台積電股價頂到天花板了？投資人想繼續押寶科技股　得留意「這兩件事」

對此，經濟學者認為，通膨疑慮帶動10年期美債殖利率攀升，猶如為先前一路飆漲的大型科技股，設了「天花板」，而後續股價走勢，除須觀察美國聯準會（Fed）政策意向外，科技公司獲利和股利分配，也是關鍵因素。

原物料價格指數　創2012年7月創編以來最快升速

通膨似乎蠢蠢欲動，Fed何時會採取升息措施？中華經濟研究院今日公布的2月製造業採購經理人指數（PMI）顯示，「原物料價格」指數，已連續3個月，維持在80%以上的上升速度，指數較1月續揚2個百分點，至87.8%，創2012年7月創編以來，最快升速。

中華採購與供應管理協會執行長賴樹鑫透露，他日前與中國物流採購聯合會副會長蔡進交流時，對方示警，「原物料上漲，就要注意了，通貨膨脹的潛在危險因素，可能就在其中。」

賴樹鑫強調，原物料上漲會不會造成通膨，現在下判斷，還言之過早，但確實是個值得注意的現象。

「最近幾周金融市場的動盪，就是因為有通膨疑慮。」中研院經濟所研究員簡錦漢稱，從原物料價格可看出，「可能有些通膨現象出現」，且不只台灣，美國、歐洲都有類似跡象，這也導致債券被拋售、殖利率攀升，擔心Fed升息的情緒，對股市造成了打擊。

簡錦漢指出，上述情況對開發中國家較為不利，因為這些國家發行了許多以美元計價的債券，假設美國升息、美元走強，「他們必須負擔的還款，就會增加。」

通膨疑慮　可能是暫時性現象

不過，簡錦漢認為，Fed升息的步調，不會太快，因為無論聯準會或歐洲央行，通膨率目標都定在2%，甚至可容許高於2%一段時間，目前各國經濟陸續解封，生產活動剛剛起步，加上勞動市場依然疲弱，「我個人覺得，距離通膨目標還很遠。」

「Fed之前也表態，2023年以前，不會升息，所以通膨疑慮，可能是個暫時性的現象，原物料也是暫時性的上漲，大家不用太擔心。」簡錦漢說。

中華經濟研究院副院長王健全則提醒，通膨造成的影響，通常是從房地產、股票到原物料；現階段，美國的景氣復甦尚不明顯，儲蓄率還在增加，可是，一旦景氣明顯復甦，原本用來儲蓄的錢，流入消費市場，就會開始對物價產生一些壓力。

即使Fed對通膨採取較寬容的態度，但王健全引述前美國財政部長桑默斯（Lawrence Summers）說法指出，大規模紓困措施，有助帶動經濟復甦，也會對通膨產生影響，「過去1970年代、2000年的時候，貨幣政策都沒有擋住通膨，因為通膨是預期心理，貨幣政策是落後的遞延反應。」

美債殖利率　成了台美科技股的「天花板」

談到近期明顯攀升的美債殖利率，王健全認為，該數據猶如台灣、美國高科技產業的「天花板」，目前10年期美債殖利率大約為1.5%、1.6%，是風險相對較低的報酬率，又和科技股的股息殖利率極為接近，自然會影響股票吸引力。

「股市漲多了就是利空，因為大型科技股實在太貴了，現在10年期公債殖利率，等於讓高科技股，定了一個『天花板價』，例如台積電，殖利率大概就是1.6%左右。」王健全說。

王健全表示，上述狀況等於告訴科技業，要繼續增加獲利，並多分一些股利給股東，股價才有機會再成長。

王健全說，市場最擔心的，就是Fed貨幣政策的改變，因為升息意味著資金派對結束，「我覺得，股市跌一陣子以後，聯準會就會出手，賣短債、買長債，採取扭曲操作（Operation Twist），讓公債殖利率稍微下來一點。」

對於台灣產業前景，簡錦漢抱持樂觀看法，他分析，「台灣的產業特性，就是IC（積體電路）供應鏈非常完整，現在IC、半導體缺貨，是因為相關應用都浮現了，像電動車，就需要很多晶片，預計2030年之前，很多內燃引擎車，要逐步轉型為電動車，市場需求會非常可觀，這是台灣產業的契機。」

以上客觀論述，不作為投資建議，請自行判斷風險。