台積電將於今日(1/18)舉行法說會,除了用來檢視iPhone需求外,外資圈顯然更關注的是,近期帶動股價表現遠優於大立光與鴻海的最大因素、也就是比特幣挖礦業務需求攀升能否持續下去,將確立今年第一季營運是否淡季不淡。
至於外資圈怎麼看台積電去年第四季財報?根據外資圈最新獲利預估平均值,台積電去年第四季「財報三圍」毛利率、營益率、每股獲利分別為:49.5%、38.7%、3.75元,今年第一季則分別為:49.8%、39%、3.44元。
摩根大通證券半導體分析師哈戈谷(Gokul Hariharan)表示,台積電第一季營運看起來是比預期還要好,主要是第一季底開始會看到客戶備貨動能回溫,包括:聯發科新訂單(包括P40在內的3至4套12奈米新產品),以及汽車/IDM需求。
至於先前市場所質疑的高效能運算(HPC)需求趨緩問題,哈戈谷也認為不需擔心,因為來自AI GPU、FPGAs、加密貨幣的需求都很穩定,可以部份抵消iPhone淡季效應。
因此,預估台積電第一季營收僅較去年第四季下滑6%(美元計價,若以新台幣計價則是下滑9%),且2018與2019年資本支出還會再攀升,因為台積電市佔率高達100%的7奈米,來自HPC與智慧型手機客戶需求非常強勁。
哈戈谷認為,台積電在7奈米製程的主宰力會大於28奈米,主要原因有兩項:一是市佔率攀升(包括高通與超微訂單回流);二是來自HPC的需求成長力道甚為強勁,此外,2019年起搭載EUV的7奈米+,將會帶動第二波客戶採用潮。
港商野村證券半導體分析師鄭明宗也看好台積電第一季營收僅下滑5%、優於外資圈預估平均值的-9%,且看好今年營收將成長11%,其中加密貨幣貢獻營收比重預估預估將由今年的3%至4%攀升到今年的5%至10%,只是來自比特幣等加密貨幣挖礦的強勁需求能否持續下去,將牽動上半年營運成長動能。
去年第四季大幅調降台積電投資評等的摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻,則是點出國際機構投資人對明年法說會感興趣的議題,包括:
一、加密貨幣半導體需求延續性:
1. 這項業務佔去年第四季營收比重;
2. 從長期角度來看,這項業務會是細水長流,還是景氣循環性質;
3. 未來會騰出多少7奈米產能給比特幣等相關客戶;
4. 比特幣等客戶若能負擔7奈米成本,是否能享有同等資源。
二、智慧型業務半導體需求:
近期智慧型手機半導體需求趨緩,是結構性因素,還是另一波庫存調整週期。
三、歐洲反托拉斯調查潛在影響。
台積電1月17日股價再漲0.62%,收盤價242元已直逼歷史高點,哈戈谷表示,台積電股價自去年9月以來表現已優於大盤達7%,在外資圈會開始意識到7奈米需求規模將不斷擴大的情況下,此一態勢可望持續下去,且2017至2019年營收與自由現金流量(FCF)的年複合成長率(CAGR)預估將分別達11%與20%。