八十七年可以說是國內各大財團最艱困的一年，新興財團一家接一家不支倒地，，老財團受到股市牽累，情況也好不到哪裡去，一位市場人士說，去年任何一家集團，只要沒有栽在股市，都是贏家。
漲時重勢、跌時重質，作風保守的財團，在景氣好的時候，常被人批評「跟不上時代」，但是，景氣衰退的時候，卻顯得相對抗跌，大家也只有承認：「保守有理」。
國壽護盤國建、匯通
國內最大的集團｜｜霖園集團就是給人這種印象，旗下公司股價表現平平，大股東很少做價，頂多也是在短期投資裡照顧一下，以八十七年上半年為例，國壽的短期投資裡，就買了七萬多張國建，持股比率將近五％，國建由三十元一路跌到十五元，國壽持股成本每股雖然祇有五元，但是潛在利益卻縮水得相當驚人。
另外，剛改制的匯通銀行，國壽在其第一信託時代，也買了不少，八十七年上半年持有五萬兩千多張，持股比率四．九三％，是僅次於國建的第二大短期投資股票，每股成本十六塊多，匯通銀市價跌到十二塊五，匯通讓母公司帳面損失一億五千萬元。
國建、匯通兩家集團公司，雖然是國壽短期投資裡，占被投資公司持股比率最大的兩家公司，但是，投資金額並不大，國建投資了三億八千萬元、匯通投資了八億五千萬元，分別占國壽短期投資總額三百四十億元的一％、二．五％。
國壽對富邦集團也略有照顧，短期投資富邦保一億兩千多萬元，不過，富邦保目前市價只有二十八塊九，而國壽帳上成本卻高達七十塊，顯然國壽對兄弟股不太了解。國壽買了同為新銀行的台新、玉山、華信等四家銀行股票，就是沒有投資富邦銀行，對兄弟集團的投資較為保守。國壽短期投資中投資金額最多的是世華銀行，高達十八億七千多萬元，台積電十三億三千多萬元，居第二名。
投資 IC國壽股票操盤有一套
去年股市表現不佳，國壽短期投資也跑得頗快，上半年還有三百四十億元，到了第三季則減少為兩百五十三億元，少了將近一百億元，據說，國壽雖然保守，但是， 投資小組卻十分能掌握市場動態，每一波主流幾乎都不會缺席，像最近 IC股飆漲，國壽也大買華邦，看來國壽去年不但沒有受傷，年報揭露出來的成績單大概不會太差。
雖然盈餘表現沒有八十六年好，不過，八十七年預估每股盈餘也沒有差到哪裡去，約四．三四元，相對於其他壽險公司，國壽沒有受到股票之累，的確是大贏家，像新光人壽去年上半年結算虧損二十二億五千萬元，光提列證券投資損失就高達二十一億餘元，中國人壽也提列了一億八千多萬元，慶豐銀行提列了一億八千多萬元證券跌價損失，上半年虧損超過八億元。
壽險公司去年業績一片衰退，甚至出現赤字，國壽小幅成長，在壽險業裡就顯得十分出色，這家向來被批評保守的集團，終於可以出一口怨氣了。
匯通銀行成為集團包袱
不過，集團裡也不是個個爭氣，壽險表現不弱，國建也在營建股一片倒風中相對抗跌，但是，去年才改制為匯通商業銀行、也順利上市的第一信託，業績卻一直沒有好轉，早期是花旗銀行轉投資的第一信託，最擅長的消費金融業務也在新銀行的奇招競爭下，飽受威脅。
第一信託完成蔡萬霖最大的心願｜｜改制為銀行業，因為八十年開放新銀行時，蔡萬霖辭掉國壽董事長，全力投入籌設新銀行（名字就叫做匯通銀行），但是卻沒有過關，蔡萬霖對沒有開成銀行，一直耿耿於懷，從花旗手裡買下第一信託的目的，就是希望提早介入這個市場，最後終於爭取到改制為銀行。
但是，匯通業績一直表現疲弱，也造成霖園集團極大的壓力，匯通銀行的最大股東是三井、國建，兩家合計持有超過七％，匯通如果業績不好，對集團也會有影響，因此，蔡萬霖換掉自己的兒子蔡鎮宇，請來台北銀行董事長葉國興，由專家來經營，就是希望匯通銀行也能蛻變為一流的銀行。
國建是營建業的龍頭老大，去年受到營建公司跳票、倒閉影響，成績平平，主要入帳個案為汐止的「登峰天下」與新竹的「荷蘭村」 B、C 兩區，達成年度營收目標的八成，幾乎來自本業的獲利，讓國建交出一張相對不錯的成績單。
集團掌門人如何交棒？
八十七年霖園集團最大的事，應該算是掌門人蔡萬霖因心肌梗塞住院，蔡萬霖更一度從自家國泰醫院轉到台大醫院，也被市場給予不同的解讀，霖園集團後來澄清蔡萬霖情況好轉，讓市場飽受一場虛驚。
不管蔡萬霖情況如何，霖園集團接班的態勢已經十分明顯，長子蔡宏圖自從接掌國泰人壽以來，並沒有讓老爸爸失望，業績依然突出，一向不喜歡和外界接觸的蔡宏圖，去年中華民國壽險公會成立，蔡宏圖還出馬競選理事長，當選第一屆理事長，常常代表壽險公會發表意見，去年護盤基金成立，國壽分配到兩百多億元額度，是所有金融機構中最多的，不過，壽險公司在護盤行動中和其他銀行一樣，沒有很用力。
霖園集團市值、規模最大的國壽，蔡宏圖已經駕輕就熟了，但是，其他的國建、匯通銀行、東泰產險、三井工程，則分別由家族老臣或是外面的專業經理人負責，蔡宏圖涉入並不多，原本由二兒子負責的匯通、國建，又統統換掉，國建董事長李奕世，是蔡董霖的女婿，去年過世，集團旗下除了國壽以外的公司，接班安排並不明顯，未來如果全部交由長子負責，也必須早點進行職前訓練，老爸爸的擔子並不好接。
經過去年的金融風波，霖園集團整體市值雖然較一年前少了一千多億元，但是，仍然是國內市值最大的集團，而根據澳洲人報在亞洲金融風波之後，對亞洲最富有的家族所做的統計，蔡萬霖家族排名第三，足見霖園集團的實力雄厚。
如前所述，霖園集團未來將面臨的問題是剛改制的匯通銀行何時步入正軌，新成立的東泰產險何時才能在國內產險市場占有一席之地，還有，最困擾蔡萬霖的應該是集團掌門人要如何交棒。台灣第一大財團國壽正和台灣經濟結構一樣，處在轉型蛻變的關口，如何改組戰鬥部隊重新衝刺，是所有人共同關注的焦點。
編按：「財團勢力大洗牌」專題，文轉第一○六頁，繼續有和信辜家、三重幫與力霸集團的精采報導。
