三個關鍵字 影響你明年口袋深度！

世界經濟成長不再「平庸」，取而代之的是「成長」；通縮陰影逐漸退散，取而代之的是「通膨」，債券榮景逐漸謝幕，避險主角換人當…一連串的關鍵字，鋪展出未來一年全新格局，也牽動各種資產波動方向，掌握關鍵字，站在迎風口，你的投資布局才能乘風而上。

過去5年，每當要對全球經濟的未來展望發表評論時，摩根大通首席股票策略長洛伊（Jan Loyes）幾乎就沒說過什麼好話。2011年，他認為股票市場有利可圖，原因是「全球經濟成長緩慢，低利率將可維持」；今年初，他建議客戶賣出股票，「因美國經濟恐將衰退。」

不過，在11月下旬，這位過去五年對全球景氣少有樂觀發言的「烏鴉」，卻在一份最新的報告中，罕見地改變了他對世界經濟的形容詞：「全球已進入成長模式」。

「成長」，這是面對2017年全球經濟與投資環境，你必須放在心裡的第一個關鍵字。

必須放在心裡，是因為在過去3年，你或許已經對「成長」感到逐漸陌生；一四年IMF（國際貨幣基金）總裁拉加德提出了「新平庸（New mediocre）」一詞，警告全球景氣即將走入低迷年代，自此之後，「平庸」也就真的主導著全球經濟的旋律，依據IMF的資料，14至16年，全球經濟成長率的確一路下滑。

然而今年10月IMF的最新預測中，卻對2017年的經濟成長率給了3.44%預估值，這個數字，是拉加德在提出新平庸一詞之前、2013年以來的最高水準。拉加德並沒有宣告世界走出平庸格局，但她所帶領的IMF，已經認定全球經濟動力回到了「新平庸年代」之前的水準。

策略轉彎》防禦概念減弱，轉進成長型投資

「我們的投資策略，已由以往的防禦概念，轉為成長型投資策略。」洛伊如此表示。的確，當全球景氣走出新局，其所引發的一連串結構改變，也將牽動著每一個環節的投資策略。其中，影響最大結構改變，當屬通膨。

11月初英國央行（BOE）例行公布每季通膨率報告，結論竟令英國人民大吃一驚。英國央行預期，至一七年第四季，英國的通膨率將從目前1.3%水準，躍升為2.7%，兩者相差超過1倍。

在這份總共58頁的報告中，英國央行是從全球經濟局勢、供需狀況、原物料價格、消費者信心等層面逐一分析，也就是，英國通膨率恐將暴衝的原因絕對包含全球因素。通膨，成為2017年全球經濟的另一個重要關鍵字。

「2017年，通膨將是全球股市的主要題材。」這是高盛證券在11月中旬發布明年展望報告的說法。在發表這份報告的同時，無獨有偶，美林證券也公布了他們對177位、總共掌握4560億美元的全球股票型基金經理人調查，其中有高達84%的受訪者認為，未來12個月全球通膨率將會攀升，是該調查過去12年來的最高水準。

「景氣循環股、金融股、原物料股可能取代過去幾年的防禦型類股，成為主流。」基於通膨即將取代過去幾年的通縮格局，高盛證券報告已提出投資主流逆轉的可能方向。

升息加速》避險功能弱化，債券市場恐崩盤

通膨升溫之下，另一個衍生的結構轉變，則是央行可能加速啟動升息循環，對投資市場帶來的直接衝擊，則是債券的投資價值不能再與過去幾年同日而語。在前面提到的美林證券調查中，有23%的受訪經理人提醒，17年不可小看的一隻黑天鵝，是利率攀高之下恐將引發債券市場崩盤。

且不論「崩盤」等級的極端情況，高盛證券則是在報告中提醒，以往投資人習慣以債券部位作為資產配置的避險角色，但在通膨預期心理升高、美國走入升息循環的大環境下，債券反倒可能成為另外一種「風險性資產」。

「日圓、瑞士法郎，相較之下更能在市場恐慌時表現強勢。」高盛的建議，顛覆了投資人習慣的避險思惟，「債券的避險功能明顯降低」，這是投資人迎戰17年新局的第3個重要關鍵字。

四大名師 解讀全球投資趨勢

面對明年全球經濟局勢，國票金控總經理丁予嘉認為「穩」可以表達整體環境：首先，明年整體市場的波動仍然不小，操作上必須保持穩健原則。另方面，在經濟表現上，明年幾個主要經濟體的狀況，預料也都是相對安穩的。另外國泰投信董事長張錫也保持樂觀態度，認為2016年儘管經歷英國脫歐、川普當選等「黑天鵝」，金融市場與經濟表現並未受到太多衝擊，反而是意外的利多，代表市場資金仍然充沛。

安聯投信投資長張惟閔建議，由於通膨率、利率上揚，債市風險提高，資產配置上應「股優於債」。而富邦投顧總經理蕭乾祥則提醒，明年比較大的問題是川普主張的貿易保護主義，如果成真，對新興市場與全球貿易的影響不容小覷。

另外民粹主義興起，包括明年法、德選舉、英國脫歐後續動作、以及歐元區會不會解體，都是必須面對的潛在風險。