武漢肺炎來了！SARS爆發時台股4天跌9％，這次股市是否會恐慌大跌，關鍵在這個數字

王伯達觀點

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2020-01-21 11:08

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我們整理了在2003年爆發的SARS，對於股市與經濟的影響。

武漢肺炎疫情開始擴散，亞洲數個國家都已經出現病例或疑似病例。⽽近期⼜適逢農曆春節，不管是中國境內返鄉、中國旅客出國旅遊或是台商返台過年，都有可能讓疫情進⼀步擴散。

除了注意防疫之外，我們也整理了在2003年爆發的SARS，它對於股市與經濟的影響。SARS源⾃中國廣東，最早發現該病例的時間點在2002年年底，由第⼀個病⼈證實為非典型肺炎報告病例。

起初，因為廣東省政府封鎖消息流出，導致疫情的狀況不明確，直到隔年2⽉10⽇才⾸次對外發布新聞稿，且宣稱所有患者的病況都在控制當中，此時患病⼈數累計達到305例，造成死亡5例，病癒⼈數59⼈。

然⽽，此時正逢春節前後，官⽅低估了⼈⼝⼤規模移動將造成疫情擴散。⼆⽉下旬，SARS的患病案例已經出現在香港以及越南，並感染了多位相關醫護⼈員。隔⽉，從東南亞開始，世界各地陸續出現多起案例，疫情開始失去控制，世界衛⽣組織也在同時發出了全球警告。

在疫情爆發後，台灣也免不了成為疫區的命運。在３月中旬確認了第一位感染SARS的病患後，疫情便蔓延開來。

⽽由於台灣並不是世界衛⽣組織（WHO）的會員國之⼀，無法接收最新防疫報告以及政策建議，因此在國際間幾乎沒有外援，Nature更是在報導中指出：台灣在對抗SARS上孤立無援（Taiwan left isolated in fight against SARS），因此在SARS最初爆發階段沒有辦法得到有效控制。

4⽉24⽇台北市立和平醫院因院內感染封院之後，全台陷入混亂。⼀直到了6⽉底，疫情得到有效控制後才稍微舒緩，前後將近4個⽉的時間。

根據世界衛⽣組織在疫情得到控制後的統計，SARS期間全球⼀共有8,096起案例，其中有774例死亡，致死率約9.6%。台灣⽅⾯則是有346起案例，其中37例死亡，致死率11%則是⾼於全球平均。

SARS在媒體的⼤肆宣傳下成了恐懼的代名詞，台灣的資本市場在這段期間也是受到了不⼩的衝擊，其中在和平醫院封院後的波動最為劇烈，短短４天內股價從4,564點下滑到4,139點，跌幅達到9.3%。

⽽在實體經濟⾯受到的影響更為劇烈，根據主計處資料，在2003年第⼀季的經濟成⻑率為+5.17%，但是到了2003年第⼆季時已經變成-1.15%。不僅是觀光相關產業受到重創，就連房地產相關市場也出現暴跌的情形。

美國聯準會在2003年6⽉，將聯邦基準利率由1.25％調降⾄1％，⽽台灣央⾏也在同⽉份將重貼現率由1.625％調降⾄1.375％。

⾸先是在資本市場的表現，在疫情過後的６個⽉報酬率為20.4%，反映了企業穩定成⻑的基本⾯；實體經濟⽅⾯在第三季的GDP成⻑率也回到5.41%，就好像當初什麼事都沒有發⽣⼀樣。

⽽從美股或是中國股市來看，SARS帶來的也只短暫的衝擊。

⾯對這次的武漢肺炎會不會重演當初SARS般的恐懼，我們認為有個關鍵需要去進⼀步觀察，也就是重症率。

所謂重症是指「嚴重⽽可能危及⽣命之疾病」⽽重症率即感染病毒後，會衍⽣成重症的機率。

舉例來說，SARS的重症率為50%，就代表每兩個感染SARS的病患就有⼀個⼈會變成重症患者。⽽重症率較低，表⽰患者可能仍能在外⾃由活動，病毒傳播也可能更為廣泛，以武漢肺炎⽬前重症率約20%來看，感染範圍與⼈數可能會⼤於SARS，加上適逢春節期間，⼈⼝⼤規模的流動也可能會加劇病毒的傳播速度，擴散的範圍也會因此增加。

但由於⽬前能取得的資訊相當有限，所以尚無法判斷武漢肺炎接下來的可能演變。⽽從SARS的經驗來看，這對資本市場的影響僅屬於短期現象，我們預計將會維持現有的投資組合。

最後還是提醒⼀下，新年到了，返鄉過節期間，也請你加強防疫措施。

作者簡介_王伯達

擁有15年金融從業經驗，亦為合格證券分析師。
曾參與企業上市籌資、公開收購、併購與投融資等業務。
出版過《民國100年大泡沫》、《美元圈套》、《再見，世界工廠》等著作，分析全球經濟走勢。