孫正義拿出公司市值一半，重金迎娶英商安謀，震驚全球。他在記者會上自信表示「物聯網時代已開始」，但財務狀況仍讓外界為他捏把冷汗。
軟銀目前市值約六‧五兆日圓、約台幣二兆元，購併卻耗資約台幣一兆元；一出手就等同半數以上的市值，讓軟銀的財務槓桿及購併效益備受關注。
雖然高瞻遠矚布局物聯網（IoT），也被解讀為物聯網「商業應用與智財軟體兩端的完美結合」，但畢竟短期效益難尋，投資人難掩疑慮。軟銀十八日宣布購併安謀，隔日股價一開盤即狂湧賣壓，盤中重挫逾一○％，摜破六千日圓大關價位。
近期以來，孫正義出脫阿里巴巴、GungHo持股、將Supercell售予騰訊，市場認為他「瘋狂套現兩百億美元」、是為「下一個瘋狂想法」做準備，而這天，他果真用一兆元台幣，賭一個軟銀的未來。「這只是一個開始，這是一個前進的機會。」孫正義在倫敦召開記者會強調，「物聯網時代已經開始，這是一個重大時刻，這是我對未來第一個、也是最重要的賭注！」
財務狀況惹議 負債居高不下 又溢價購併
七月十八日倫敦的記者會上，孫正義身著黑西裝白襯衫、繫紫色領帶，全程站在台上親自簡報，手勢不斷、情緒激昂。「我非常興奮能宣布這項聲明！」孫正義強調，「安謀是我過去十年來非常欽佩的公司。我希望我們的知識與資源，可以為雙方帶來更多未來，我們的合作深具潛力。」
「下一個重大變革在物聯網領域，這是一個典範轉移的重要時刻，這個時間點，就是物聯網的開始。」孫正義說。
確實，軟銀不惜溢價四三％重金迎娶安謀，凸顯進軍物聯網的野心，但即便孫正義一向靠創新與購併壯大事業版圖，公司此時的財務狀況仍讓人感到憂心。
截至今年三月底，軟銀帳上現金約二‧五七兆日圓，雖然大量出售轉投資持股後套現近兩兆日圓，但公司目前流動負債總計達五‧二兆日圓，長期負債更達十二兆日圓。若觀察現金流量，軟銀一五年度(至一六年三月底)的營業活動現金流約九千四百億日圓，較去年同期減少兩千億日圓之多。
軟銀日前積極售股套現，分析師原先認為，軟銀會利用日前到手的資金減債或實施庫藏股，但如今大舉購併安謀，勢必得擴大舉債。儘管這項交易或許有助公司長線布局，孫正義也不斷強調，「我們有相當強勁的現金流」、「我相信軟銀的財務非常安全！」但公司負債居高不下事實仍在。
拓墣產業研究所研究經理林建宏就說，此交易案對軟銀財務是一大賭注，因為軟銀的花費占資產比重太高，再加上安謀本身是一個開放性系統，因此，單純使用安謀的IP跟「軟銀是否必須擁有安謀」是兩回事，短期內，這個購併未必會對軟銀帶來很大幫助，綜效也很難在短期看出。
孫正義在倫敦的記者會上宣布購併安謀。(圖/Getty)
三大困境未解 難傳承 缺戰隊 沒金雞母
野村證券首席信貸分析師Toshihiro Uomoto也表示，軟銀以四三％的溢價購併安謀，市場認為出價過高，軟銀必須向投資者展現此收購交易的價值高於溢價。更有分析師直言，「除非投資人能看到獲利成長，才能合理反映高溢價購併。更何況，軟銀目前還得想辦法振作Sprint。」
論及虧損連年的子公司Sprint，就必須提及軟銀目前被指摘的營運三大困境，包括：接班問題、沒有能開拓投資領域的實戰部隊、沒有能提升業績的子公司。
六月間，孫正義原先欽定的接班人阿羅拉（Nikesh Arora）意外離職，日本媒體即指出，在軟銀副社長笠井身故且阿羅拉離職後，「能輔佐孫正義的接班人都已相繼離開」。阿羅拉的離職更直接衝擊軟銀的對外投資策略。
當年，來自谷歌的阿羅拉為回報孫正義的賞識，也積極從谷歌及外資投資銀行挖角了數十名外國人，組成所謂的「阿羅拉小組」，其任務，就是支援軟銀的各項投資計畫及海外拓展。
然而，孫正義今年卻意外宣布暫不退休，將繼續執掌軟銀五至十年：「現在我依然覺得自己有些年輕，還有繼續工作的能量。」為此，阿羅拉辭去總裁職務，並表示尊重孫正義繼續掌舵軟銀的決定，他強調自己「是時候離開了。」而緊接而來的，就是阿羅拉小組的解散。
除後繼無人外，在今年大舉售股套利後，軟銀已沒有像Supercell及GungHo這樣能穩定貢獻獲利的子公司，相反的，卻還抱著美國電信公司Sprint這個獲利包袱 ── Sprint已經連續七年虧損，未來六年須償還的債務，恐達五兆日圓之多。
從軟銀的資產投資組合觀之，專家曾言，除阿羅拉日前經手的案件之外，市場很難期待軟銀的成長機會，這也是軟銀股價自二○一三年十二月逾九千日圓高點，一路回跌的主因。根據日本媒體報導，不少股市行家早已給予軟銀「不會成長的公司」的評價。
分析師認為，孫正義手中的兩兆日圓現金是重啟軟銀的試金石，孫正義在記者會上亦欣喜表示，「我手上終於有錢可以投資了！」但軟銀歷年購併案並非全無敗績，Sprint就被視為最大滑鐵盧：二○一三年軟銀以二二○億美元收購Sprint八成股權，卻連年苦吞虧損，財報顯示，軟銀收購Sprint至今，總負債已飆升逾三倍。
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軟銀董事長孫正義（左）與安謀董事長Stuart Chambers。(圖/法新社)
想創造歷史？若賭錯 將陷前所未有困局
另外，○六年購併營運不佳的日本Vodafone，亦曾遭到公司內外強烈質疑，市場認為Vodafone是一艘快沉的船，購併Vodafone更導致軟銀背上了約二‧五兆日圓的有息負債。
但孫正義曾信心滿滿地對此表示，「每次當負債正要減少的時候，又會增加新的負債，但我就是有能成功還款的自信。」
孫正義的信心其來有自。一九八一年，二十四歲的孫正義創立了軟銀，他當年站在裝橘子的木箱上，向僅有的兩位兼差員工宣示：「我要利用電腦，靠電腦的力量引爆數位資訊革命！三十年後我的企業規模要以兆日圓計算！」結果一周後，兩位員工都離職了。
但三十五年後的今天，軟銀市值達六‧五兆日圓，達成他當初的夢想，孫正義甚至有了更新的期許，「我想創造歷史！」
從對公司有「三十年願景」，到後來，孫正義已開始要求員工思考「三百年後」的存續與成長計畫。
「我想做的、和我應該做的事，連百分之一都還沒完成。我認為，我才站在起跑線上而已。」孫正義說。
接受外媒採訪時，孫正義自承「我心裡總有大的想法，它每隔兩到三年就會跳出來。」專家也分析，大約每五到七年為一個週期，孫正義就會展開一場承擔巨大風險的賭注。
只是，此次購併安謀，他是用近乎公司市值一半的上兆元台幣，來賭一個專家眼中五至十年後才會發酵的物聯網商機。此著險棋若未帶領軟銀新生，恐將導致孫正義陷入前所未有的困局。
