三大階段、三大落底訊號　一文掌握武漢肺炎對2020行情的影響

與其「預測」本波肺炎確定結束時間，我們不如運用「數據搭配市場情緒」就可以找到較高可能勝率的入場時點，以下是我們在2月時畫的疫情與經濟數據影響走勢圖，並從中得出三個主要的階段，至今想法並未改變，一切按照劇本走，只是現在走到了哪裡。

肺炎疫情與未來股市三大階段

上圖週期完成約會歷時 8 ~ 10 個月，端看肺炎影響嚴重程度。

第一階段：疫情剛發生時股市第一時間下跌反應，但由於當時公布的經濟數據仍處亮眼 ( 還在公布疫情前的 )，加上不確定疫情究竟影響程度為何，股市很容易在下跌後出現明顯反彈甚至還創高，本波的陸股、美股都是例子。

第二階段：疫情並未精準控制住，我們開始陸續看到不佳的經濟數字，而此時的政府雖會開始推出些許政策，但並未能即時反映並給予明確措施 ( 因為他們也不確定有多嚴重 )，股市反彈後再度出現大跌，而恐慌則加劇擴散的嚴重性，使我們看到更多更多不好的經濟數字，股市持續反映，一路要到最差的環節出現，政府也開始看見嚴重性，明確宣布財政刺激，做出連番降息方才止穩。

第三階段：在這個階段開始我們只需留意一件事：那就是明天會不會比今天好? 也就是最壞的狀況過了嗎? 當我們看到更多不佳的經濟數據出爐，甚至最強經濟體都受影響，而股市卻沒有再更激烈的反應時，則可以開始留意轉多的時間點。

而後期我們會陸續看到數據止穩，股市走強，數據好轉，股市再走強，甚至最樂觀企業發現可以開工、單都回來了，調高獲利，股市創高，但這時反而要小心了! 根據經驗，這回補訂單的週期頂多拉1~2季就要結束了。

現正仍處第二階段　我們提出三大落底訊號

目前市場步入恐慌的狀態，我們會看到股市波動非常高，起伏巨大。提醒投資人，現在重點不是「預測」或者「猜測」低點在何時，而是時時關注最新情況，等待落底訊號的發生！並且記得要「控制部位，不要控制價位」，簡單來說就是持有多少部位你的心情不受影響，而非認為夠便宜就貿然進場。

一、等待爛的經濟數據且市場不再反應時

經濟數字越來越重要，它決定的是第二階段是否再往下，以及何時為落底的時刻。到現在我們都還沒看到大量不好的經濟數字，這就表示還沒反應完，差的數字才剛開始，後續各國在未來 2 - 3 個月也都會陸續公布不佳的數字，這也是我圖表現階段的落點畫在「出現大量不好的經濟數據」前，在這些數字一一公布前，都代表利空尚未完全實現。

而當我們看見大量不佳的數據出爐，甚至最強經濟體 ( 美國消費 ) 或企業 ( 如台積電 ) 都出現問題甚至下修，將可能看見最壞的狀況到來。若當股市沒有再更激烈的反應時，則可開始留意轉多的時間點。

經濟數據此時雖是落後反應，但它很重要，沒出現爛數據實現利空，勝率就還是低。

除了先前文章提及7大圖表，密切留意的數字有：美國非農就業、美國消費者信心指數、ISM製造業、ISM非製造業、歐元區PMI等，都是較即時且影響的數字。目前只有 中國PMI（2月製造業PMI 35.7、非製造業 29.6），中國乘用車銷量-81%公布爛到不行的數字。

二、等待財政政策
 

聯準會在 3 / 3 下調基準利率 2 碼至 1.00% ~ 1.25%，股市卻大幅崩盤，聯準會更於 3／12 宣布再次擴大回購，變更每月 600 億購債品種，釋放 QE 訊號。與此同時各國也跟進寬鬆，澳洲、加拿大、英國接連降息，歐央行雖沒降息，但也釋出短期流動性措施，但這樣的措施現階段卻止不住需求與信心。

我們回想去年3次的預防性降息，川普在控盤下，只要市場行情波動，聯準會便可進行降息以穩信心，再搭配川普可以控制中美貿易戰所帶來的風險，市場被控盤得很好。但疫情卻是相對無法控制的，我們一直不認同聯準會在3/3的那次的突然降息，帶來的是更多信心上的匱乏。

而這次的疫情影響，財政刺激將會比貨幣政策來的有效，現階段我們可以發現各國並未有明確大型的財政刺激政策穩住經濟與需求，主因疫情的爆發太過突然，他們仍在確認整體疫情影響，加上各國財政預算都需經過層層關卡，不像貨幣政策一般說放就放，當然，等到他們評估完整，並推出政策時也差不多是疫情反映嚴重到快要落底的時刻。

三、肺炎指數落底回穩　所有事件的領先指標

疫情是否止穩絕對是最重要與即時重點。「MM武漢肺炎信心指數」參考性極佳，主要是因為它添加了海外地區的新增確診病例(排除中國)，尤其是以新增計算，而非累計，這也意謂只要新增確診人數開始減緩，就能領先得知疫情可能好轉的時點。

這次的研究，比對了SARS、2008金融海嘯等事件發生當下，數據與股市的經驗，其實每次的這種時刻，都會是財富重分配的時機點，長線看法仍未改變下，許多不錯的公司與經濟體都會出現非常好的甜蜜點價位可以布局，只需等待上述訊號出現，還是那句話，「勝率高時下注，而提高勝率的方法來自所做的功課與對市場的判斷力」。

最後補充一點想法，本波造成暴跌還有一個風險，那就是油價! 油價一定要落在45-65美元/桶才能有利行情，再怎樣也不能跌破可能會引發高收益債潰堤的40美元/桶。但這次沙特與俄羅斯談判破裂，在需求已經出問題下，運用增產手段使油價崩盤，風險性資產受到衝擊也不意外了。

油價回穩勢必需要這些國家重啟談判，川普與其請聯準會降息，更應該直接率先表態美國宣布減產，穩定油價，控制不要讓油商和恐慌情緒出問題。行情若要再起，油價仍須回到我先前提及的40~45以上的水位。

(3/14更新：本文寫完隔天，川普就宣布擴大購買石油當戰略儲備，這是正確的決定，雖然提的不是減產，但大量購買石油當戰略儲備更能激勵沙特和俄羅斯趕快重新談判，否則風暴後美國在石油領導權下只會越來越強。)

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