香港市場多半是中國製藥公司，他們專做自家生意，且中國藥品市場競爭劇烈；台灣生技公司多專注美歐市場，若嫌股價表現不佳就轉掛港股，恐怕不是個理智的選擇。
台灣生技股近期表現令人失望，即使前景再好的公司也不例外，是我們對生技產業美好未來的想像錯了嗎？
我指的生技產業是新藥研發，這是難度極高的領域。新藥從研發到商業化，平均耗時十三年、斥資遠超過十億美元，而最終能達到商業化的新藥大約不到一成。
此外，藥品分項複雜，愈來愈針對特定疾病，申報規定也更為繁瑣。新核准藥品的平均售價持續下滑，主要來自政治壓力，尤其是藥價高昂的美國，加快學名藥的核准速度，也壓低了藥價。
高研發成本與低新藥售價雙重夾擊下，壓縮生技業的獲利空間。但過去十年來，業者也發展出獨特的產業鏈結構；一款新藥不再由單一公司全程投入研發、臨床試驗及行銷，而是透過授權，一棒傳一棒，串成整套研發產銷流程。
台灣生技股表現雖然不佳，但以研發成本占市值比來看，卻是全球最低的，主要是台灣有全球最好的健保制度，此有利業者在國內進行一部分的臨床試驗，以較少的投資獲取較佳品質的資料。
更重要的是，台灣生技公司一直專注於第二期臨床前的引進授權（in-licensing）藥品，這是相當睿智的作法。藥品通常要經過三期臨床試驗，一期主要測試新藥的安全性和毒性，二期測試新藥的劑量，三期測試新藥的療效。對業者而言，如果新藥成功通過，二期臨床成本遠低於三期，可謂獲利的甜蜜點。
近來有些新藥公司自台股下市，打算赴香港掛牌，我認為這是錯誤的決定。不只是最近「反送中」的紛擾，更因為公司名號和產業風險，要花很長的時間才能讓當地投資圈了解、接受、認同；美國股市花了二十年才建立起成熟的生技業投資圈，而台灣在這方面遠遠領先香港。
