【巴菲特股東會專題報導】三分鐘重點解析巴菲特股東會

台灣時間5月5日晚間22點，在美國內布拉斯加州奧馬哈市 CenturyLink 會議中心正式召開巴菲特波克夏控股公司（Berkshire Hathaway）2018年股東大會，這是巴菲特領導的波克夏公司第53周年股東大會。

這場一年一度被視為「資本家盛會」吸引很多投資人朝聖，今年有波克夏4萬名股東聚集在奧馬哈參加年度大會，股神巴菲特與合夥人查理蒙格親自上陣回答股東提問，並提出對公司營運、市場經濟等提出看法，從22點15 分起，巴菲特和查理蒙格開始接受股東、記者和分析師提問。

「股神」巴菲特（Warren Buffett）每年都會有一封給波克夏（Berkshire Hathaway）股東的信，分享當年的投資損益概況，並對整體經濟提出宏觀看法，被全球投資者稱為「年度投資聖經」。

二月份給股東的信上巴菲特就警告，新的會計制度變動將是「惡夢」，如今果然成真。巴菲特在2月給股東年度信上說：「新制將在波克夏財務數字上，產生劇烈的震盪，嚴重扭取純益數字，且不時誤導評論者及投資人。」對此股東會上巴菲特表示，營業利潤是評估公司績效好壞的指標，上季激增49％至52.9億美元，主要是因為保險業務撐過2017年的掙扎由虧轉盈。整體因保費收入下降，第一季營收由去年同期643.7億美元減為584.7億美元。

因此，大會一開始，巴菲特就對波克夏第一季盈利進行解釋。因為波克夏在股東年會同一天公布財報，該公司不計投資損益的營業利益上揚49％，由去年同期35.6億美元增為52.9億美元，但依照會計準則新規定及要求，波克夏必須在淨利中認列未實現的證券投資損益，亦即將未實現利潤或虧損計入淨利潤，因此導致第一季出現淨損11.4億美元，每股淨損692美元，這是2009年以來首度虧損。

巴菲特表示，目前波克夏投資組合價值超過1700億美元（約5兆元台幣），股票投資的數字很容易逐季波動，營業利潤則排除這些變動，淨損包括投資62.6億美元的帳面損失。加上波克夏兩大股票投資富國銀行（Wells Fargo）和可口可樂，第一季都表現不佳，各跌13.6％和5.3％。

如果投資者們關注波克夏整體營運收益，其實目前這數字是創下歷史記錄的，該數字也是波克夏公司重視的要項。

在二月公佈的第53封致股東的信中，巴菲特特別提到，對於美股市場，股神認為如果以短期計，股票的風險比短期美國債券要高出許多，但長期來說，以多元化的股票組合進行投資，反而會比投資債券更為安全，因為債券看似安全，但暗藏風險。

另外，會場有記者詢問巴菲特對於虛擬貨幣的看法。歸因巴菲特曾公開表示，虛擬貨幣是真正泡沫，據CNBC報導，巴菲特幾乎可以肯定虛擬貨幣最終以「悲劇」告終，雖然不知道悲劇發生的時間和形式及其他細節，但他自己永遠不會持有任何虛擬貨幣。

同樣呼應之前言論，巴菲特依舊表示，「虛擬貨幣的結局將非常慘。」 巴菲特認為，虛擬貨幣不像一塊土地或一家公司，會是產生價值的資產，就像持有者可以用比他們買入時更高的價格賣給下一個買主，這邏輯就如同你在集郵和或收藏黃金一樣的。巴菲特提到，或許投資人還是會跟以往一樣瘋狂追逐虛擬貨幣，但熱潮過後，慘烈的結局就會出現，這種市場交易往往容易吸引騙子。

股東大會召開前一天，股神巴菲特再次強調支持蘋果，巴菲特對蘋果上個月宣布的價值1000億美元的股票庫藏股計劃表示贊同。根據CNBC報導，巴菲特提到，波克夏今年首季增持7,500萬股蘋果股票，並稱︰「看看蘋果的情況，我覺得美國企業中它的獲利能力幾乎是第二名的兩倍！」經過再次增持，波克夏共持有蘋果2.403億股，持股價值425億元美元。

蘋果第一季股價跌幅達0.9％，但是第2季至今又反彈至10.3％，周五價格收在歷史新高183.83美元。股東會上有人詢問：「蘋果已經是截至去年底，按市值計算等於是波克夏的第二大重倉股，但近期華爾街很多分析師質疑蘋果公司的盈利能力，您特認為蘋果的魅力在哪裡？」對此巴菲特回答，股票庫藏股會導致股票流出市場，波克夏公司在蘋果的股份將自行增加，巴菲特與查理蒙格同時認為，對於蘋果公司能找到用現金收買強大收購目標的懷疑，對此查理蒙格表示不贊成所有的庫藏股策略。

至於有人質疑「波克夏擁有那麼多蘋果，卻從未持有微軟？」巴菲特表示，早年對於這個問題的答案我認為是愚蠢的，但自從跟比爾蓋茨私下成為好友後，現在持有微軟股票就是個錯誤。歸因如果微軟公司在未來一周後發生重大事件，例如收購某家公司，那麼他跟比爾蓋茲就有可能會被指控洩漏資訊。

有股東提問，如果只有10億美元會進行那個區域投資，以及波克夏是否會投資新興市場？對此巴菲特表示，應該不會投資新興市場，最愛還是美國市場。但他提到，查理蒙格一直鼓勵他增加對中國市場的投資比例，今年他就要滿88歲了，8在中國是吉利數字，所以今年可能適合在中國進行一筆收購。

會場出現有段小花絮，一名來自紐約的八歲女孩 Daphne質疑巴菲特的投資理念，分析的頭頭是道，讓股神印象深刻，笑著保證小女孩長大後，一定可以在波克夏公司上班。

八歲女孩 Daphne說：「我今年8歲來自紐約市，我持有（波克夏）股票已有2年，從歷史資料上來看，波克夏最好的投資是在資本非常高效的業務中，例如可口可樂、See's Candies 和 Geico；為什麼波克夏現在很多投資已經偏離早期的投資理念，尤其是為什麼要投資BNSF（北伯靈頓鐵路公司），而不是買輕資產的公司，比如說美國運通（American Express）？開始投資需要大量資本和低回報的公司，例如 Burlington Northern。你能解釋伯克希爾近期的大投資為何背離了原先資本效率的哲學？」

巴菲特說：「你快讓我笑死了，你問倒我了，被你這麼一問，我還真覺得自己犯錯了。」接著巴菲特解釋波克夏為何投資BNSF：「波克夏一直青睞能帶來亮眼資本回報的公司，比如 See's，但在這些重資產的行業的投資中，我們得到的回報還是很可觀的，加上我認為價格上是合理的。」