多年來競爭激烈的電子業，毛利率不斷下滑已非新聞，但是在第三季財報公布後，一些毛利率逆勢增加的族群，可能才是投資人最想加碼的標的。
電子業第三季財報揭露後， 每股稅後純益( EPS )排名前三位的聯發科、廣明及建興電，的確是投資人最矚目的焦點；不過，還有一項值得注意的數據，那就是毛利率的演變。這個數字的高低，不僅是評估經營績效的重要指標，也是判斷產業興衰的參考依據。
毛利率提升，代表的意義可能有兩個面向，一方面是反映外在產業景氣回升，價格已不再殺低；另一方面則反映個別公司的經營績效，例如推出利潤較高的新產品，或是以自有品牌行銷的產品，這些都可能導致毛利率上升。
仔細觀察前三季電子公司的毛利率變化，第三季較第二季提升的公司中，可簡單歸納出四個族群， 分別是發光二極體( LED )、印刷電路板、手機製造及系統整合廠商。對照這四個產業族群的景氣現況，有的景氣還在持續攀升，有的則已經度過谷底階段，確實與毛利率的變化有相當程度的關係。
LED景氣回升速度快印刷電路板第二季是谷底
其中，列入 LED 產業的公司包括晶元電子、強茂、宏齊、全新光電等，毛利率的成長幅度都相當大。若對照於 LED 產業今年有多家公司調高財測，也可以看出 LED 今年的成長態勢確實很明顯。 以龍頭廠商晶電為例，今年前三季的毛利率分別是二一％、三一％及三八％，不僅逐季成長，而且幅度相當驚人。
事實上，今年 LED 產業除了景氣回升外， 新產品的推出也是很重要的因素，除了高亮度的藍光產品外，適合彩色手機用的綠光及白光等產品，都是提升業者毛利率的祕密武器。高階產品的加入，是促使產業毛利得以提高的主因。
另外，印刷電路板也是另一個大族群，入列的廠商包括十美、先豐、佳總、祥裕、清三、高技、燿華、雅新等。不過，印刷電路板業第三季毛利雖有提升，但今年整體景氣奇差無比，不僅調降財測的公司眾多，許多公司更出現歷來罕見的虧損，例如龍頭廠商華通就率先調降財測。在熬過了第二季的低點後，印刷電路板產業景氣回升的機會應該大很多。
至於三家手機製造廠商大霸、致福及明基，第三季毛利率都比第二季好，顯示手機業在經歷近兩年通訊產業的衰退後，目前也開始復甦。其中，致福在六月突破損益平衡點後，單月產量已從十萬支成長到二十萬支以上，在經濟規模逐步擴大下，未來營運可望步上坦途。
致福明基大霸毛利都上升資通毛利率增加最多
另外，第三季曾一度傳出手機出貨量下降的明基，在九月業績回穩，加上自有品牌比重提升下，第三季毛利率也比第二季小幅成長一．六六％。不過，由於明基的營收來源除了手機以外，光碟機與液晶監示器也占了六成以上，因此毛利率無法實際反映手機的狀況。
至於大霸前三季毛利率分別為七．三九％、一九．八七％及三六．一三％，成長幅度相當驚人。根據公司派的說法，是因為大霸在中國大陸的自有品牌手機大量出貨，並已成為中國前五大手機品牌，所以毛利率才會往上走。不過，大霸過去講話一向誇張，實情是否真的如此，值得進一步觀察。
另外，系統整合廠商包括資通、普揚、鼎新、新鼎、飛雅、三聯、同亨、得捷，第三季毛利率也都有好轉，但系統整合產業的榮枯與企業支出密切相關，受到外在環境及景氣的影響很大，今年電子業景氣普遍不佳，許多企業都減少支出，因此系統整合廠商的業績也大多欠佳，調降財測的例子比比皆是。
目前營收以應用軟體及系統整合為主的資通，第三季毛利率大幅提升二七．四％，是增加最多的電子公司，主因除了第二季毛利是負數，因此讓第三季增加幅度特別高外，目前資通主要客戶都在科學園區，而今年第二季末正是這些廠商景氣最壞的時刻，到了第三季末及第四季初，廠商的接單情況又有改善，也因此讓資通的業績跟著出現觸底回升的情況。
筆記型電腦毛利率全部縮水仁寶逆勢成長並超越廣達
事實上，在上市櫃電子公司中，毛利率下滑已成為普遍現象，例如電腦組裝業毛利率已大幅下降到六％至八％左右，包括大眾、神達的毛利率都還持續往下走，更糟的是像最老牌的宏碁，今年前兩季竟然掉到只剩一．七％及二．一六％，難怪董事長施振榮要大刀闊斧進行改革。
至於過去毛利率都在一四％、一五％以上的筆記型電腦廠商，如今也都普遍跌到一○％以下，尤其是像惠普合併康柏以後，再一次壓低供應商的利潤，讓廠商的利潤又明顯減少。例如過去毛利率都在一二％至一四％間的廣達電腦，第二、三季的毛利率已經跌到七、八％之間，利潤壓縮的情況已相當嚴重。
不過，在激烈競爭的環境下，毛利率能夠逆勢走高的公司就很難能可貴，仁寶電腦今年前三季的毛利率分別為七．六％、八．六％及八．九四％，其中第三季的毛利率還超越廣達。過去兩年仁寶的毛利率大部分都在七％至九％之間，但今年價格殺戮更為激烈，仁寶卻能逆勢走高，顯示經營策略及績效都有明顯提升。
毛利率不斷壓縮，迫使電子公司營收成長幅度必須更大，否則整體盈餘就有縮水的危機。以電子業模範生鴻海精密為例，今年前三季的營收成長率不斷衝高，單月營收成長率從三成至一倍不等，在電子業中已是超級廠商，但因為鴻海的毛利率大幅減少，前三季毛利率分別為九．五％、七．○八％及七．四％，結果三季的獲利都差不多，稅前盈利分別是四十六．四億元、四十八．七億元及四十八．四億元。
鴻海營收成長但獲利相同半導體業毛利縮水最多
鴻海的成長性在電子業中已是最優等的廠商，而且單月營收已突破一百億元，要持續高成長難度當然很大，不過，鴻海也只能不斷追求營收成長，否則獲利一定下滑。追求高成長已是電子業的宿命，一旦營收停止成長，很可能就逐步「傳統產業化」，這個壓力將無時無刻成為所有電子廠商經營者的魔咒，催得他們得隨時提高警覺。
毛利萎縮的現象在半導體業中最為明顯，例如台積電毛利率已從過去的四、五成減少到現在的三、四成， IC 設計業的毛利也開始大幅度降低之中，而動態隨機存取記憶體( DRAM )廠及為數眾多的封裝測試業，近幾年毛利更是慘不忍睹。半導體業是國內電子業中最大的一個族群，這個產業的毛利不斷「向下沈淪」，讓為數眾多的投資人心情說什麼也無法「向上提升」。
像前三季毛利率逐季提升的京元電子，毛利率分別是負二三％、六．七％及一三．四九％，但是，第三季的稅前虧損金額仍然比第二季還大。封裝測試業在走過瘋狂投資的年代後，目前仍然處於療傷止痛的階段，供過於求的調整還要一段時間才能消化，未來產業前景恐怕不容易樂觀。
