台股經8月及9月兩個月維持於一萬三千點關前高檔盤整，上攻無力折返，9月下旬單周在美股擴大回檔幅度，導致外資單周賣超台股達719億元，創武漢肺炎3月中旬全球爆發以來最大單周賣超額度，市場空頭論調言之鑿鑿，高唱台股今年高點已過。台股高點是否已過，以下從總體經濟與資金面兩個面向觀察。
美國總統川普於10月首周宣布確診武漢肺炎，一度造成歐美股市驚嚇震盪一天，隨後在川普病情舒緩，全球股市隨之回穩。
離美國11月3日總統大選日期逼近，候選人民調起起伏伏對股市造成的市場效應似已鈍化，美國股市投資者更關心新一輪的經濟刺激方案是否將在國會順利通過，還有隨經濟重啟之後，總體經濟數據呈現的景氣現況。
美國總體經濟數據除就業市場仍未恢復外，重要經濟指標均指向經濟景氣於下半年已回到擴張軌道。
美國製造業ISM採購經理人指數，8月上升至56，創2019年1月以來最高，9月小幅回降至55.6，連續4個月重回代表景氣擴張的50以上，顯示美國製造業景氣自6月起已重回擴張軌道，各州政府重啟製造業活動，對製造業景氣自谷底反彈產生明顯刺激效果，可以確認美國製造業景氣已重回穩定擴張軌道。
美國非製造業採購經理人指數（ISM）7月攀高至58.1，創2019年2月以來最高點，顯示服務業景氣最惡劣情況已過，8月小幅回降至56.9，9月拉高至57.8，非製造業採購經理人指數（ISM）已第4個月回到代表景氣擴張的50以上。
服務業經濟活動已回復至疫情爆發前的水準，與連續4個月上升的零售銷售額不謀而合，尤其處於歷史新低的房屋貸款利率導致7月新屋及成屋銷售年率戶數同步攀高至2006年12月以來最高點，8月成屋與新屋銷售續攀高，其中新屋銷售創2006年9月以後新高。
服務業整體產值逾整體GDP近九成，非製造業採購經理人指數（ISM）穩定回到代表景氣擴張的50以上，顯示美國總體經濟在下半年已重回擴張軌道。
除了就業市場 美國經濟活動已呈現復甦擴張
9月汽車年率銷售數量攀高至1660萬輛，創近7個月最高點，單月年增率經連續6個月負成長後，首度轉為正成長年增6.41%。製造業經濟活動重啟，加上貸款利率創歷史新低，均有助於汽車銷售量的回升，預期在總體經濟於第四季可望加速復甦下，汽車業景氣有機會回到疫情爆發前的擴張狀態。
9月非農業新增就業人口66.1萬人，低於市場預期的新增85萬人，失業率從8月的8.4%下降至7.9%，連續5個月下降。過去5個月新增非農業就業人口合計為1,141.7萬人，仍僅及3月、4月減少人數合計2216萬人的51.5%，而武漢肺炎爆發前的2月失業率為3.5%，是50年低點，美國就業市場雖已走過疫情爆發後的最低迷期，且持續復甦之中，但顯然仍遲遲無法恢復正常水平。
武漢肺炎全美擴散已在美國就業市場各行業之間造成不同程度衝擊與影響，諸如餐飲、百貨賣場、娛樂、旅遊相關行業等紛遭重擊，乃造成就業市場人口不易在疫情趨緩之前明顯回升之主因，疫情是否能慢慢舒緩仍是決定美國就業市場榮枯的重要因素，年底之前就業市場將不易回到疫情爆發前榮景，此為美國聯準會力促國會及聯邦政府應持續擴大刺激景氣財政方案的重要原因。
綜合以上所析，顯見美國總體經濟除就業市場外，實質經濟活動透過網路電商、遠距傳訊替代實體經濟活動，幾乎均已回復擴張軌道。
從美國債券殖利率曲線可見短期利率在聯準會控制下，維持在歷史低檔，貨幣極度寬鬆環境絲毫未變，而長期公債殖利率雖仍處於長期低檔區，但已脫離歷史最低點，且與短期利率利差正小幅擴大之中，顯示市場預期經濟景氣展望雖非極度樂觀，但仍預期經濟景氣將維持低度穩定擴張。
▲圖一、美國公債殖利率曲線圖
經濟指標好轉、資金持續流入 創造台股持續上漲條件
台幣匯率10月6日盤中最低28.705元，創2011年7月以來最低點（匯價最高），收盤匯率28.936元，連續兩天突破29元關卡，顯示外部資金持續流入國內。
▲圖二、台幣匯率週K線與台幣匯率及美元指數走勢對照圖
台灣8月經濟領先指標綜合分數為118.7，連續5個月上升；8月領先指標年增率由7月的3.0%，上升至4.8%，連續4個月上升。領先指標連續5個月上升，幅度達6.8%，回升幅度持續加大，顯見景氣復甦轉為明顯。我國經濟應已確認走過武漢肺炎衝擊景氣谷底，並朝復甦擴張方向邁進。
▲圖三、台股月K線與領先指標綜合分數及年增率走勢對照圖
在經濟領先指標綜合分數連續回升，且幅度擴大之中，加上領先指標年增率亦持續正成長且趨勢向上發展，依長期對照股票市場與經濟領先指標實證觀察，此將有利台股維持多頭循環。
無論從美國、台灣重要經濟指標，或是從台幣匯率強弱趨勢呈現的資金面環境，均指向台股持續上攻的有利條件。上市櫃公司前三季營收即將公告，投資者可配合上半年財報及最新營收成長動能等數據，慎選優質標的，耐心持股，投資報酬將遠優於存款及其他固定收益投資工具。（作者為鉅豐財經執行長）
