無量跌到四塊多，七月到期的十餘億元可轉債如何面對，是張泰銘一生最大的難關。

每一回股價重挫，受害最深的都是散戶，衛道也不例外。令人不解的是，在股價大跌之前，六月三日到九日短短五個交易日內，衛道的成交量還突然放大，平常每天成交一千多張，那幾天卻異常的暴增到六、七千張，融券更是從八七三張大幅增加到八五四○張，至今仍有七千多張未回補，是否有知情人士獲悉衛道的資金缺口而進場放空，值得深究。