「富時新興市場指數重挫，較1月26日的高點挫跌逾20%，符合熊市定義 !」「大宗商品價格急跌、新興國家匯率大貶，土耳其、阿根廷股市暴跌 !」。
「富時新興市場指數重挫，較1月26日的高點挫跌逾20%，符合熊市定義 !」「大宗商品價格急跌、新興國家匯率大貶，土耳其、阿根廷股市暴跌 !」。
炎炎夏日，金融市場卻是冷颼颼，尤其是台灣投資人最愛的新興市場一片綠油油，難免鬱悶，現在還出現「空頭」的說法，心情可說是盪到谷底，這下子，不知何時翻身……..
其實，「危機，可能是轉機」，這句話絕對不是口號，先看一個真實故事。
土耳其——這個因為爆發金融危機而頻繁登上媒體的國家，居然在首都伊斯坦堡的路易威登、香奈兒、愛馬仕等名品店出現搶購人潮，原來這裡「已經成為世界上購物最便宜的地方」。
以香奈兒一款經典相機包為例，在歐洲其他國家的定價為3700美元，但在當地只需要2877美元就能入手，等於打了75折，因此有大批外國遊客寧可排30分鐘的隊等著入內掃貨！
事情，總是一體兩面，重要的是，從哪個角度解讀。
「熊市」也是如此，新興市場下跌的原因很多，貿易爭端、美元轉強、外債偏高、資本外流等都是病因，本文並不討論這些問題，因為讀者可以從網路搜尋到幾千字甚至於上萬字的報告，也不乏大師或理專的意見可以參考，筆者關心的是「這個危機，有沒有轉機」？也就是有沒有撿便宜的機會？
這個問題，答案應該是肯定的，但有所區分。
均值回歸意指商品價格無論高於或低於均值，都會以很高的概率向均值靠攏，也就是說，漲多了，就會向平均值移動下滑；跌多了，就會向平均值移動上升，我們可以將這個觀念搭配基本分析常見的三個比率來分析，本益比=股價／獲利；股價淨值比=股價／淨值、股息殖利率=股息／股價。
合理推測，某個區域或國家的本益比、股價淨值比低於均值，如果開始回歸均值，則股市走高的機率大，其中又以股價淨值比因為不像本益比受獲利影響可能有負數，更具代表性；再者，某個區域或國家的股息殖利率高於均值，股市上揚的可能性也比較高（股價在分母，上揚代表股息殖利率會下滑靠攏均值）。
如附表一和附表二，將全球、區域、主要國家股市當下的本益比（PER）、股價淨值比（PBR)、股息殖利率，一起和2009年10月以來的平均數值比較，可以得出下列重點 :
備註:計算時間2017/01~2018/07為每個月統計，2009/10~2016/12的統計，係以每年1、4、7、10月數據為主。
備註:計算時間2017/01~2018/07為每個月統計，2009/10~2016/12的統計，係以每年1、4、7、10月數據為主。
全球股市的確位處高檔：歷經十年的多頭市場，即使企業的獲利隨之成長，淨值亦增加，使得計算本益比和股價淨值比時分母變大，但目前的數據仍然高於均值，意味著估值已經不便宜，全球、先進國家、新興市場等都有類似現象。
先進國家估值偏高：只有英國、香港、新加坡的股息殖利率高於均值，而新加坡的股價淨值比也低於均值，可以列入追蹤。
新興市場估值不低：新興市場的本益比、股價淨值比都高於均值、而股息殖利率則低於均值，看起來即使經過修正，並沒有明顯低估。
新興市場個別國家差異大：從股價淨值比的角度觀察，俄羅斯、印尼、馬來西亞、墨西哥、巴基斯坦、南非、韓國(MSCI列為新興市場；FTSE列為先進國家)、土耳其都低於均值；而股息收益率則顯示，除了俄羅斯、印尼、馬來西亞、墨西哥、巴基斯坦、南非、韓國、土耳其以外，還有印度、台灣都具備投資契機。
必須提醒的是，回歸均值的方法缺點在於，無法預知「何時」會開始回歸均值，比較適合以閒置資金運用，個別國家國情不同，需設立停利(損)點並切實執行，就能當個快樂投資人。（作者具有證券分析師資格）
