打敗定存的不蝕本投資勝經 就是愛配息

「家裡加上兩個兒子的開銷已經很捉襟見肘了。我不敢買股票，深怕會虧到本金。但是如果全部放定存，一年利息才七至八萬元，每個月光給媽媽的六千元就快沒了，在這種情況下，又不能不投資！」黃先生細數道。

於是在退休前，黃先生開始研究退休理財。他買書、買雜誌來研讀，更熱中參加銀行與券商所舉辦的投資說明會（大多是新基金上市說明會）。聯博全球高收益債券基金（簡稱聯博全高收）於是成為他跨出退休理財的第一步。

「我在這檔基金嘗到了甜頭，剛開始投資時，不僅賺到了配息，本金還能成長。這檔基金為我開啟了一扇投資高收益債券配息基金的大門！」他如是說。

有了聯博全高收成功的經驗，讓黃先生不禁開始打起了如意算盤。他是這麼算的：「投資高收益債的配息約七％至八％，等於每投資十萬元，每個月可領六百元，投資四百萬元，等於每月可領二萬四千元，加上人民幣定存利息，每月有二萬六千元（投資後實際領到二萬二七六○元）。」

「每月有了這二萬六千元，我的母親與我們夫妻的生活就過得輕鬆多了，甚至還可攢一點錢帶老婆每年去日本泡一次溫泉。而且我買的是債券，是保本的，等我走了之後，還可以留給我兒子領。想到這裡，我老婆說，我晚上在睡夢中偶爾還會偷笑。」

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行情走空 重創高收益債基金績效

沒想到，黃先生這扇高收益債投資大門被開啟後，與此同時，宛如潘朵拉的盒子也被打開般，貪心與無知的精靈陸續跑出來，開始擾亂他的判斷力！

聯博全高收七％的配息率，已經不能滿足他，因為理專告訴他，同樣的基金買澳幣或南非幣避險，不僅可「避險」，配息還更高。理專的推薦，讓他追逐更高配息率的高收益債基金產品，不僅樂此不疲且難以自拔。

兩年多前，全球原物料行情開始走空，接著是國際油價大跌，重創黃先生手上一缸子（詳見上圖附表）的高收益債基金績效。儘管每月配息還是準時地撥進他的戶頭，但是每月基金對帳單上的基金總淨值卻愈來愈低，有些基金甚至快觸及二○％虧損的底線，讓他鄭重考慮要不要乾脆贖回。這也讓他不禁開始納悶：「過二十年後，會不會都給我自己配息配到所剩無幾，我的小兒子還能繼承到那完整的四百萬元嗎？」

好生活國際資訊董事長，也是合格認證理財規畫師（CFP）的廖義榮建議，黃先生的投資配置太集中高收益債，而高收益債性質與股票差不多，若遇到類似二○○八年至○九年的金融海嘯危機，導致價格大跌，恐難以承受。
 

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商品無辜 問題在投資人錯誤的期待

廖義榮建議他，如以現有約五百萬元資產做規畫，人民幣定存可保留不動(占二○％)，高收益債基金占比應降低至三○％(約一五○萬元)，但最好買平均債信在ＢＢ等級(含)以上基金。三○％轉移至投資等級(ＢＢＢ以上)的公司債或政府公債基金，二○％放在高股息股票基金或ＥＴＦ(約一百萬元)。「這種調整，仍可讓黃先生每月有二萬元進帳，比原本少約兩千多元。」「每月少領兩千多元，卻可換來這筆資產得以世代傳承甚至持續壯大，以及夜夜好眠，黃先生應好好思考其中的得失。」廖義榮分析到。

曾在基金公司任職過多年，著有《只買好基金！》一書的羅際夫側面觀察：「配息，尤其月配息型基金在台灣的熱賣，連境外基金公司總部的老外都納悶不已。」「他們認為季配息頻率還算合理，搞到月配息，不是會妨礙到基金經理人的操作步調？降低投資的複利成長，甚至增加基金的行政成本？」

不過，境外基金總部管理階層的質疑聲浪，很快就被市場淹沒，因為訴求月配息的基金商品就是比季配息好賣，有配息的基金就是比沒配息的好賣。基金公司「從善如流」，忙不迭地推出月配息商品。保守估計，台灣總計一千七百檔的境內外共同基金中，至少已經有四分之一的「月配息大軍」攻占版圖。

配息型商品好不好？適合哪種人投資？在銀行財富管理部門任職多年，現在大學財務金融系授課，也是高人氣投資與旅遊部落客的Jim指出：「年輕人與中壯年人士，肯定不適合配息型基金，因為還未達到財富自由之前，追求財富持續成長乃是第一要務。」「你投資一筆錢，然後定期地再一部分一部分領出來，財富怎麼可能會成長？加上如果你投資的是月配息高收益債，現階段經濟不穩的環境下，一遇到大跌，本金可能嚴重縮水，配息就更少了！」

然而Jim認為，如果你是希望每月有穩定現金流當生活費的退休族，不在乎這筆本金的傳承，就像領政府月退俸退休公教人員，人在「俸」在，人不在、「俸」也跟著消失，那月配息的金融商品不失是個好選擇。而以黃先生的例子來說，在追求七％至八％以上高配息之餘，又想同時把當初投入的本金原封不動地留給下一代，「過高的期待，自然心情上就容易受傷害！」Jim說。

檢視債信 ＢＢ以上比較安心

目前台灣月配息商品的主流，無疑是投資高收益債的基金。就像黃先生目前所投資的十檔基金，有八檔是高收益債一樣。面對全球原物料行情走空，油價大跌後持續疲軟低盪，加上希臘債務危機、中國股市暴跌的經濟危機黑天鵝，導致高收益債市場風聲鶴唳，從被資金追捧變成贖回賣壓的焦點。那麼，到底配息型投資者要怎麼做，才能安度市場的震撼洗禮，留得本金青山？

在債券市場擁有豐富交易與投資經驗的國際票券總經理蔡佳晉指出，高收益債就是俗稱的垃圾債券，「但不要被『垃圾』兩個字給嚇到了，國際信用評等上，債信評等ＢＢ以下(含)就被歸類為垃圾債券，以國際信用評等的標準來看，台灣大部分上市公司，包括叫得出名號的華碩、友達、廣達、群創等大型電子股，債評恐怕都是ＢＢ或以下，因為台灣電子公司光營收不夠多元化就被扣分很多。」「但你說這些台灣大型電子股的債務會違約嗎？至少在可預見的未來，機率不大！」「國際信評的嚴格度可見一斑。」蔡佳晉說。

蔡佳晉建議，如果你真的很怕手上高收益債會「倒」（指債務違約）蝕到本金，至少買的基金債券部位平均債信是在ＢＢ以上(含)會比較安心，即使價格會因總體經濟情勢而有所波動，但是債券如果不違約，還是會配息，到期後本金還是會如數照還。如果是Ｂ以下，甚至是ＣＣＣ以下占五○％以上，那就比較危險了。

年輕衝刺 儲蓄、高股息並進

除了配息型的高收益債外，市場上配息型的商品五花八門，懂得按照不同人生階段的需求與特性，尋求適當的搭配與組合，才能使你理財事半功倍。

三十二歲的國中國文老師林立中，另一身分是專門探討存股之道的「小樂生存之道」的部落格板主。別看他年輕，還養兩個小孩，收入只是一般。林立中今年股利進帳將超過二十萬元，等於靠投資高股息股票每月加薪一萬六千元，而且數字每年還穩定增加。

林立中最初的配息型投資是一般公認為最傻、最保守的儲蓄險。「當兵時有朋友向我介紹，六年繳滿領回一百萬元，十年繳滿領回二百萬元的儲蓄險。我想我又不懂投資，也沒錢投資，就每個月一萬五千元這樣傻傻地繳。」

年輕人選儲蓄險作為配息型投資看起來很傻，但林立中回首看來時路，深覺這是大智若愚的舉動。他說：「雖然出社會後我很喜歡投資股票，但因為每個月要繳保險，投資金額一直難以放大，所以早期投資股票儘管犯過錯，損失不大，卻用相對便宜很多的學費，學到寶貴的股票投資經驗。」

「最近這三、四年，我的股票投資漸入佳境，轉眼間，這筆十年期的二百萬元儲蓄險也快到期，等於說這筆可觀的資金避開了我的投資青澀期，也就是最可能躁進虧錢的時期，直到相對成熟許多的人生階段才進來，還滿幸運的。」

林立中目前的存股部位，金融股中的第一金與玉山金就占了一半以上，他重壓的理由是：「金融股獲利逐年轉好，股價基期低，配息加上配股，又有良好的填息紀錄，年報酬率可達七％至九％。」其餘是Ｆ-中租、詩肯以及惠光等高股息股做搭配。

若把林立中儲蓄險搭配高股息股票形容成「攻中帶守」的組合，那四十七歲基金達人羅際夫的組合可稱為「攻守兼備」。羅際夫把七成資金放在日本、歐洲、美國與中國股票型基金，採用單筆與定期定額雙管齊下的雙軌投資法。

他解釋說：「同一檔基金，定期定額扣款定位為防守，停利不停損，報酬率超過二○％才將獲利贖回。上升趨勢線往上時，則啟動單筆投資，習慣是每筆十萬元，分五次，這部分定位為攻擊，虧一○％停損，賺一○％以上開始停利。」

以他投資過的荷寶中國為例，早在三年前就開始定期定額。一年多前，上海Ａ股上升趨勢線開始翻揚往上，他開始十萬元、十萬元單筆進場。這波中國股市暴起驟跌後，羅際夫單筆投資出清的同時，定期定額依然續扣。

但畢竟步入中壯年，要準備為退休規畫，四十七歲的羅際夫把三成資金放在保險與投資等級的債券型基金上，強化資產穩固性。他認為年輕時累積的投資功力與經驗，到中年應該好好運用，利用判斷力賺錢。

從科技業財務長職位退休，剛過完六十歲生日的蕭世斌退休理財組合則是「守勢為主」：七成放在債券型基金，分別為聯博美國收益以及富蘭克林全球債；三成放在股票型基金，分別為富達歐洲與富蘭克林世界基金。他說，這已經是乖乖地把三年的生活費先放在定存，才把其他的錢以七比三比例配置在債券與股票基金的結果。

熟年穩健 固定收益守成為先

聯博美國收益是一檔高收益債券基金，但ＡＡＡ級比重高達五三％，投資組合平均信評為ＢＢ，是蕭世斌在考量報酬率與風險後的權衡決定。至於富蘭克林全球債則是投資級債券，更不會讓他睡不著覺。會放三成在股票，是基於學理上的專業考量。

他說：「固定收益為主的投資組合，搭配一定比率股票，反而有降低波動、提高報酬率之效，這在投資學上已經有堅實的數理實證基礎。」這套組合過去十年來，為蕭世斌帶來六％以上的收益，因為如此，他每年得以帶妻兒到國外旅遊，今年已計畫要到南法「Long Stay」一個月。

懂得利用配息型投資的人，會使人生更愜意；不懂配息型投資，甚至誤用的人，即使做到死也富不了。這是配息型正夯的當下，我們要省思的課題。

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