裕隆集團董事長嚴凱泰昨（3）日因病過世，裕隆集團在第一時間即宣布由董娘嚴陳莉蓮接任集團執行長職務，以求穩定軍心，此策略若由今天裕隆（2201）股價飆上漲停來看似乎奏效，但面對自由品牌納智捷銷量萎縮、電動車將成主流的車市，少了嚴凱泰的裕隆準備好了嗎？
裕隆集團股漲多跌少
儘管集團的精神領袖嚴凱泰過世，但裕隆很快規劃出最新隊形應戰，投資人除了將裕隆拱上漲停板，集團旗下的中華（2204）、嘉裕（1417）也分別有1.26%、6.44%的漲幅，而裕日車（2227）與裕融（9941）則小跌不到1%。
集團董事長過世卻激勵股價攻漲停？永豐期貨副總廖祿民分析：「主要是因為股價淨值比，裕隆第三季股票淨值達45.78元，但股價不到20元，相對偏低，過去市場忽視了這支股票，沒有注意到它其實兼具資產題材。」
進口車稱霸台灣市場成隱憂
但如果拉回基本面來看，全球車市低迷已是眾所皆知，而台灣市場本來就小，且國人就算有高關稅還是愛買進口車，更是讓裕隆營運陷入艱困的一項利空。走在台灣街頭，放眼望去幾乎都是進口車的天下，根據經濟部工業生產統計、財政部海關進出口統計，及台灣區車輛工業同業公會統計數據顯示，台灣進口車數量與市占率自2012年以來逐年攀升，由2012年的9.4萬輛、市占率27%，提高到去年的18.6萬輛、市占率42.7%。
資料來源：主計處
也因為進口車排擠本土汽車市場，經濟部工業生產統計數據發現，國內生產汽車量已連續3年負成長，在2017年國內生產汽車僅29.5萬輛，較2016年減少6.2%。
自有品牌納智捷銷量萎縮
若再以嚴凱泰心心念念的自有品牌納智捷來看，根據交通部公布的新車領牌數據，台灣納智捷今年1~10月累計銷量8759輛，年增率大幅衰退23%，也讓管理層下修年初時設定的預估值，由1.5萬輛下修到1萬輛，且根據群益投顧的預估，今年納智捷在兩岸銷售量可能大幅萎縮42%，創下2015年以來年年衰退的紀錄。
同時，與日本技術合作的日產品牌（Nissan）汽車表現也不是太樂觀，在2018年前8個月的市占率已降至7.9%，低於2017年全年的9.6%。
對於裕隆後續營運，中華信評認為主要風險包括：自有品牌業務較弱、生產規模有限、獲利能力偏弱且波動性較大；更糟的是，在過去一年公司缺乏可在競爭激烈環境中脫穎而出的車款。
裕隆年底推首款電動車應戰
除了在傳統的燃油車市場遭遇困境，裕隆也跟其它國際車廠一樣，必須積極回應全球降低環境污染、推動禁售燃油車與獎勵電動車的潮流，像是台灣、英國、法國都將2040年訂為禁售燃油車的期限，也讓裕隆必須跟隨福特、賓士等大廠的腳步推出電動車，裕隆旗下的電動車U5 EV+預估於今年底在中國上市，明年上半年則有機會在台灣問世。
儘管裕隆電動車推出的時間似乎已經沒有辦法享受早鳥優勢，但廖祿民認為：「許多科技都是在發明好幾十年後才開始流行，現在許多地方的充電樁等相關設備也不足，裕隆這樣算打穩健牌，若能在最好的時間點大力切入，反而是安全的打法。」
國際大廠縱然能達到規模經濟，但電動車或燃油車發展有其供應鏈與配件體系，廖祿民建議：「不用去拚最大，拚一個最適規模就好。」究竟要如何找到「最適規模」這將是嚴凱泰未解、留給新團隊的一大習題。
