晟德交出好成績 「生技艾科卡」林榮錦憑什麼？

晟德今年在轉投資澳優、豐華等效益發威下，前三季EPS 6.45元，創下歷史新高，其中在港掛牌的澳優連續九季獲利成長，貢獻最大，晟德投資澳優三年半以來，澳優市值也從新台幣103億大幅成長五倍到500億元。此外，以益生菌為主力產品的豐華，今年上半年獲利已達去年全年水準，預估今年獲利也將倍增。

擁有好成績，林榮錦是怎麼做到的？簡單歸納三大主要方向，分別是合併收購、海外募資及策略再定位三個經營特色，這些都是目前台灣生技業普遍缺乏的元素。

首先是合併與收購。從早期東洋到現在的晟德，林榮錦應該是國內主導過最多生技併購的人，從2014年收購澳優乳業，如今一躍成為晟德獲利金雞母，到近年來又完成順藥與金樺合併，豐華與得榮合併，以及為數更多的小型收購案。

林榮錦說，進行合併收購時有三個基本原則，一是要想辦法創造綜效並產生更多現金，二是要增加更多有價值的產品線（pipeline），第三則是選擇早期公司切入，可以用較低成本創造更大市值。

以目前國內生技業的現況來看，大部分公司規模都很小，遇到股市不佳籌資困難，現金流量都開始拉警報，但是，許多經營者對於合併收購意願都不高，大家都在苦撐等候大環境好轉。當所有人都縮衣節食時，晟德反而利用機會展開併購，因為根據過去經驗，企業要有突破進展，往往不景氣是最佳擴充時機，林榮錦充分運用這個市場空缺。

其次，晟德積極進軍國際資本市場，拿海外的錢來壯大自己與台灣產業。事實上，國內生技業發展至今，不僅產品技術要授權海外，更重要是連籌資都要國際化。目前台灣生技資本市場幾乎還是本地人在玩，外資持股很少，有本事「拿天下的錢做事」，才是不會「龍困淺灘」的傑出企業。

事實上，從2009年起林榮錦接手晟德後，不僅推動旗下轉投資公司進行海外授權，取得中、日等授權企業的資金挹注，更重要的是，公司成長過程中的籌資對象也走國際路線，許多與晟德合作的美、中、港、日及台灣等創投基金不僅合作緊密，也因獲利豐厚而成為許多投資案的基本班底。

此外，晟德未來也有多家轉投資公司計畫到香港、中國股市掛牌，例如有意赴香港掛牌的豐華，近兩年積極透過合併、設廠等布局，搶攻中國龐大的益生菌商機，而選擇香港掛牌，則是因為募資規模可以達台灣的十倍大，也顯示其要做大做強的決心。

另外，由台裔美人康霈擔任執行董事的成為資本，是負責主導美國六所大學校務基金投資案的靈魂人物，過去幾年將五億美元資金擴大至三十億美元的規模，也因為參與晟德旗下事業而與林榮錦惺惺相惜，透過晟德投資不少生技公司，而晟德也跟著投資中國第一大農業無人機公司廣州極飛科技，讓林榮錦的事業版圖更加擴大。

第三點則是，晟德目前已是台灣最有影響力的生技工業銀行，而集團的獲利方程式，就是針對旗下已經穩定獲利的公司，持續放大其獲利能力，一直到晟德無法給予更多協助或創造更大價值時，才會出脫持股。而要做到這一點，就是要對旗下每家公司有策略再定位的能力。

所謂的策略再定位，是透過對潛在市場的研究與理解，調整自己的發展藍圖並加值核心能力，以取得更大的策略高地與市場份額。就如林榮錦所說，晟德對於旗下轉投資公司，就是要不斷地協助再定位，並在過程中引進各種人才、資金與技術，擴大獲利能力與市值，直到晟德無法幫忙為止。

例如，林榮錦就強調，像益安這種還在成長的公司，前年透過收購製造工廠達亞國際後，補齊了設計、開模等人才，對醫材臨床試驗是很關鍵的能耐，透過這種核心能力的再定位與再提升，公司就還有很大的發展空間，「益安不到十億美元市值，我是一定不會賣的。」益安目前市值不到新台幣五十億元，要達十億美元市值還可以再成長六倍。

此外，原本晟德是澳優第一大股東，林榮錦也在今年決定將10％股權賣給中國中信集團。對此，林榮錦笑說，當澳優已長成大樹，未來海外併購動輒十億美元，這已非晟德集團的規模與定位可以協助的，更何況澳優因為盈利大幅成長，晟德集團雖然降低持股至24.98％，但獲利挹注卻一點也沒有減少。

另外，在台灣生技業的市場定位部分，林榮錦覺得台灣最缺乏的就是「最後一哩」，因此近來他與一家擁有中國二千餘家三甲、二甲醫院通路的公司接觸，希望能透過此種收購取得進軍中國市場的門票，因不論是從市場或資金等面向，台灣都需要更大的出海口，才能協助企業走向國際。

當然，被外界尊稱為「生技艾科卡」的林榮錦，打造晟德事業版圖也並非一帆風順，從十年前接掌只是生產水劑的小公司晟德，過程中面對不少挑戰，才能走出死亡幽谷，發展出橫跨國際的生技版圖。而林榮錦克服挑戰的重點，就在於不怕學習與試錯，即使付出痛苦代價也願意，而且林榮錦不僅自己一直學習，也讓團隊有嚐試錯誤的機會，因為經驗與智慧可以趨吉避凶，避免更大的災難發生。

例如，一向很衝的澳優董座顏衛彬，曾經野心勃勃想進軍液態奶市場，林榮錦當時告誡他不會成功，最好不要試，但在團隊堅持下仍放手讓他做，最後以虧損二千萬人民幣收場，讓經營團隊學到慘痛教訓。近來，澳優團隊看到一個金額高達四十億人民幣的國營乳業集團併購案，林榮錦分析後覺得澳優團隊沒有那種DNA，出言表達反對，有了先前教訓，也讓團隊免於陷入另一場併購災難。

對於林榮錦更大的考驗，則是來自老東家東洋的官司訴訟。東洋從一家小公司成長至大企業，林榮錦貢獻最多，但後來卻引起老同學控訴其淘空公司，去年九月的初審還判刑十年，並嚴格限制林榮錦出境。

不過，林榮錦沒有因此懷憂喪志，反而更積極展開海外布局，想與他合作的訪客絡繹不絕，每天從中國、香港、日本等地飛到台灣，顏衛彬甚至已邀請林榮錦為其訓練接班團隊，並親自率領大批一級幹部飛到台灣上課。人生難免遭遇挫折起伏，但林榮錦持續奮戰的精神，恐怕更值得生技業效法學習。