弱經濟 2016全球經濟大預言

最關鍵變數：美國升息

引爆地殼動盪的火力，會在一六年之初就迅速加溫。關鍵，就是美國升息。

一般評估，美國聯準會有六○％的機率，會在十二月中進行十年來的首度升息，即使延後，預料也不致拖過明年第一季。不少聲音認為，美國升息僅會以微幅、緩步的節奏進行，且今年下半年以來市場多已提前反映。

諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）接受本刊專訪時所說：「歷史上從未發生過零利率這麼久的狀況，因此，也沒人能預料，一旦升息會發生什麼事！」危機發生的機率，絕對存在。

美國升息的影響是什麼？直接的聯想是美國利率升高、美元相應走強；再往下想，美元走強意味新興國家貨幣貶值，此將加速資金從新興國家流出；再者，商品能源價格以美元計價，美元走強，也將對商品價格帶來更大的跌價壓力，讓原物料出口國的經濟前景雪上加霜。
 

最脆弱核心：新興市場

以原油輸出大國俄羅斯來說，明年展望恐怕還是很難樂觀，主要原因在於：伊朗。

今年七月，參與伊朗核子問題談判的六國正式協議，將解除對伊朗將近十年的貿易制裁。

因此，伊朗正摩拳擦掌、準備奪回能源市場。對明年油價肯定是利空。委內瑞拉石油部長皮諾（Eulogio Del Pino）就預期，明年油價有可能跌破每桶三十美元大關。

除了產油大國俄羅斯將受到低油價的持續重擊，原物料大國巴西的挑戰也很嚴峻。從石油、工業金屬到「黃小玉」（黃豆、小麥、玉米），每一種巴西大量出口的產品，近年價格幾乎都攔腰砍。

出口慘跌之外，廠商裁員對內部經濟的衝擊也已浮現：在巴西，失業率已接近失控。官方統計顯示，今年十月巴西失業率達七．九％，遠超過一四年同期的四．七％，全國失業人數更是十四年新高。
 

最關心話題：中國減速

一六年是中國「十三五」規畫的頭一年，可能也是全球最聚焦觀察中國的一年。中國國家主席習近平指出，未來五年，中國GDP平均年成長六．五六％，對比其他大國，速度不算慢，但較往年大幅放緩，也是鐵的事實。

「中國成長會放慢，但應不至於硬著陸。」富邦金控總經研究資深協理羅瑋指出，今年下半年，中國民間消費轉趨熱絡，加上政府推出涵蓋七成新車款的減稅方案，十月新車銷售一口氣比去年成長一三％，整體來看，內需力道應能撐住經濟成長。

身為世界第二大經濟體，中國經濟感冒，讓全世界跟著打噴嚏。最明顯的例子是銅價。銅曾在中國加入世貿組織後連年大漲，○八年最高漲到每噸八千八百美元，如今在四千五百美元左右，幾乎從高點回檔五成。其他包括鎳、鐵礦石等金屬，價位同樣直探低點，連帶使得航運業面臨一場生存之戰。
 

最戲劇改革：安倍經濟

相較於仍有政策空間的中國，日本處境似乎更加困難。官方數據顯示，今年第二、第三季，日本GDP較去年同期衰退○．七、○．八個百分點，已經符合國家陷入經濟衰退的定義。

換句話說，自從首相安倍晉三上台，全力推動「安倍經濟學」，試圖用貨幣政策催出經濟成長，如今看來政策效果不僅逐年遞減，甚至適得其反。

「安倍經濟學算是失敗了！」瑞士信貸日本首席經濟學家白川浩道（Hiromichi Shirakawa）說。白川分析，由於日圓貶值、消費稅增至八％，日本家庭的購買力，已被輸入性通膨（進口品價格上漲導致的通膨）侵蝕。
 

最憂鬱貴族：歐元地區

歐洲央行（ECB）打算全力一試，擴大QE範圍。

十二月三日，歐洲央行集會討論利率，市場預期，歐洲央行總裁德拉吉，可能推出每月上看七五○億歐元的購債及負利率計畫，試圖拉升通膨。由於美國聯準會議息日程，緊接在歐洲央行後，一旦歐、美利率此降彼升，以目前市場對美國經濟復甦看好的程度，歐元不排除進一步下跌，今年原本呼聲甚高、但始終未出現的「歐元、美元一比一」，屆時有可能浮現。
 

最黑的天鵝：美國股市

根據高盛證券的預估，美國標準普爾五百指數，在一六年底的收盤會在二千一百點，這個指數，幾乎就是目前的水準；換言之，高盛證券認為，未來一年的美國股市「不會漲」。

高盛預估，「當升息趨勢確立之後，本益比必然降低。」因此即使升息代表企業盈餘有向上成長機會，但股價的向上空間卻難同步提升。然而，相對於其他論點，高盛對於美國金融市場的預估算是樂觀的。

整體而言，美國是目前共識度最高的「二○一六經濟亮點」，但美國股市的下跌風險，卻也可能是最意外、並且對全球帶來重大衝擊的黑天鵝之一。