最近金融圈內最令人震撼的消息，莫過於潤泰集團的老闆尹衍樑有意將光華投信股權釋出的消息了，根據本刊的了解，尹衍樑出讓光華投信股權，早在去年就已經在市場裡面流傳，只是幾次消息傳出之後，並沒有具體的結果。
尹衍樑出售金融事業股票 換現金挹注流通事業
根據本刊的了解，目前雙方正在協商當中，兩個主要的潛在買家還未做「實地查核」( Due Diligence )，主要的關鍵還是在價錢， 尹衍樑希望以每股七十元的價格出售(此為去年潤泰建設買入光華投信的價格)，而談判對手出價則低於此。
尹衍樑售股意願所以轉趨積極，主要是希望將資金挹注於正在快速發展當中的中國大陸「大潤發」連鎖零售賣場。由於光華投信股本達到新台幣八．六六億元，如果尹衍樑以七十元的價格轉讓五成的股權，將可獲得二十八億元的現金，若以五十元的價格成交，也可獲得二十億元的現金。
尹老闆在今年華信銀行股價大漲的過程中，從十八元以上逐漸出售華信銀行的股權，如果加上光華投信的售股資金，將可貢獻極為可觀的現金給大潤發事業。
對於可能轉手的消息，光華投信總經理章嘉玉證實，的確有國際大型投資機構有意參與光華投信的經營。她說引進外資股東，主要是符合兩個利益，一個是光華投信本身的發展，一個是大股東的利益。
三十家投信打混仗 引進外資才能建立獨特地位
章嘉玉認為，國內的投信公司已經增加到三十幾家，大家幾乎都做同樣的事情公司的特色無法區隔出來，因此，身為歷史悠久的老投信，必須思考「三年以後要怎麼辦？」的問題，如果沒有突破性的做法，將來很可能陷入三十幾家投信的亂軍混戰當中，無法脫穎而出。
章嘉玉認為，投信公司要能突破亂軍重圍，「就是要國際化」，大老闆如果不能幫助，只能找外資，三年以後，國內投信拚的是金融操作的科技，如果能夠藉著引進外資股權，把先進的操作技術引進來，對於光華投信的發展將有突破性的幫助。至於外資如果進駐，是否會全面汰換光華投信現有的經營團隊，章嘉玉說，新股東不會「只買一個殼」，增加新的人手是必然的，但是現有的經營團隊應該也會保留下來。
這個消息，讓麼根、高盛這兩個超級投資銀行在台灣的動向，增添了另一則傳奇色彩。坦白說，最近這段時間，台北金融圈不斷傳出摩根與高盛的新動作，關於摩根士丹利有意在台灣設置投信公司的傳聞，更是甚囂塵上。
摩根到底要不要在台灣設立投信？
事實上，摩根士丹利曾經研究過與國民黨合夥投資投信公司的可能性，但是最後並沒有具體結果的主要原因，都是摩根士丹利的政策認為，如果要設立投信公司，一定要具有主導權。在去年國民黨光華投資成立盛華投信之前，曾經一度盛傳合作夥伴是摩根士丹利，具有國民黨財務背景的人士也曾經打著摩根的名號，積極物色基金經理人。
雖然摩根士丹利的幾位主管都不願意出面表示意見，不過本刊透過幾位非常了解摩根策略的專業人士得知，摩根了解他們在台灣市場地位的重要性，尤其是政府開放「代客操作業務」，准許勞工退休基金等委託投信、投顧公司操盤投資股票，以摩根在台灣的名號，肯定可以搶到一塊大餅。從這個觀點來看，摩根出手下現有的投信公司，可以很快達到證期會規定的代課操作標準，應該是符合公司策略的決定。
但是，也有不少金融圈內的人士懷疑「摩根買投信」的消息，只是許多「虛晃一招」的傳言之一，一位曾經與摩根士丹利公司面談的基金經理人就說，據他了解，摩根最近在找台灣基金的經理人，可能仍然要在新加坡的亞洲總部操盤，如果摩根真的有意要買投信公司，那麼應該是要找能夠留在台灣本地工作的經理人才是，由此可以看出，摩根在台灣的這些談判，「可行性」仍然不大。
姑且不論摩根、高盛的「策略性」問題，這兩家外資要入主光華投信，最重要的關鍵還是如何與尹衍樑在「價格」上達成共識。
根據資料顯示，光華投信目前股本八．六六億元，是所有投信公司裡面股本最大的一家。去年光華投信在認列地雷公司債五千萬元的損失之後，稅後純益為一億一千萬元。今年八月，該公司的金雞母，總資產七十億元的鴻運基金因為達到改型的標準而變為開放型基金，目前鴻運基金資產已經被贖回剩下三十億元，依據過去封閉型基金改型開放的經驗，預估鴻運基金還會再流失二十幾億元，而鴻運基金去年為公司貢獻了六千多萬元的營收，在由於地雷公司債的損失還必須逐年攤提，加上基金改型開放的雙重壓力下，光華今年的經營壓力的確不低。
光華投信股價值多少
投信公司的股價似乎不能單純從本益比的觀念來計算，如果以八億六千萬元的股本，一年賺一億元、每股盈餘一．二元的，股價不容易超過四十元，去年大同小開林蔚東買下搖搖欲墜的大信投信(改名富鼎投信)，成交價格是每股十七元，另外一家形象優異的老投信中華投信，目前在未上市盤的價格是二十四元；另外，杜總輝離開統一投信的時候，也曾經有統一的股票在外流通，數量不大，成交價格在三十元左右。
對於光華投信的售股價格，尹衍樑倒是心有定見，由於光華投信管理將近三百億元股票基金、加上債券基金後的淨資產高達六百億元，加上未來政府開放代客操作之後的潛在成長性，因此，尹衍樑仍然認為光華具有極高的價值。
例如，去年潤泰建設從集團關係企業手中，接下光華投信股權，就是以每股七十元的價格轉手，去年有幾家國內的銀行與證券公司，曾經與尹衍樑洽談轉讓股權，尹老闆最早是開天價，後來堅守每股七十元的底價，這次與摩根、高盛洽談，尹老闆售股意願雖然更為強烈，也同意將主導權轉讓給外資(亦即將目前集團總共六二％的股權轉讓大部分)，但是對於價格仍然堅守不讓。
老闆可能換人，不過章嘉玉仍然帶著行銷團隊不斷衝刺，她說，公司正在推動「大家一起出國去」的行銷活動，目標是在九月底將管理資產規模衝抵六百億元。嘉玉說，摩根宣布調高台股比重之後，一個禮拜之內資產就增加了五、六十億元，目前債券基金規模三一○億元，股票基金二八○億元，已經離六百億元的目標不遠，只要把已經開放的鴻運基金預計可能流失的二十幾億元補起來，今年天光華投信的員工將能一起到北海道旅遊。她說，光華投信一切如常，「如果老闆真的要賣，業務人員也不必這麼衝刺。」
面對自由化、國際化的變局，光華投信可能轉手給外國投資銀行的訊息，應該只是國內投信生態全面重組的一個先聲，未來幾年，台灣金融市場的變化，將會劇烈到難以想像的地步，信不信由你！
