美國公布1月CPI年增7.5%，創近期高點，外界關心，美國通膨升高會否衝擊台股表現？投信投顧公會理事長暨國泰投信董事長張錫點出，通膨原因之一「塞港」將於下半年明顯解決，認為下半年台股基本面相當好，有機會挑戰更高點。
財信傳媒董事長謝金河於《老謝看世界》節目中，提及張錫在接受媒體專訪時，曾說通膨高點已過、台股第三季最迷人，用「算」的方式剖析半導體市場仍吃緊，並表示面板可能是今年黑馬，邀請張錫談論對整年度台股的看法與規劃。
張錫說明，2020年後5G帶動市場，像是電動車與智能車、5G手機需要很多晶片wafer，比如Power要多兩倍Wafer，也就是說，5G會帶動很多包刮AIoT的部分，像智慧醫療、智慧工廠，5G會帶動整個產業大翻身。
「台灣在裡面的關鍵角色就是半導體，5G最需要就是半導體，自駕車就像帶了輪子的筆電一樣，台灣將來一定會在裡面扮演很大角色。」
張錫指出，「長線保護短線」是基本面重要概念，加上台灣近年企業轉型成高附加價值，以往台幣一升值、韓元一貶，台灣就沒競爭力，但去年台灣相對韓國匯率升了10%，台灣獲利仍好，等於已脫離過去價格競爭時代。
他認為，趨勢的力量與台灣轉型的力量，這兩點對於台股長線非常有幫助。
謝金河提到，目前美國1月CPI已達7.5%，聯準會資產負債表現在是8兆8600億美元，公債殖利率到2%以後，7年債超過10年債的債息，短債慢慢超過長債，大家擔心升息太猛會對股市帶來影響。通膨議題造成下跌壓力，台股大致會呈現什麼變化？
張錫說明，通膨有三大關鍵：原物料上漲、能源上漲，以及航運塞港造成供應鏈亂象。
其中，塞港部分目前雖然仍是塞，但較過去舒緩許多，「1月份整個通膨雖高是基期問題，但月增約0.6%，主要是能源上來，另部分漲幅就是汽車，目前晶片仍缺，另機票也上漲，這部份我們認為第二季甚至下半年會明顯改善。」
張錫表示，長線通膨圖的預測基本上無太大變化，可是短線在一年是上來的，5年的中位數大概3%左右，反而是較良性沒通膨，但短線是因基期問題。「明年開始，應該下半年就可明顯舒緩，因為基期問題，到明年應就無通膨問題。」
談及半導體，謝金河表示，台積電1月營收1721.76億，整個半導體狀況，包含聯電1月份204.76億，也算歷史新高；在晶圓代工，聯電喊2023年成熟製程會供過於求，但現在看來台積電上升力道已在1月明顯浮現。
台積電去年EPS創新高，第四季毛利率52.7%，單季獲利6.6元以上，對台灣來講，台積電給台股帶出的空間看來仍有很大想像空間，好奇台積電未來走勢與展望？
張錫回應，台積電今年提到營收成長為25%到30%，過去台積電法說都到上限，也就是說台積電今年獲利是成長30%。另外，今年擴大資本支出約400到440億，投入成果約2年後會出來，也就是說它看好長期的半導體。
「基本上台積電在先進製程目前沒對手，像明年3奈米大概只有它做得出來。」張錫指出，基本上台積電的作法都是客戶買單才會擴廠，也就是說它已找到足夠的客戶下單，相信台積電在台灣未來5年應是重要的一個角色。
謝金河提到，大摩對成熟製程非常悲觀，詢問張錫有何看法？張錫回應，成熟製程預計明年下半年會開，媒體評估增加29座晶圓廠，約增加每月260萬片，29座主要是明年下半年20座、後年9座，29座裡有8座都是中國，中國28奈米基本上被美國限制，能開出多少會受限。
也就是說，事實上真正明年能貢獻的產能，每月差不多100萬片，與預期的260萬片有差異。這波會上來主要是在車用市場，包含電動車與智能車，晶片用量大。
謝金河再問，張錫在媒體專訪中提到，半導體用「算」的供需仍是很大缺口，是如何算出？
張錫說明，現在5G手機一年約多2億支，面積約多1.5倍到2倍以上，也就是說5G手機一年約要多100萬片，1億支100萬片的需求；智能車一年僅增加500萬輛，電動車一年至少增加300萬輛，電動車Level越高吃越多半導體。
傳統智能車一台只要一片wafer，如是Level 3的話大概要1.5片、Level 5可能要2片，基本上算一算，車子一年增加800萬片的wafer，加一加一年都要1000萬片的wafer增加，等於一個月要80萬片，80萬片與擴廠的供需是每年增加，基本上看來後年都還是不太夠。
「這還不含元宇宙。」張錫接著說，像是車用的電子化，包括像手機，以後OLED的手機驅動IC要2.5到3倍的面積的wafer，其實包含電視從HD到8K需要的顆數與面積，也會大幅增加。
張錫指出，這波需求主要是優化速度、效率與解析度，吃了很多產能。雖然中國去年手機衰退，今年可能也無太大成長，但今年OLED的量大量開出，需要吃到2.5到3倍驅動IC的面積，就是同樣的2億支可能不要那麼大機量，但需要很大產能。
「所以為何半導體不足，是因結構性問題。」張錫說明，車子方面，去年車市衰退是因缺半導體，現在車市衰退主要是缺料關係，就是說在車上的運用是長線大趨勢，因為車子產值一年3兆美金較手機大，以後電動車三分之一是電池，台灣可能吃不到，三分之二像帶著輪子的筆電，台灣可吃到大部分商機。
因此，他認為，車市這塊是台灣可長年發展的，對台灣供應鏈的長線趨勢非常好。
謝金河好奇，過去半年外資看壞面板，但張錫在媒體專訪中提到面板可能是黑馬，未來一年台灣在面板產業會出現何種變化？
張錫表示，面板以前以電視為主，台灣的面板電視約占7成，電視波動大，過去只要電視跌價大家就虧損，去年第四季電視面板跌幅非常大，但現在像友達電視只占2成，群創約30幾個%，已明顯降低。
他們轉向高附加價值，包括車用、醫療及工業用等開始轉型，友達可能不只做面板，還有做系統整合出去，這也有更大的加值部分。
像現在Level 3基本上就是手要放在方向盤，現在包含日本、歐洲開始要進入Level 4，緊急狀況才要去握方向盤，以後車子就是面板很大需求的場域。甚至以後Mirco LED還有曲面的都出來，基本上這長線在車輛運用越來越大，台灣在這種轉型非常成功。
謝金河指出，現在美國有升息壓力，對台股來講，市場上最近沒有殖利率的大型科技股跌幅都很重，台灣最大強項在台灣會有非常好的殖利率，也就是說，假如去年賺了4.3兆，以此推估，相信股息會配到2.8兆，這時殖利率一直在4點多%，在全世界來講台灣還是最卓越的，那麼今年發展方向為何？
張錫認為，升息過程中相對跟利率的差異，像聯準會現在10年公債殖利率已破2%，「如果你的報酬率台股配息有4%以上仍非常有吸引力。」比如說，台灣的配息率是讓台灣比較退可守，最近市場下跌台灣也算相對強勢，因為有很好的殖利率做防禦。
基本上配息在升息循環裡還是較重要的關鍵，台灣配息率一直很高，因去年獲利非常好，今年看來獲利也不會太差，「事實上今年明年都可維持相對高的配息率，所以基本上對台股的下檔具有支撐效果。」
而張錫在媒體專訪中提到，台股高點大概會在第三季，下半年會較上半年好，謝金河好奇這論述的基本想法為何？
對此，張錫表示，當時是因第三季進入旺季，且疫情已慢慢回到正常化，疫苗也都出來了，全球疫苗兩劑覆蓋率在上半年大概可達7成，藥也慢慢出來，基本上慢慢流感化，所以下半年會回到景氣較正常的狀況。
下半年塞港會較明顯解決，又是傳統旺季，基本上下半年景氣進入景氣較復甦的時期；近幾個月都講升息議題，大概也都利空出盡或較確定，基本上升息議題較不會再發生。
張錫也說，當然下半年縮表議題仍在，不過基本上這種相對高檔還是要靠基本面帶動，「我想下半年台股基本面絕對相當好，然後基本上再延續到明年，所以基本上下半年有機會挑戰更高點。」
最後，張錫也分享，要如何避免成為「韭菜」，一是要對產業趨勢有所了解，二是要用數字證明現在到底太貴或太便宜。如產業趨勢正常公司獲利好，短線都是一時衝擊，我想基本面還是最重要的，基本面把它顧好，在市場波動反而可創造更好收益。
此外，張錫建議投資人，股市在相對高檔，今年波動會大，在高檔時記住體質獲利很重要，還要注重個股基本面與成長性，才可趨吉避凶。
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