當航運股轉投資博奕事業，業績會有轉機嗎？這是投資人最近對益航（2601）的疑問。
12月18日，益航公告由子公司取得凱升控股（102.HK，以下簡稱凱升）部份股權，由於在港交所掛牌的凱升，主要業務是海外博奕，其持股6成的東雋公司（以下簡稱東雋），在俄羅斯海參威合資成立名為「水晶老虎宮」的渡假村。
這目前也是俄羅斯遠東地區規模最大的豪華渡假酒店，另一家上櫃公司伍豐，亦間接投資20%；因此，益航前進博奕事業的消息，明顯刺激了股價，12月以來益航股價自7.99元漲至最高9.39元，漲幅已達18%。
公開資料顯示，何猷龍及其投資公司以每股1.05港元、申報轉讓約17.37％的凱升股權；另一方面，益航子公司正是以每股不超過1.05港元，取得12.67%凱升股權，由於雙方價格、持股比例皆十分接近，推估這是凱升控股主席何猷龍與益航雙方達成的交易。
這樁台、港跨海交易引起市場注意，原因是「何猷龍」這三個字。這位老闆既姓何、又從事博奕產業，不難推測，何猷龍正是稱霸澳門半世紀的「賭王」何鴻燊之子。
何猷龍今年42歲，是何鴻燊與二姨太藍瓊瓔之子，上有三姐的何猷龍，成功將父親交給他的新濠國際、新濠博亞，打造為澳門最重要的博奕品牌，擁有知名「水舞間」表演項目的「新濠天地」酒店，以及造型顯眼的「珍寶海鮮舫」，正是何猷龍最近十年事業的力作。
外界估計，何猷龍個人淨資產已超過34億美元（約新台幣1,020億），堪稱是不折不扣的人生勝利組。
與這位「小賭王」完成交易，能給益航創造多大的轉機？答案是：不一定！因為這樁交易的效益還看不清楚。
第一個原因是何猷龍站在賣方。根據凱升公告，何猷龍及其轉投資公司將「全數」出售持股，未來將不再握有任何股權。既然賭界巨擘是出脫股權、而非與益航成為事業夥伴，凱升的前景便等於失去了何猷龍這個重要推手。
當年俄羅斯總統普丁登高一呼、宣示要把海參威建設為「遠東的澳門和拉斯維加斯」之後， 何猷龍才大膽投入水晶老虎宮的建設，如今大股東退出，凱升的經營成績還有待時間證明。
第二個原因是當地政策改變。俄羅斯對博奕事業課稅方式，與澳門有明顯區別、採固定金額徵稅制，自從2004年立法准許成立賭場開始，凱升適用的當地稅率一直是每月每張賭桌12.5萬盧布、每月每部吃角子老虎機器7,500盧布。
但今年底，俄羅斯政府已向國會提出修法草案，準備將每月徵稅金額大幅調高一倍，且獲國會二讀、即將進入三讀通過的最後階段。若以2017年上半年凱升EBITDA（稅前息前折舊前淨利）約731萬美元估算，修法後的最壞情況將令凱升應繳稅金增加約92.8萬美元，也就是侵蝕該淨利達12.7％之多。
雖然地方議會有權保持原來稅率、以維持對業者的吸引力，但凱升公告也坦言，地方議會並不能保證現有稅率必然被維持。
跨入嶄新市場，前景令人期待，不過益航未來也將面對更高的獲利門檻，能否透過這筆轉投資給公司帶來新局，市場正睜大眼睛看著。
