七、八月間，國內股市受到「兩國論」衝擊，加權指數從八七一○狠狠跌至六七七三，指數在一個月之內跌掉一千七百多點，傳統產業跌幅遠超過高科技的電子業。
扣掉華邦持股，華新竟然一文不值？
華新的股價隨著傳統產業的下跌，當東元、台玻相繼跌至二○元左右的時候，華新的股價一度跌至一一‧九元，與去年五四二二的十一元只在伯仲之間，華新股價跌至這個價位，計算華新的市值只有二七九億元。
若以八月十日華邦收盤價四六‧四元計，華新持有華邦六‧六八億股，單是華新轉有華邦的股票，市值即高達三○九億元。如果撇開華新的本業與轉投資事業、土地不算，華新光是持有華邦的部分，每股就有一三‧二元的價值，可是八月十日華新的收盤價卻僅一二‧五元，面對這個前所未見的局面，華新的老掌門人焦廷標也覺得自己公司股價實在太委屈。
攤開華新第一季財報來看，華新的資本額二三四‧七四億元，淨值是三七六億元，每股淨值為一六．○三元，華新本業乏善可陳，可能是導致股價下跌並乏人問津的主因之一，華新過去三年平均每股盈餘○．六元，以「本益比」的角度來計算，十二元的股價本益比是二十倍，首季獲利只有九六四三萬元，更是難看。不過若從華新的轉投資內涵來深究，華新其實是一家很有潛力的公司。
目前華新控有四十六家轉投資公司，這其中以帳面金額一○六‧六一億元的華邦最具分量，華新提有華邦二六‧六二％，總股數達六‧六八億股，單是這個部分價值就超過三百億元，其他帳面金額較大的有四六‧五億元投資的華新卡本將，華新斥巨資投入不鏽鋼產業，從頭到尾都不很順利，這個部分對華新貢獻有限，不過華新投資二五‧○五億元，占持股二五％的瀚宇彩晶因為介入 TFT LCD，很可能是華邦之外，未來最具有潛力的公司之一，焦老董事長對瀚宇彩晶寄予厚望，瀚宇彩晶與日本 TOSHIBA 技術合作，由 TOSHIBA 派總經理，明年量產月產六萬元，比起國內其他同時跨入 TF TLCD 的廠家手筆還要大。 如果明年運轉順利，瀚宇彩晶明年就可能有獲利，如果以目前股價二○元來計，單是這個部分就值五○億元，若是能賺錢，漲到三、四○元也有可能。
其他投資金額較大的還有生產積層電容已上櫃的華新科技，華新帳面金額是八‧二二億元，持股比率是四三‧五九％，總股數是四七九四‧八萬股，市值逾五億元，今年積層電容景氣轉佳，華新科技漸入佳境。另外，華新斥資七‧四二億元投資的世界先進，華新持有七八六九‧四萬股，以世界先進目前股價直逼三○元來看，目前市值達二‧三億元。華新斥資六‧六四億元成立的敦品化學為進生物科技，也是未來明星產業，另外，華新由接手台塑集團釋出的泛亞電信，總計也持有二五％股權，泛亞今年已由虧轉盈，其他大家比較熟悉的有大安銀行，連最近爭議艮大的台北國際金融大樓，華新也占有九‧五％股權。華新持有四六家轉投資公司帳面金額即高達三二三‧三八億元，而單是華邦由一○六億元增值到三○九億元，若論「價值」，誰能出其右？
轉投資加上土地，華新應有五百億元以上的身價
再看華新的土地資產，新莊廠有四一二九四坪，楊梅廠有七九八○四坪，新竹寶山土地有二三一八一坪，台中大里市也有一三三五七坪，台南縣土地一四三一三○坪。都市內的有價值土地，信義計畫區有二一四五坪，金融大樓有土地一○五○坪，建物一○二三七坪，東帝士大樓有土地七九坪，建物一三四三坪，這些土地單是信義計畫區土地取得成本即高達六五億元，其他做為廠房用地的十幾萬坪土地，若論價值應在百億元之上。
因此，如果就轉投資事業與土地資產加計在一起，華新值五百億元應不為過，可是目前股價的市價卻不及三百億元。如果有人拿到華新經營權，將這家公司徹拍賣，可能是一項不錯的交易，不過華新股權十分集中，外人要拿到華新經營權，談何容易。
不過華新股價被市場棄之如敝屣，也是其來有自，其一是華新本業的電線電纜在台灣生存空間有限，華新將本業移往大陸，但目前效益仍未顯現，使得華新本業獲利維艱，其次是華邦是華新捧在手上的金雞，可是這隻金雞，因為 DRAM 行情數年低迷，華邦獲利有限，即使股價明顯大漲，但來自華邦本業獲利卻無法挹注華新。三是華新因為自家人喜歡操控股價，一般市場人士介入往往吃力不討好，使得投資人聞華新而色變，最後大家都避而遠之，長期以來，華新股性趨冷，交易清淡。
今年華新原本欲合併燁興，擬現金增資六十二億元，每股溢價十三元，這項增資案被證期會打回票，如果證期會通過這項增資案，華新能否募足六十二億元資金恐怕仍是未知數，因為華新股價很少站在一三元以上，一般散戶不願介入華新態度鮮明，即或降價十元，恐怕有興趣的人也不多。
面對傳統產業的無力感，華新焦老闆亟思將華新徹底轉型，比較可能的辦法是將華新轉換成一家控股公司，將不鏽鋼電線電纜等傳統產業獨立出來，而華新將來則像中華開發一股，專找好的案子投資。以華新焦老闆一向精打細算的個性，變成控股公司應是可行的方向，而明年瀚宇彩晶將是繼華邦之後，另一個決戰的焦點，如果華邦因 DRAM 的大好，瀚宇彩晶也不令人失望，那麼華新加快腳步轉型，十二元的華新是很值得投資的價位。
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