台股挑戰「萬一」震盪多　第三季財報公告前投資人可佈局這3大族群

國內外財報周在8月下旬告一段落，至10月中旬進入第三季財報法說循環，這段期間可說是企業財報的空窗期。然而，在這段時間內，仍有許多事件持續上演，為全球股市波動的來源，以下就各重要變數進行研判與評估。

目前最重要的觀察指標為美中貿易談判進展。9月上旬中國豁免16項美國商品關稅且表示會加大購買美國大豆及豬肉等農產品，美國同時將調升2500億美元中國商品關稅至30%的生效日期由10月1日延後至10月15日。

美國總統川普表示，雖不排除暫時性協議的可能性，但更傾向於簽署全面協議。財長梅努欽（Mnuchin）則認為川普總統僅會達成一份對美國有利的協議，若未達成協議，仍會對中國加徵關稅，由前述息可知，白宮尚未對暫時性協議形成共識。

上週最新發展則是美中副部級談判代表20日結束在華府的兩天協商，中國官員取消參訪蒙大拿州和內布拉斯加州農場行程；美國總統川普表示他尋求的是「完整的協議」，美中毋須在2020年美國大選前達成協議，顯示此次美中磋商的進展並不順利，也導致上週五（9/20）美股開高走低，多數類股下跌，其中費半指數重挫1.8%。

景氣放緩聯準會仍會降息

逢低買公債、高評債、黃金

在國際央行動態方面，上週美國聯準會如預期降息一碼，利率點陣圖顯示，有7位聯準會官員認為應該再降息。本次聲明稿中新增「出口已顯現疲弱（Weakened）跡象」的措辭，隱含貿易不確定性是聯準會關注重點。

8月美國ISM製造業PMI已落入50以下的萎縮區間，顯示美國景氣動能已放緩，未來貨幣政策仍取決於數據和事件發展，聯準會保留後續利率調整彈性。

台新投顧認為聯準會下半年將降息2~3碼，在二、三季各降息一碼後，第四季仍有降息0~1碼空間。市場方面，國際央行偏寬鬆，美國公債下行空間仍存，建議藉利率反彈之際增持美國公債、高評債與非傳統高收債，股市布局則偏重收益、防禦及黃金相關標的。

台灣央行於9月19日召開第三季理監事會議，決議維持政策利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別為1.375%、1.75%與3.625%。由於台商回流狀況優於預期，央行上調2019年台灣經濟成長率0.39個百分點至2.4%，並預期2020年經濟成長率持穩。

石油供需關係改善

塑化股有機會轉強

央行總裁楊金龍認為，在低通膨、低利率的情況，財政政策將扮演更積極的角色，預期第四季央行將維持政策利率不變。由於國內外央行多數採寬鬆貨幣政策，利率偏向下行，利差不易擴大，對國內金融業的壓力有增無減。

能源方面，沙國能源公司Aramco二處煉油設施（Abqaiq與Khurais）於9月14日遭到無人機攻擊而引起大火，受影響的設施日產量高達570萬桶。在原油供給將大量減少的預期下，布蘭特與西德州原油期貨9月16日大漲超過14%。

就中長期來看，油價自今年5月高點下跌超過兩成，供過於求的狀況逐漸改善，預估第三季油價為今年低檔區，年底至明年將緩步回升。若油價走出谷底，則疲弱已久的塑膠股應有機會轉強。

手機大廠蘋果（Apple）於台灣時間9月11日發表三款新手機表：5.8吋iPhone 11 Pro、6.5吋iPhone 11 Pro Max與6.1吋 iPhone 11，已於20日正式銷售。售價部分，iPhone 11 Pro售價999美元起，iPhone 11 Pro Max售價1,099美元起，iPhone 11售價699美元起，OLED系列（iPhone 11 Pro與Pro Max）售價符合預期，LCD機種（iPhone 11）售價則是低於預期。

蘋果手機銷售量優於預期

相關供應鏈後市不悲觀

台新投顧認為蘋果秋季新產品規格與訂價大致符合預期，新款OLED iPhone機種搭載三鏡頭，LCD款iPhone單價低於預期。Apple Watch新品與上一代相比，僅新款材質較具題材性。iPad則加入10.2吋機種，全系列支援Apple Pencil，除mini外亦支援Smart Keyboard，平板電腦產品線更加齊全，且購買新產皆可贈送一年Apple TV+服務，顯示蘋果積極朝服務轉型。

近期為國內外財報空窗期，有利於個股拉抬，但加權指數自8月初低點反彈以來已連漲五週，累計漲幅接近一成，解套賣壓逐漸出籠，壓抑指數空間，而美股亦進入高檔區，加上美中談判再度卡關，預期台股偏多震盪機率較高。

蘋果、三星與華為等品牌於近期接連發表新款手機，其中蘋果手機銷售量優於預期，可留意相關供應鏈。此外，時序已來到第三季末，短線操作可著墨投信作帳概念股。

（作者為台新投顧副總經理）