中華開發今年一月一日正式改制為工業銀行，圓了董事長劉泰英的銀行夢，當了四十年不是銀行的「投資銀行」，開發終於正名了。
開發改制成銀行最大的好處就是可以發行金融債券，降低資金成本，加上現金增資，開發未來資金來源不虞匱乏。不過，不管是銀行，還是信託公司，所有股東最關心的還是開發以後賺不賺錢，股東還能不能長抱？還有，去年本土型金融風波中，一直扮演著救火隊的開發，未來的包袱有多重？
今年將成為股本五百億元的大銀行
要看開發的獲利能力，就要看它的長期投資裡到底還有多少金雞母可以貢獻。截至八十七年底為止，開發的投資餘額高達五百億元，海內外投資家數有兩百五十家，其中最大宗的還是高科技產業高科技是開發投資最多、最早，也是最近幾年開發獲利得以不斷成長的主要原因，開發每年光靠處分高科技上市公司股票，就足以達成年度目標，不過，還得股市配合，如果
行情不好，就賣不到好價錢了。
去年股市不好，開發獲利立刻受到影響，原訂的年度稅前盈餘目標一百零一億元僅達成九成，為九十二億餘元，每股稅前盈餘為二．六三元，為最近五年來最低水準，一方面受到股市行情不好影響，一方面股本經過幾年來大幅增資、膨脹，已高達三百五十多億元，每股盈餘遭到稀釋已是不可避免的事，開發今年還計畫辦理現金增資到五百億元，未來每股盈餘要維持過去的水準，將更加不容易。
開發長期股權投資組合裡面有超過五成比重是高科技類股，這也是開發一直被認為是高科技概念股的主要原因，每次電子股大漲，開發就跟著起舞，當然電子股跌，開發也好不到哪裡去。
海外投資比重近三成 高科技投資近至五成
不過，從開發最近三年的新投資案來看，開發有開始調整投資組合的跡象，高科技業仍然是最大宗，比例占三、四成，其他則是從八十六年開始的海外投資。開發的海外投資是從東南亞金融風波開始就陸續展開，八十六年海外投資金額為二十五億元，去年海外投資的餘額就高達四十一億元，所占的比重差不多，均將近三成左右。
雖然海外投資的比重逐漸升高，但是，海外投資的標的也是以高科技事業為主，開發的高科技業是從國內買到海外，開發總經理胡定吾也說，開發未來的投資重點仍然是電子產業，今年將集中在南韓、馬來西亞，繼續尋找投資標的，開發去年底投資了一家南韓的無線行動電話公司，九百多萬美元，換算成新台幣約三億一千多萬元，其他東南亞的高科技公司也投資了不少。
因此，如果加計海外投資部分，開發投資在高科技產業的投資比重仍然高達五成，只是有些投資案從新台幣變成美金。
另外，重大工程建設也是開發的重頭戲，八十五年參與京華城設立，投資了十二億元，八十六年最著名的就是標到台北金融大樓，讓開發出盡鋒頭，開發當年度就提列了九億五千萬元的長期投資，由於必須配合工程進度提撥投資額度，因此，迄今投資金額並沒有增加，金融大樓是開發以兩百零六億元得標，未來幾年這件大型投資開案將是開發十分重要的案子。
航空業也是開發最近幾年著墨很深的投資案， 八十四年和 AIG 集團以每股二百二十五元向黃任中購買遠東航空三萬三千多張，開發買了八千四百多張。八十六年開發又參加遠東航空現金增資一億三千八百多萬元，又買了十二億元復興航空公司股票，遠航的投資案目前還沒有看到回收，遠航的市價也不好，二月八日收盤二十四塊六，開發八十七年上半年的每股成本為三十六塊三三元，已經出現帳面損失。
復興航空公司情況更差，龐大利息的支出、匯兌損失，已經出現赤字，每股淨值跌到十四塊多，開發的成本是三十塊，已經賠掉一大半了，看來開發在航空業上面的投資，短期要回收
很困難。
金雞母變地雷
高科技業是開發改制工業銀行前後的主要投資項目，但是，卻未必全部都是開發的金雞母，有時候金雞母也會變雞屎。
環隆電氣就是一個例子，開發持有環隆電器高達三萬張，派有一席董事、一席監察人，但是環電因為董事長蔡坤明爆發個人財務危機，截至二月八日為止，已經連續十天跌停板，二月八日收盤價為三○．二元。為了避免個人財務危機影響公司營運，蔡坤明於二月四日向公司請辭董事長，不但如此，開發和證期會赴環電查帳更發現，環電無憑證支出款項高達三十四億元，其中十六億元係蔡坤明挪用來護盤失利而血本無歸。
環電發生財務危機，對身為大股東的開發來說，不但少了一個會賺錢的金雞母，未來更增加一個有待解決的包袱。據說，開發有意接手經營，但是必須等到財務包袱釐清之後，才會決定，環電過去幾年對開發的盈餘貢獻不少，開發目前帳上還有三萬多張環電，每股成本僅一○．七元，雖然和市價三十塊還有一段距離，但是，環電每天無量跌停，想賣也賣不掉，精打細算的開發萬萬沒有想到會抱到一支地雷股。
其實開發手上地雷也不少，因為列成長期投資，沒有賣就沒有賠，暫時不會對開發造成太大的影響，開發一位主管指出，任何投資案都是有賺有賠，開發到目前為止，在這方面的決策雖然有包袱，還不至於賠上專業的形象。
被劉泰英拖去搶救地雷股
所以，去年多家營建業上市公司發生財務危機，媒體第一個一定想到劉泰英，因為他不但是開發董事長，還是國民黨黨營事業的大當家，左手、右手都握有龐大的資源，自然是出事公司求援的對象。不過，從營建公司出事到現在，說歸說，劉泰英真的要求開發下海去救的，也只有尖美建設一家，開發在今年一月二十一日通過對尖美建設十三到十五億元的授信案，尖美受此鼓勵，股價一度大漲。
至於長億集團，截至目前，開發只對長生電廠有興趣，其他仍保持觀望。
去年一連串上市集團爆發財務危機，開發救了禾豐集團，買下全家便利商店二成股權。不過，持有不到三個月，開發就賣了一半給光泉集團，短短幾個月就賺了五億元。開發急著賣全家便利商店不是因為短線操作，而是因為服務業和開發的投資項目不符，怕被財政部盯上。
另外，開發也投資了禾豐集團的禾翔通信四億兩千萬元，總共在禾豐集團的財務危機中，開發投下了八億多元。
隨著開發改制為銀行、資金日益龐大，投資的項目也會愈來愈廣，在景氣不好的時候，撿便宜貨的機會也比別人多，誤觸地雷的機率也大。如果開發今年真的完成現金增資，將資本額提高到五百億元，屆時開發的資本額將是國內上市銀行之冠，不管有多大，股東最關心的還是能不能賺錢，有沒有遠景，開發的銀行夢實現了，股東還能不能對開發的股價有夢呢？
