「看起來，好像漲完了」「誰說的？後市可期呢」，投資論壇中網友唇槍舌劍的討論著，今年以來的全球金融市場一反去年下半年的頹勢，漲勢凌厲。
但4月起，雖然美股那斯達克和費城半導體指數仍創下新高，第一季全球最剽悍的A股卻再次跌破月線，其他股市漲勢也開始鈍化，投資人多空看法分歧，究竟是牛是熊，難有定論。
整體而言，造成股市的因素歸納起來，可以分成三個面向，分別是景氣、資金、信心。其中，又以前兩者的影響力要大一些，信心則是加大漲跌的速度和幅度。
因此，要推測究竟是多頭再臨，還是空頭反彈，可以從景氣和資金面的動向加以分析。
景氣帶動的走勢，也就是俗稱的「基本面行情」，動力來自於經濟體的產值成長，股市在企業的獲利回升之下推動，上漲的時間比較長久，一般可達2~3年，步調常是緩漲急跌，基礎相對紮實。
而資金主導的行情來去如風，常是幾周或著頂多幾個月的波動就結束。此類走勢如果出現在景氣循環的初期，起始的原因多是在景氣低迷時，政府的財務方案和央行的貨幣政策刺激；或在景氣循環末期，因投資者不想錯過賺錢機會而積極投入的「軋空手」行情，股票走勢因而噴出。
本波段的股市表現可先歸類在資金行情，主因在於第一季企業獲利乏善可陳，根據專業調研機構Factset預估，標普五百大企業的第一季獲利將出現近三年首次的負成長，台灣重量級的企業如台積電、大立光等陸續公布財報，也顯示出今年首季業績確實低迷。
IMF調降今年經濟成長
但下半年比上半年好轉
年初以來的國際金融市場之所以會展開「無基之彈」，主要因素在於美國聯準會(FED)的態度「由鹰轉鴿」，以及美中貿易爭端「由戰轉和」，即將簽署協議，投資者預期資金面趨向寬鬆，消費信心將恢復，重回市場所致。
事實上，到4月26日截止，標準普爾500指數中有46％的公司公布了第一季度的財報，其中77%的企業每股收益高於預期，分析師預估先前過於保守，首季財報「沒有那麼差」，法人買盤回籠，「資金行情」因而誕生。
接下來，股市能否有續航力，要看景氣。國際貨幣基金（IMF）在4月發布了最新的世界經濟展望（WEO）報告，將今年全球成長率預估值由先前預估的3.5％下調至3.3％，不過認為下半年全球經濟可望好轉，意味著，上半年應是谷底，這透露出，國際景氣雖然仍在「隧道中」，但見到一絲曙光。
有趣的是，Factset也統計了華爾街分析師對企業獲利未來三季的評估，第二季度的企業盈利仍是略有下降，第三季度盈利進入低成長率，第四季度盈利成長率走高，顯示出機構法人預期企業獲利上半年是谷底，下半年開始好轉進入正向增長，雖然實際數據仍有待陸續驗證，至少為「景氣行情」的可能接棒，點燃一線希望。
如果景氣真能回溫，初期也是「乍暖還寒」，惟股市大漲後，低基期優勢不再，取而代之的將是反應下半年景氣，有題材且業績又能成長的族群將獲得買盤的青睞，進入「個股為主導、指數當參考」的時代。
值得留意的是，電子股仍是主軸，台積電和大立光在法說會均釋出景氣將脫離谷底的看法，但重量級的半導體大廠英代爾、賽靈思卻陸續發表較為保守的訊息，代表電子業景氣即使見底反彈，並非一飛衝天，追價風險漸增。
大型股好壞參半
新興產業的中小型股有表現空間
預期佔指數重的大型股可能進入整理，以具特色如高速運算、人工智慧、5G概念等三大族群的中小型股容易表現；其次，手持式裝置銷售進入高原期，「既有本尊、何必分身」，投資蘋果（Apple），會比買蘋概股更能跟上趨勢。
近年來，全球興起運動健身風潮，搭配的鞋襪、服飾、帽子到器材需求穩健成長，耐吉（Nike）身為產業龍頭，股價本波領先創下新高，2020年東京奧運話題遲早反映，機能性運動服飾品牌Lululemon的股價亦不遑多讓，台灣的相關供應鏈業者如製鞋的寶成、豐泰，鞋材的百和、鈺齊，成衣的儒鴻、聚陽、光隆等亦可追蹤。
生技醫療企業多股本不大，美國健康照護類股正受藥價與保險法案的衝擊，相關ETF如NBI(那斯達克生技指數)、XLV(健康照護)連續重挫，在產業長線趨勢向上的大環境下，NBI、XLV已見止穩，低檔有限。
台灣上市的生技醫療指數距離去年年初的高點仍有18.67％，相較台灣加權指數距離去年年初高點11270點不到2％的差距，明顯基期較低，獲利穩定的醫材股如血糖測試廠亦可留意。
中國官方為刺激經濟祭出多項方案，如在4月1日起開始下調增值稅，如油電氣費用、汽車、手機等產品價格陸續下調，對民生消費恢復活力有所助益，CHIQ為鎖定中國消費類股的ETF，待陸股落底後，可列入觀察名單。
