「一開始，債務問題引發經濟大蕭條，然後政府開始印鈔票，市場一片榮景。撐了八年之後，1937年，世界經濟忽然又陷入另一次的大蕭條⋯⋯。」以極度理性的口吻，雷・達里歐（Ray Dalio）把全球景氣的當前處境，對比1929到1937年的陳舊歷史。
這段論述，近來成為華爾街的熱門話題。
台灣人對這名字或許陌生，但達里歐絕對是全球投資界的教父級人物：身價超過5千億台幣，排名全球第54位富豪；他創辦的橋水聯合（Bridgewater Associates），是目前全球最大避險基金，縱橫華爾街42年，累積獲利超過金融大鱷索羅斯的量子基金，目前管理資產近5兆台幣，相當於台灣一年GDP （國內生產毛額）的3分之1。
他的客戶，包括麥當勞、世界銀行，以及中國主權基金。去年橋水在中國上海設立據點，中國官方媒體《人民日報》還發表專文推敲達里歐的企圖，並據此推論A股即將納入MSCI指數。
今年4月，他宣布退下第一線管理職，並且著手把畢生累積的所有處世原則寫成書；9月中旬，這本名為《Principles》（暫譯：原則）的新書出版，當代最成功、最具影響力的投資大師，第一次完整公開自己的人生智慧，忽然間，「達里歐原則」像是一本華爾街從業人員必讀的聖經，一堂所有投資人、管理者的必修課。
他很少把話說死，因為他曾經犯過致命等級的巨大錯誤，「我是一個自大的混蛋！」直到現在，當達里歐回想在1982年的判斷失誤時，仍然是用這樣的強烈字眼痛罵自己。
談成長》拆解所有犯過的錯 寫下「標靶治療」的藥方
1982年美國經濟低迷，南方的墨西哥亦瀕臨倒債邊緣，達里歐當時認定墨西哥債務問題必將引發美國經濟危機，急著以高分貝警告客戶。後來墨西哥確實倒債，然而他沒料到，美國聯準會（Fed）迅速採取寬鬆貨幣政策，股市不跌反漲，經濟也快速反彈。
在錯誤的判斷下，達里歐最終因為財務壓力，被迫裁掉公司所有的員工，當時他甚至困窘到必須跟老爸借錢。這一戰，讓達里歐摔得慘烈，卻也從此改變了他的人生。
「真的很痛⋯⋯，但是會感到痛苦，必然是有哪些地方出錯了，如果不找出犯錯的原因，未來必然會再痛。」達里歐這麼想著，然後寫下了那句最經典的人生公式：痛苦+反省=進步（Pain+Reflection =Progress）！
「痛苦就像蒸汽火車上的木柴，沒有它，火車就沒有動力。」一個轉念，達里歐把要人命的痛感轉成能量。在火車上，你得燒了木柴產生熱能；達里歐則是拆解造成痛苦的每個判斷、每次決定，找出過程中的所有錯誤點，然後像是標靶治療一般，針對每個錯誤寫下一道一道的藥方，也就是我們如今所看到的這一長串處世原則。
12歲那年，美國股市正處於60年代的樂觀氛圍，街頭巷尾都在談論股票，當時達里歐在一家高爾夫球俱樂部當桿弟，股票的話題聽多了，他決定用小費購買人生第一張股票，美國東北航空。
幸運之神眷顧，在買入股票沒多久後公司即被收購，股價也因此翻了3倍。意外之財的驚喜，也讓他開始對投資產生興趣，上大學之前，他手上的投資組合已達上千美元（約為當時平均美國人工作1年所得）。
1975年，達里歐在自家公寓創辦橋水，經過1982年的「混蛋教訓」、開始記錄各種操作原則之後，知名度逐漸伴隨績效打開，先是麥當勞、柯達等大型企業請託操盤，1987年，匯聚全球頂尖財經腦袋的「世界銀行」也來敲門，一次，給了橋水5百萬美元。
有人形容，橋水擅長管理「不能賠的錢」，因為達里歐總能預判風險將至，達里歐則回答：「我不是無所不知，但我會用最大的力量『管理未知』，這需要不斷探究事物真相。」天生性格如此、成長歷程如此，他的投資當然也是⋯⋯。
學避險》為搞懂崩盤，Ｋ完《美國貨幣史》海量研究 避免陷入盲點
回到世界銀行來敲門的1987年。10月，美國股市大崩盤，曾在1985年加入橋水的富邦證券董事長史綱升任橋水研究部主管。崩盤那天，達里歐把史綱叫進辦公室。
史綱原先以為，老闆只是要他做一個簡要分析，沒想到「他要我把諾貝爾經濟學獎得主傅利曼（Milton Friedman）的《美國貨幣史》（A Monetary History of The United States,1867-1960）完整爬梳，因為他想了解從19世紀到20世紀間，美國的貨幣緊縮及經濟循環的整個過程。」
也就是說，當碰到重大的財經事件時，達里歐傾向以歷史為師，從而避免了只關注當下數據的盲點。「他碰到一個大的資本市場事件時，往往會採取時間跨度很長、相對宏觀的立場來看待，這是他的優點。」這也曾讓聯準會前主席沃克（Paul Volcker）發出感嘆：本該對全球總體經濟最瞭若指掌的聯準會，竟然「在資料數據的掌握上還不及橋水。」
另一方面，也正是透過這樣的分析，讓達里歐提早看到了2008年金融危機的徵兆。
2007年底，他到美國財政部試圖提出建言，卻沒能引起重視，最終，金融危機爆發，橋水也因為提早預期到危機，2008年在大盤跌近四成下，其透過大量買入國債、黃金及放空美元，而享有近9％的正報酬率。
曾有拜訪過達里歐的人描述，他的辦公室雖然一團亂，但總擺著20多本關於經濟崩潰事件的相關書籍，包括美國1930年代大蕭條、日本失落的1990年代，當然，還有讓他痛徹心扉的拉丁美洲債務危機。這樣的研究深度，讓讀過橋水報告的分析師評為「極度震撼卻也極度燒腦」。
「痛苦，是因為理想與真實之間出現落差，而你必須徹底了解真實的樣貌、他人心中的真實想法，才能解決問題的根源。我就是這樣走過來的…，」達里歐說，雖然自己的記憶還是很差，「但我犯過的每一個錯，在腦子裡都記得清清楚楚。」
本文為精采摘要，更多內容請參閱最新一期《今周刊》(第1086期)。
