萬眾矚目的Jackson Hole年會上周召開，聯準會主席鮑威爾強烈暗示，去年推出的資產購買計劃會在年內減碼，但他卻能將美股和美債「說得一起上揚」。
他告訴市場政策轉身的時機已經「合適」，但是同時又非常鴿派地討論了經濟中的不足，暗示政策修改會緩慢並依據經濟情況而定，他的演說之後，S&P500與納斯達克指數同創新高，歐洲股市也大多上揚。
美國國債不跌反升，受到政策影響最大的兩年期國債利率降至0.22%，歐洲大國國債亦跟隨走好。聯準會擬緊縮，美元匯率居然跌了，黃金價格上升，而墨西哥灣颶風襲來，石油價格止跌並大幅反彈。
聯準會給足暗示盼降衝擊
鮑威爾在聯準會年會的主旨演講中，複述了上次FOMC會議紀要的說法，「多數委員認為年內調整購債額度是合適的」，並表示自己認同此立場，這是聯準會主席最明確地暗示，減少購債規模很可能在未來幾個月啟動。
雖然鮑威爾沒有直接宣佈政策轉身，但給足了暗示，目的就是不重複2013年聯準會突然啟動退出時給市場的衝擊，最令人矚目的是，鮑威爾明確表示減少購債額度並不與升息掛鉤，為債券市場打下安慰劑。
筆者認為，鮑威爾在處理政策轉身的時機上採取「不拖」，但在力度上會大事化小。前者是他必須作出的政治表態，後者是他的真實想法，「形鷹實鴿」。
估計聯準會在今年最後兩個月開始減少購債數額，由於買債數量本身也沒有達到上限，最初幾個月對流動性衝擊不大，市場信心可能有一點影響。
這是美國股市去年三月以來第一次資金槓桿回調，聯準會回收流動性大約在2022年中之後開始，估計還是遵照緩不慢行的原則，逐步縮減資產負債表。
美經濟復甦放緩但依舊強勁
筆者想指出，疫情重燃和產業鏈瓶頸之下，美國經濟復甦在未來速度會比預想的慢一些，美國各大投行紛紛下調美國的經濟成長率預測，瑞信把下半年經濟成長率從7.1%下修到5.4%，這依然是個強勁的成長數字，依然是高於潛在成長速度，但沒有之前預測的那麼過熱，這也給鮑威爾慢慢行事提供了考量。
上週四喀布爾機場附近的連環爆炸事件，對美國總統拜登的衝擊可能非常大，美國有媒體已經把他和1979年營救伊朗使館人質失敗，留下美軍屍體倉皇撤離的卡特總統相比較，卡特被不少評論員認為是戰後最失敗的美國總統。
美國不理會歐洲盟國的強烈反對突然撤軍，給歐洲盟國帶來巨大的政治震蕩， 歐洲多國原本是根據北約條款，執行「集體防禦」才出兵的，那些軍隊原以為只是過去維持和平，打井修學校的，踩入阿富汗後才發現每時每刻面臨著當地人的襲擊危險。
歐洲政府想盡方法低調處理阿富汗駐軍問題，結果美國先自己跑了，這個一定令歐洲對美國的信賴大打折扣，不利未來拜登政府的外交。
拜登入主白宮後蜜月期估結束
更重要的是，拜登在美國人心目中的地位可能一落千丈，他以處事圓滑、擅長外交著名，選舉中也打這些牌，但是這次事件令他的可信度大打折扣，民意一定會有明顯下滑。
拜登入主白宮後最初100天，憑著抗疫和發放救濟營造起來的蜜月期，估計已經結束了，這對於他在未來的施政都有衝擊，甚至影響到他的兩份財政刺激方案。
本周市場焦點是鮑威爾演講後市場對資產的重新定價，尤其是美元匯率，數據焦點是八月非農就業數位，預計新增就業85萬，失業率降到5.3%，不過疫情重燃下不確定性較高，中國的PMI和美國的ISM也需要留意。
本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
