在去年1月才開始於中國廈門試營運的瑞幸咖啡，在短短一年半的時間內急速擴張規模，如今已經是中國境內僅次星巴克的第2大品牌，且計畫今年5月可以在美上市。
然而瑞幸虧損連連並非一夕可扭轉，究竟它是隻營養良好的獨角獸，亦或僅是個快吹破的泡沫呢？
瑞幸咖啡在中國之所以能快速茁壯，在啟動營運的1年內就成為市值超過10億美元的獨角獸公司，靠得就是高調宣傳、超殺折扣與快速拓點。
根據瑞幸咖啡公布的招股書內容，截至2018年底止賣出約9千萬杯飲品，到今年3月底止，在中國的據點數則高達2370家，且今年底前希望拓展店舖家數到4500家，超過龍頭星巴克，成長速度之快令人瞠目結舌；相較之下，進軍中國約20年的星巴克，目前在中國的店舖數才剛衝上約3600家。
錢砸出來的成長 瑞幸累積虧損約百億台幣
不過，瑞幸咖啡的高速成長說是「用錢砸出來的」也不為過，瞄準中階白領勞工市場的瑞幸以折扣、促銷戰聞名，儘管一杯咖啡定價與星巴克差不了多少，但實際上常常透過各種活動行銷，咖啡實際售價大約是定價的1.8~3折，伴隨而來的就是1年多來累積約百億台幣的虧損。
更糟的是，瑞幸管理階層對於目前靠折扣搶市的策略相當滿意，不但公司CMO（行銷長）楊飛曾說：「虧損完全符合我們預期，透過補貼快速取得客戶與佔領市場是我們的既定策略，未來3~5年我們依然會堅持補貼戰略。」
公司也誠實地在招股書中寫明：「過去瑞幸並沒有發放現金股利，在短期內也沒有打算發現金股利，未來公司手中如果有可運用的資金，主要將投入營運與擴張。」
也就是說，這家在今年4月將咖啡機、奶箱、粉倉都拿去抵押的獨角獸，在短期內不一定有機會轉虧為盈，就算轉盈，公司也會把錢全部再押上賭桌。
看到這裡，就不難理解為什麼瑞幸要急著赴美上市，因為儘管在上市前已經獲得4輪融資，公司市值飆上近30億美元，但後續要能繼續支撐促銷、折扣、拓點等動作，瑞幸咖啡的確需要更多資金挹注。
中國咖啡市場潛力無窮 重量級大廠紛搶進
有的投資人可能會認為，中國咖啡市場未來前景無可限量，這也是瑞幸咖啡在招股書中強力推銷的一個重點。
招股書中引用Frost & Sullivan的調查報告指出，中國消費者在2013年一共喝掉44億杯咖啡，到了2018年數字翻倍到87億杯，且預估到了2023年數字將再擴大到155億杯。
如果以咖啡產業產值來看，2013年僅約156億人民幣、2018年達到569億人民幣，到了2023年產值可望攀升到1806億人民幣，2018年到2023年的年均複合成長率達26%。
不過，大家應該要注意的是，這塊肥美的市場不只有瑞幸咖啡想吞下來，其它包括星巴克、麥當勞、可口可樂旗下的咖世家（Costa Coffee）都在積極爭取中國消費者的目光，瑞幸如果只有補貼搶市這一招，恐怕不是最聰明的方法。
食品業門外漢團隊領軍 瑞幸優勢不明
還有一點特別值得投資人注意的是，翻開瑞幸咖啡10位董事會成員名單，董事長、執行長、營運長與資深副總裁全都來自神州優車集團體系，其他董事也沒有任何一位成員的本業為食品、飲品產業。
雖說跨領域在現今社會中並不算罕見，但由神州色彩如此濃厚的團隊來帶領瑞幸咖啡，究竟能不能做出好成績，難免要打上一個大問號。
也許有些人還記得中國樂視控股集團與ofo小黃車的案例，這兩家企業從成立、登上全盛時期到殞落，分別只用了14年跟4年的時間，他們與瑞幸咖啡的其中一項共同點，就是管理階層充滿野心、公司財務槓桿操作大膽，將中國人的狼性發揮到極致。
瑞幸咖啡能否不變成巨大的泡沫，而是如高層所期許擊敗星巴克成為中國地區第一大咖啡品牌，結果沒有人能預知，但可以確定的是，想成為瑞幸的股東，一定要有堅強的心理素質。
