台灣產業蛻變「毛利率」見端倪　謝金河：這是今年選股的重要核心價值

2020-02-16 16:22

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這次肺炎疫情蔓延全球，亞洲區的資本市場首當其衝，台股在紅盤首日重挫近700點，迄今仍未回到農曆春節前的位置，但在這個巨大衝撃下，有的公司股價創下歷史最低價，但也有不少公司股價創下歷史新高點，例如高速運算晶片的祥碩和譜瑞都創下上市天價，這從毛利率可以看出端倪。

30年前，台灣靠的是土地增值，金融寡佔利益撐高股價，到了20年前，台灣的代工產業蓬勃發展，鴻海，廣達，仁寶，緯創相繼崛起，他們靠著PC，筆電，手機代工，撐起產業的命脈，因為量大，毛利率低，形成所謂的「毛三到四」的產業型態，也因為毛利率低，大家必須把生產基地移向低工資的中國。

這些年，台灣的企業努力轉型求變，最具代表性的是毛利率的提升，高毛利率也代表高的競爭力，像是光學變焦鏡頭上市公司，大立光四個季度毛利率從64.17，69.13拉升至71%，第二名的玉晶光從35.05%，拉高到49.27%，再往下，亞洲光學約21%，揚明光學23.66%，再往下是佳能10.4%，佳凌2.31%，今國光學6.71%，前面的大立光，玉晶光大賺錢，後面那三家公司都賠錢。看看中國大陸的舜宇光學只有18.45，丘鈦科技只有4.4%，台灣的光學變焦鏡頭大廠表現相對優秀。

台灣的護國神山台積電第四季將毛利率拉高到50.29%，台積電去年四個季度毛利率從41.31，43.02，47.58，連續拉升至50.29，這是非常卓越的表現。同是晶圓代工廠，台積電為什麼會領先聯電那麼多？看毛利率就知道，聯電去年第三季只有17.05%，單看毛利率就知高下。

台灣的企業努力拉高毛利率，這是追求高附加價值的體現，也就是在產業激烈競爭中，台廠找到新定位，大家努力提升產品質量，拉高毛利率，也提高競爭力，這也是今年選股的重要核心價值。從這個角度看，這也是台灣蛻變的一個徵兆。