美時重挫帶衰生技股　主要禍首是併購案？其實另有原因

另外，市場也傳美時副董事長林群將辭職，加上生技月展覽活動結束，都是生技股賣壓大量湧現的原因。

不過，面對這些利空消息，投資人仍要慎思明辯、冷靜應對，例如林群已正式對外否認離職，而且今天(7/31)多家生技股的股價已經回穩，至於Mylan被輝瑞收購的消息，事實上也應該不是美時股價重挫的因素，比較像是市場想賣股票，所以找一個理由來當原因。

到底這些消息影響的程度為何，值得進一步分析探究。

以這次的收購案來看，輝瑞是把旗下學名藥部門Upjohn與Mylan進行合併，合併後規模將超過Teva，成為全球最大學名藥廠，預計2020年營收規模接近200億美元，EBITA(稅前息前折舊前攤銷前利潤)達到75至80億美元，並預估2023年前每年可減少10億美元的成本費用。

美時公司發言體系表示， Mylan原本就是全球第二大，與輝瑞旗下事業部門合併後，將成為第一大，同樣是國際大藥廠等級，相對來看美時規模太小，本來就無法與這種巨獸企業相提並論。

此外，全球醫藥產業不斷整併早已不是新聞，投資人該關注的不是合併案，而是合併後對個別藥品的銷售及策略是否改變，還有對市場可能造成那些衝擊，尤其是關注戒毒癮藥市場未來的演變，可能才是左右產業競爭的重點。

其實，Mylan的戒毒癮學名藥銷售時間只比美時晚一周開賣，但以Mylan這種大藥廠的實力，近半年來的銷售成績並不出色，至今市占率仍不到1%，顯然大藥廠也並非每樣產品都能有表現。

探究Mylan戒毒癮藥銷售為何不佳，原因可能有兩個，一個是對營業額近百億美元的Mylan來說，戒毒癮藥市場規模太小，挹注有限，也不見得是銷售重點；其二，是戒毒癮藥的上游原料藥生產也很受限，因此讓Mylan的出貨一直難以提振。

至於未來合併後，新公司規模更大，而且原料藥限制情況短期內也不易改變，兩項原因似乎不會因為合併而改善。

其實，如果要觀察戒毒癮藥市場未來變化，輝瑞與Mylan的合併案應該不是現階段的重點，更重要應該在專利原廠Indivior面臨的挑戰，才是未來左右市場發展的關鍵變數。其中，Indivior面對美國司法部的重罰，還有面對印度藥廠Dr.Reddys及台灣美時的賠償金，更值得觀注。

Indivior是一家英國藥廠，今年4月被美國司法部指控使用非法行銷手段，該公司試圖說服許多醫療院所及醫療保健計畫，戒毒癮藥Suboxone舌下含片是比其他藥物更加安全、無風險且不會上癮及濫用，甚至還利用行銷手法吸引已上癮的病患上門，誘使醫生開出過量使用的處方簽等，不法增加Indivior戒毒癮藥銷售獲利達數十億美元，因此最後被美國司法部起訴並罰款30億美元。

此外，美國司法部不僅對Indivior開刀，官司訴訟也波及Indivior的母公司Reckitt Benckiser。

其實，Indivior早在2014年就從母公司切割出來，母公司Reckitt Benckiser也早就不銷售戒毒癮藥，但由於Indivior戒毒癮藥在美國採用非法行銷方式，電視、報紙不斷報導這種手法會毒害年輕人，因此美國司法部也對Reckitt Benckiser其他藥物銷售是否也有濫用行銷手法展開調查並起訴，今年7月更要求Reckitt Benckiser付出14億美元，雙方達成和解。

醫藥族群股價波動劇烈

投資人聽消息宜謹慎

此外，在Indivior與學名藥競爭者Dr.Reddys及美時的官司訴訟期間，採用禁制令方式進行假扣押，但由於Indivior與Dr.Reddys及美時的侵權官司都敗訴，因此也被判需要賠償兩家公司。

其中Dr.Reddys因為假扣押時間較長，需要賠償1億多美元，另外美時假扣押時間較短，需要賠償3千餘萬美元，合計要賠1.5億美元，這筆金額也將近是Indivior去年淨利1億美元的1.5倍，也讓Indivior財務壓力更為加劇。

據了解，在面對眾多學名藥廠推出產品下，目前Indivior的戒毒癮藥並沒有降價，但是給廠商許多回饋金(rebate)，想辦法維持市占率，但是在高額賠償金導致財務體質愈來愈差的情況下，未來Indivior能夠支撐多久，可能才是未來此項藥品市場最大的競爭變數。

全球醫藥產業競爭激烈，影響個別藥品的因素也相當多，美時的股價一向波動劇烈，每天當沖量也都相當大，是許多市場業內及中實戶最愛操作的標的，投資人想要投資生技股，最好慎選股票，尤其不要見到黑影就開槍，才不致於淪為別人多空操作下的犧牲者。