台積電股價會不會太貴了？有這4項利多加持　未來走勢仍有想像空間

美股四大指數年線趨勢維持上升趨勢，多頭格局仍未改變，尤其費城半導體指數、那斯達克指數年線乖離率均維持20%以上區間，除了顯示指數仍在相對較高風險區外，亦顯示美股電子資訊科技類股仍是強勢族群。

費城半導體指數、那斯達克指數維持強勢格局，對台股資訊電子及半導體產業族群類股，將有穩定多頭軍心效應，有利台股指數伺機挑戰前高。

從台幣匯率日K線圖清楚看到，台幣自6月下旬以來，每日幾乎在台北匯市開盤時均以低匯率(高匯價)開出，並在下午4點收盤前的實際交易，維持強勢升值態勢，尾盤才在央行進場買進美元、賣出台幣調控之下，大部分交易日均以接近平盤或小幅升值收盤。

國內資金氾濫　央行不停進場沖銷

此顯示，外部資金持續從國外透過匯市轉換成新台幣，成為提高國內貨幣供給額的準備貨幣，若非央行發行屢創新高的可轉讓定期存單(NCD)沖銷金融體系過剩資金，國內氾濫的資金情勢將更為嚴重。

由此觀之，連續第11個月創歷史新高國內貨幣供給額總計數，預期將於10月下旬公告的9月貨幣供給額總計數，仍將續創新高。

圖一、新台幣日K線圖 (日K線截止日：10/16/2020)

圖二、台灣貨幣總計數

受惠美國禁令於9月中旬到期，引發中國華為急單、iPhone新機拉貨及居家遠距辦公需求續強，上市櫃公司9月總營收連續3個月突破3兆元，達3.18兆元的今年新高，月增5.5%，年減0.7%，創新高家數143家，亦創下年初以來單月最高，更寫下歷年同期最多家數。

合計上市櫃公司第三季總營收9.25兆元，季增10.8%，較去年同期增1.1%；累計前9個月營收25.02兆元，較年同期小減1.7%，為歷年同期的第三高表現。

從上市櫃第三季營收，並觀察我國前9月累計出口年增率自前8月的年增1.54%，提高為前9月的2.44%，顯示下半年連續3個月對外出口成長動能好轉，在中國轉單及華為加大備料下，台灣對外出口動能明顯增強，武漢肺炎對我國上市櫃公司及整體出口成長動能的衝擊已明顯減低。

資金支出維持成長　台積電未來股價想像空間大

占台股上市指數權重高達29.796%的台積電第三季交出亮麗的營運成績單。第三季單季營收年增率21.63%，累計前三季營收年增率29.89%，單季營收暨獲利同創歷史新高。

台積電第三季稅後純益達1371億元，年增率達35.65%，累計前三季稅後純益3751.19億元，年增率達63.6%，每股稅後純益(EPS)達14.47元，年增率63.7%。若以該公司2019年各單季獲利占全年稅後淨利比重推估，2020年第四季每股EPS約達7.4元，全年EPS約可達21.87元。

台積電10月19日收盤價457.5元，以上述2020年全年EPS約21.87元推估，本益比約為20.9倍，以該公司2017年至2019年平均盈餘股利發放率63.6%估算，其2020年現金股利發放總額保守估算約為每股13.9元，以收盤價估算之現金股息殖利率約3.04%。

圖三、台積電還原日K線與台積電ADR走勢對照圖

在全球主要工業大國普遍處於零利率環境下，以台積電在半導體晶片產業處於領先全球的地位，20倍左右的本益比，搭配3%附近的現金股息殖利率，加上該公司仍處於每年高額資本支出成長狀態(2020年約成長11%)。台積電ADR早已在美股上市交易，因此普通股與ADR將亦步亦趨，未來股價仍充滿想像空間。（作者為鉅豐財經執行長）