去年大熱門的被動元件，還記得當時市場人市紛說：「操基金沒有被動，人生就是被動的!｣當個股推到天價後，回頭再看已經天壤之別，還記得當時所有廠商都在辦理現增，還有廠商趁天賜良機將自己賣給國巨集團。
「被動元件｣如其名，整體產業就是很「被動｣，電子產品元件區分為主動元件與被動元件2類，能執行資料運算、處理的元件者是主動元件，包括各種晶片，如CPU。不過，有些電子元件並不會對通過電流訊號進行任何運算，只是將其訊號強度放大，或單純地讓電流訊號通過，這類便歸為被動元件。因此不主動的電子元件基本上價格不會高。
過去三年過度擴產
供給大於需求
但只要過電的產品就必須用到被動元件。近年來，隨產品的電子化程度提高，產品功能與應用面更為複雜情況下，被動元件需求也會上揚。換言之被動元件需求只會增不會少，重點在於「供給｣，過去三年被動元件產能過度擴產，因此「供給端｣遠遠大過「需求端｣。
為何最近傳被動元件漲價？我們先將被動元件產業做個區分(參考下圖)，包括：電阻、電容、電感、濾波器及振盪器；其中廣泛被討論的是晶片電阻、積層電容，因其屬於通用型產品。而電感、濾波器及振盪器製造業者，這是要指定規格設計。產能利用率與晶片電阻、積層電容息息相關。
▲資料提供：黃豐凱
在晶片電阻方面，國巨(2327)是全球最大供應商，因此市場討論被動元件多數就是積層電容，在積層電容裡日系廠商掌握高階產品生產，目前高階積層電容，客戶在手庫存已經不多，加上中國今年汽車在去庫存、導入國六車款，因此第四季高階需求會開始上揚。
根據KEMET預估，以汽車為例，過去傳統汽車一輛約使用到1000顆～2000顆被動元件，當進入電動車或先進駕駛輔助系統（ADAS，Advanced Driver-Assistance Systems），將會使用到5000顆～10000顆被動元件，需求量將倍速成長。
▼國巨與華新科比較表
製表：黃豐凱
國內包含國巨(2327)及華新科(2492)積層電容應用仍落在3C產品，產能利用率年初國巨大概4~5成，華新科6~7成，最壞時國巨產能利用率不到4成。這應該是去年國巨不顧商場道德過度漲價的代價，如今又回到4~5成，算是最壞狀況已過，但進入第四季、加上明年第一季仍屬淡季。近期缺貨主因先前產能利用率降很低、加上十一長假，客戶想先拉貨備用，形成的假性缺貨。
被動元件最壞情況已過
華新科相對便宜
因此我們可以說「被動元件最壞狀況已經過去｣，但既有廠商並未退出市場，因此股價顯然已落底、應無太大問題，加上去年配發44.83元現金，因此殖利率很高也快速填息，今年應有機會賺到EPS 17元，明年約18元，外資估明年賺23元應是偏樂觀看法。
華新科今年應有機會賺到14元，明年應該也有機會上看16元。看起來股價還有空間。由於過往華新科本益比都略低於國巨3倍，國巨合理買進價在明年(15倍)約270元，華新科(12倍)約192元，以目前個股價格看來，華新科還算便宜。
