一文讀懂指數化投資》對美股是萬靈丹，對其他股市則不一定！施昇輝：0050適用「什麼都不必做，只要繼續持有？」

約翰柏格被尊稱為「指數化投資教父」，他在1976年成立的Vanguard S&P 500就是第一檔指數化投資的基金。

他對「指數化投資」的定義在他的經典名著《約翰柏格投資常識》的本文第二句話，就已清楚載明：「指數型基金的基本架構，就是買進美國股市幾乎所有的股票，並繼續持有的共同基金。」

▲寰宇版「全新增訂&十周年紀念版」第28頁。(圖：施昇輝／提供)

這句話有四個重點，一是「指數型基金」，二是「美國」，三是「幾乎所有的股票，四是「繼續持有」。

這裡的「指數型基金」依約翰柏格的定義是指Traditional Index Fund（TIF），而不是指我們常說的ETF（Exchange-traded Fund），後者在書上被稱為「指數『股票』型基金」。為避免混淆，以下都用TIF和ETF來做說明。

第176頁，他寫道「最近10年來，TIF深受披著羊皮的大野狼（ETF）挑戰。簡言之，ETF是專為交易便利性而設計的指數型基金，也是個經過偽裝的傳統指數型基金。」第一檔ETF則是在1993年推出的S&P 500 ETF（暱稱Spider）。

TIF是買進「幾乎所有的股票」，ETF則否，所以台灣的0050、0056都只是ETF。在此提醒大家，你買0050絕不能跟別人說自己是做指數化投資喔！

指數化投資適用哪些國家？

從第190頁提到的一段話「目前TIF有很大部分是追蹤整體美國股票市場、整體國際股票市場，以及整體美國債券市場。」就知道他的理論是只針對「美國」和「全球」才可以「繼續持有」。若非如此，以他在指數化投資上的崇高地位與經營績效，大可到全球各國去推出類似的基金，但並沒有。也因為他治學嚴謹，所以他在沒有足夠數據佐證下，當然不敢輕言「任何股市」都能完全適用他的理論。

綜觀整本書，他從未提到「任何國家」或「該國」，也能明確佐證以上的推論。

再以第94頁最後一段話：「成功投資的致勝方法，就是通過TIF來擁有整體股票市場，然後什麼都不必做，只要繼續持有。」這一句又不提「美國」，只講「整體」股票市場，難道任何其他股市也該這麼做嗎？顯然不是！

就以最近5年為例，你若在2017年底投資英國股市，當時指數約在7700點，現在大約在7000點左右。你若在2018年初投資大陸股市，當時指數約在3500點，現在不過3600點。

你若認為看5年太短，我就舉更長的期間為例。你若在1989年底投資日本股市，當時指數近39000點，現在只有28000點。你若在2007年投資陸股，當時指數超過6100點，現在只有3600點。

試問，這三個全球舉足輕重的經濟體的股市能用「什麼都不必做，只要繼續持有」的方式嗎？看來是不行的。當然，有些國家是能夠這麼做，但這個理論絕對不能適用在所有的國家。

0050是否「什麼都不必做，只要繼續持有」?

簡而言之，指數化投資對美股是萬靈丹，但對其他股市則不一定是。

既然很多國家不適用「繼續持有」，那麼ETF拿來做為「交易工具」，就很自然成為許多人的投資方式之一。不然，有哪一國的投資人真能正確掌握低點買進該國的ETF，然後什麼都不必做，只要繼續持有就好了呢？

國內最具代表性的0050能適用約翰柏格主張的「什麼都不必做，只要繼續持有」的做法嗎？我持保留的態度，因為這要看你把台灣看作是美國，還是英國、日本了！

我寫這篇文章，是向約翰柏格致敬，但也在提醒大家不該有錯誤的解讀，而將他的理論無限上綱到所有國家，或是用任何事後回溯的統計數據，來宣稱哪些國家適用，而那些國家不適用？因為只有「美國」和「全球」肯定持續向上，而其他任何國家都有可能步上日本「失落的30年」的後塵。