前一陣子市場的焦點都放在銀行合併的話題， 再看到新基金募得 SOSO，忙得焦頭爛額的投信業務主管私下打趣著說：「搞不好接下來就要輪到投信合併了！」話還正熱，沒想到這個 IDEA 便從證期會主委林宗勇口中提出來，而建弘投信與國際投信在大股東眉來眼去的情愫下，揭開了可能是投信史上首宗合併案的序幕。
投信在台灣已有十六年的歷史，十六年來國內投信家數已增加到三十五家，總資產規模近一兆元的成績，但各家投信的消長卻呈現大者恆大的局面。當龍頭中華投信規模已突破千億元大關的同時，資產規模排名敬陪末座的泛亞投信，卻只能抱著僅有的一檔不到二十億元基金辛苦的維持，不時還要鬧家變，也隱約看出這兩年急速躥出的新投信，大股東一家接著一家玩不下去，規模始終作不大的窘境。
台灣連續兩年爆發金融風暴，正好為投信合併種下前因，不少企業財團習慣於在股價裡打滾撈錢，卻已嘗到護盤失利的滋味，最早從萬國 (寶泰投信前身) 、公元 (寶來投信前身) ，到近期的富鼎 (大信投信前身) 、台育 (泛亞投信前身) 、法華理農 (尚未決定新名稱) 等，都是大股東在金融風暴中滅頂的例證。
最近幾家投信公司股權及人事異動的紛爭剛好為投信合併案暖身。浮上檯面的首推法華理農投信，該投信因郭廷才父子涉及東港信合社弊案而遭牽連，公司定存單遭董事長挪用造成虧空，所有基金被接管之後待價而沽；跟先前富鼎、泛亞一樣，都是大股東退出經營，改由新團隊接手改頭換面。
目前大安銀行與犇亞證券入主法華理農投信已進入最後階段，居中牽線成功的魂人物正是犇亞證券的董事長陳智亮。陳智亮早年就曾在公元投信主事，還曾任公元二○○一基金的基金經理人，後來離開投信業轉赴百富勤證券，重新改組而更名犇亞；如今是重操舊業，並與業務來往較為密切的大安銀行合作；而大安銀負責處理投信投資事宜的，也是來自中華投信的資深員工。未來吃下法華理農的股權，大安與犇亞各占六五％及二五％股權。新任總經理人選還傳出鎖定美林投顧總經理谷月涵，企圖心之大，可見一斑。
光華是外資的最愛
從大安銀行轉趨積極入主投信，可以發現銀行體系在消費金融市場大戰之後，轉戰信託業務領域。銀行業者近兩年來趁著投信成立門檻降低，一窩蜂設立投信，從大眾、聯合、彰銀、一銀、亞太、泛亞、聯邦等，到大安銀行浮上檯面，說明了銀行必須另闢財源的困境，以及代客操作、投資銀行等遠大美景正吸引著商業銀行跳進投信業務的範疇。
不過，國內的台育證券入主金亞太不成，轉戰泛亞一戰成功，以每股十三元的價格吃下多數股權，但居中牽線的黃晉岳、廖國榮卻一個一個被搓掉。廖國榮想轉到泛亞投信擔任董事長出現變數，而台育證的辭呈已經丟出去；看來即使換了新老闆，更名後的台育投信 (十月二十九日將召開臨時股東會通過更名為台育投) 仍要擺平一些風風雨雨。
至於外資最有興趣的還是光華投信，媒體曝光的外資就有高盛、摩根、瑞士信貸銀行、浩威、安泰等，而其中部分外資確實有進行評估動作；由於安泰及浩威光華現成的股東之一，被認為最具資格的角逐者。光華大股東潤泰集團也確實表達出讓之意，手中握有六成股權甚至可以全部售出。但從去年傳到今年，就是卡在價格上一直談不攏。
光華投信應該值多少錢？以光華八億元的股本，潤泰六成持股計算，每股要價六十元，光華投信價值二十八億多元。而國際投信去年有外資與大股東中央投資談價錢，據了解，每股也要價五十六元之譜；國際投信股本約五億元出頭，若中央投資加中國國際商銀合計五成持股都要賣掉，至少也值十四億元。
尹衍樑手上投信多多
其實全市場對於光華及國際大股東要賣掉養了這麼久的小孩相當不解；新投信老闆玩不下去還有道理，投信通常募集第一檔門檻基金至少三十億元，要等到募到第二檔債券基金總規模接近百億元之後才可損益兩平，進入盈利的階段；新投信若跨不進這個關卡，在競爭的壓力及外在因素而造成釋股，自然換人做做看。
而眾所皆知，光華和國際投信的背景與黨營機構脫不了關係，潤泰集團亦是黨友財團；兩年前潤泰與復華證金又合資成立復華投信，中央投資雖無直接股權，但近期亦有高層員工直接調派至復華投信，顯示復華投信背後的公公婆婆全部來自於黨營機構的掌控。而潤泰又與華信銀行再投資金華信銀證券 (前匯弘證券) ，可以說是潤泰集團尹衍樑在金融版圖上的連鎖店。
相對光華投信在去年地雷風暴出事之後，氣勢大不如前，此時潤泰集團除了在金融事業上有所動作外，物流業也是其新跨入的領域，最近要上大陸搞物流，也有資金需求壓力。光華投信是目前國內投信股本最大者，國內外基金產品齊全是最大利基，尹老闆對於價格始終不願讓步的情況下，能賣到二十多億元自是不錯的回收；況且成立一個新投信只要三億元，再拿點錢出來辦個新投信亦非難事，之前金鼎集團張平沼就是個例子。
至於中央投資打的主意更大，看上跟建弘投信合併的美夢，而建弘投信目前擁有最大的優勢就是上櫃，兩年前全盛時期建弘投還曾創下一百四十元的高價，如今建弘投雖只有四十多元掛牌價，但去年光華和國際與外資談判的籌碼就是拿著建弘投信來比價。
建弘若合併國際 規模可上衝千億元
事實上，黨營事業目前不但有復華投信，今年又成立盛華投信，老投信的中華投信也跟中華開發關係密切，中央投資想將國際投信變現也可以理解。原先中央投一直希望找新的資金進駐，重新改造國際投信，但怎麼比也比不上上櫃後股價增值及流通的好處，一旦兩家公司合併，規模直接衝上一千億元，以目前建弘八億多元的股本，每股盈餘三元的實力，建弘投仍屬於本益比偏低的績優股，中央投資這個想法的確具有相當的誘因。
建弘投信目前股權幾乎集中於洪家老闆的手中，而洪老闆給內部員工的目標就是年底規模一千億元，企圖心確實展現出來。據了解，雙方的高層確有接觸過，而且也和證期會打過招呼，也難怪證期會主委林宗勇會在銀行及券商合併題材之餘，大談投信合併的可行性；目前只限於無法令上的依據，以及夾帶上櫃的問題。不過，林宗勇已經開口要研擬投信合併審查原則，現在一切要看大股東們能否情投意合，撮合這樁姻緣了！
