連外資也瘋狂！四大面向看陸股利多到滿出來

今年以來上證綜合指數已大漲超過20%，深證成分股指數更飆漲超過30%，今年第一季都還沒過完，後續還有機會嗎？且待一一分析，讓大家了解這波陸股到底在漲什麼，也才能判斷後續的行情走勢。

筆者早在2002年就借道香港投資中國市場迄今，這波陸股短短兩三個月就漲了二、三十%，看似瘋狂，但比起2007年以前或2014、2015年滬港通熱潮，就不算什麼了。這波陸股真的是利多到滿出來，而非單指消息面因素，投資人暫時不須擔心是否只是泡沫。

至於哪些利多，可以從政策面、消息面、籌碼面及技術面四大面向來看。

政策面：

早在去年12月25日中國商務部公佈「市場准入負面清單」，比起之前的負面表列項目少了177項、288條，只剩155項、581條禁止准入項目。所謂「負面清單」就是有列出來的不准做，沒列到的就開放，相較於「正面表列」，顯然就開放許多。

中國大幅開放市場允許外資進入。不單開放，其中最強大的就是宣布「內、外資投資者一致性管理，屬於國民待遇一部份」。這正是之前美、中貿易談判美國方面一再提到的：美國認為外商進入中國市場向來受到不平等待遇，以致不公平競爭。

再來就是今年2月18日發布「粵港澳大灣區規劃綱要」，等於在粵、港、澳地區成立一經濟特區。我把它形容為就像當年鴉片戰爭後，滿清政府與英國簽訂南京條約，之後又簽下《中英五口通商章程》，這個「粵港澳大灣區規劃綱要」可說是現代版的「五口通商」。而這次粵、港、澳地區的開放，不單只是經濟、貿易方面，而是連金融、教育、環保都大幅開放，對外資的吸引力，可見一斑。

消息面：

3月5日美國政府正式確認將美、中貿易「停戰期」無限期延長，讓打了好久的貿易戰終於有了較好的預期。不過美國只是暫緩再次加稅，已經加稅的部分則照舊。川普、習近平的再次會面也一延再延，從3月底到4月各種說法都有。在兩國為正式簽下「終戰協議」前，目前都還只能算是消息面。

籌碼面：

2月月底時，MSCI表示將分三階段(分別在5、8、11月)把MSCI中國A股的納入因子自5%調升至20%，此舉預估將為中國股市帶入670億美元的資金。

3月5日，中國國務院總理李克強於「全國人大會議」上宣布中國將大規模減稅降費，總額度高達2兆人民幣。此一減稅規模雖然無法與2017年美國的減稅相比擬(當時預估美國減稅規模高達1.5兆美元)，但產生的效應依然令人期待。

技術面：

2018年上證與深證分別跌了24%多與34%多，即便大家都知道是受到美、中貿易戰的影響，但這也實在跌得太多了。跌到上證本益比最低只剩12倍多，甚至比當時的台股本益比及MSCI新興市場指數都還低，更不要說跟美國比了。然而再怎樣，中國經濟成長率好歹還是全世界主要國家數一數二高的，高度成長的市場本益比卻這麼低，意謂股價太便宜，自然會吸引技術性買盤進場。


 


現在中國股市不只股民熱，連外資也一樣瘋狂。像瑞士信貸認為上證指數可望再漲10%；摩根士丹利將滬深300指數目標指數上調至4300點，以目前的價位來看約是13~14%的漲幅；其他包括摩根大通、高盛和貝萊德在內的多家機構也都開始唱多中國股市。

更誇張的是，不久前傳出因為太多人搶開戶，負責登記結算的中國證券登記結算公司（簡稱中登公司）電腦還發生當機。而股民擠爆中登公司系統的現象曾在2015年大牛市中也曾出現過，當年是因為滬港通政策的實施。

看到以上的說明，還沒進場的讀者大概也想衝進陸股。先等一下，以上都還只說利多部分，陸股當然也有利空因素，當下陸股有幾個隱憂，先了解後才知道接下來該怎麼做。

首先，上面提過的，貿易戰目前只是畫下逗點而非句點，兩國尚未正式簽屬「停戰協議」，意味還可能有變數。近來美國正準備引渡華為公主孟晚舟到美國受審，華為則反擊在美國德州控告美國政府銷售限制條款違憲，這兩件事會不會再次激怒美、中兩國，投資人必須小心。

其次，李克強在人大會議提出政府工作報告時，將2019年經濟成長預期目標下調為為6%至6.5%（原先是6.5~7%），而政府預算赤字率則從2.6%上調為2.8%。顯示中國經濟問題不小。所以減稅降費救經濟的措施，一則以喜，一則以憂，並非全然都是利多。

其三，也是前面提過的，股民因為搶開戶因而擠爆中登公司系統的事情在2015年也曾發生過。當時發生後的一個多月陸股就崩盤，短短三週陸股就驟跌了30%！這其實應驗了所謂的「擦鞋童理論」，也就是連原本對股票都沒興趣的民眾也進來湊熱鬧時，就要小心市場是不是過熱了。

這波陸股不單只是股價漲，連成交量也爆量，連著多日滬、深兩市總成交量都破兆元人民幣，雖然還不是歷史新高（以前曾高達2兆人民幣），但也是近年新高了。回顧幾個月前，成交量頂多才1、2千億。

不單在中國市場，今年以來透過滬港通、深港通北上（指從香港進入中國市場）的資金已超過人民幣千億，而透過此一管道進入中國市場的，主要就是外資（香港本地投資人多可直接在中國境內開戶，不須讓香港券商多賺一手）。就連台股近來也是強強滾，與中國有關的ETF近來也都爆大量，甚至有單一標的一天成交40萬張的天量，每天成交量排行榜前幾名中，都可以看到好幾檔相關ETF名列榜上。

總括來說，陸股還在勢頭上，以趨勢來看應該都還有機會更高。目前上證本益比15倍多，也不算高，只是畢竟漲了一大段了，許多已經賺到錢的股民就會陸續找機會下車。加上2015年的那次經驗猶在，這一次投資人應該不會再像之前那麼瘋狂，會更加謹慎不再亂追高，加上變數也多，投資人最好且戰且走。

也就是一波上去有賺到最好就先部分獲利了結，若有回檔再重新投入，這樣會比較安全；其次就是多留意時事變化，尤其美、中貿易問題，隨時可能產生變數，一定要多留意。

就標的而言，這波中國境內指數表現顯然優於MSCI中國相關指數，這意謂沒有能力直接投資中國個股的投資人，買中國相關指數ETF會比買主動式基金有利些。

從族群來看，這波小型股與深證板塊表現相對更好，大型股及上證板塊相對差些。積極的投資人可考慮買進2倍槓桿的ETF或相關權證，但保險起見，最好搭配一點反向的權證以防萬一。有在留意的投資人應該發現陸股已不再像之前一樣驚驚漲，而是忽漲忽跌且幅度都不小，操作最好更加謹慎。