中信金控以漂亮條件收購信銀國際（中國），取得炙手可熱的「全資子行執照」，終於圓了「中國大夢」。而這場購併背後最大的意義在於，未來中信金如果能與中國中信銀行策略聯盟，對於開拓中國市場將如虎添翼。
更讓中信金控高層雀躍的是，這次收購信銀國際（中國）只花了一．六倍Ｐ／Ｂ值（買價淨值比），比一年前雙方僵持不下的三倍足足少了快一半，也低於先前富邦金控收購華一銀行的二．六倍，價格相對合理。
信銀國際是中國中信銀行的孫公司，也是中國小型具有全國性牌照的外資銀行，目前擁有三家分行（深圳、上海、北京），二○一四年資產規模約一二六億人民幣、ROE（股東權益報酬率）一○．五％，去年獲利約一．五億人民幣，約占中信金控全行獲利的一．八％。
兩岸中信若聯盟 如虎添翼
「除了子行執照之外，未來如果台灣中信金與中國中信銀行策略聯盟，將大大幫助中信金開拓中國市場，這才是這場購併背後最大的意義。」摩根士丹利證券台灣金融產業分析師范思為一語點出這場交易的實質意義。
這樁橫跨兩岸「中信集團」的策略聯盟案，雖然早在雙方大家長、也就是中信金控已故董事長辜濂松生前，就已與中國中信銀行歷任董事長王軍、孔丹、常振明的良好關係下，有第一步接觸，但始終卡在價格無法達成共識，一談就是快三年。
據了解，中信金控這幾年在海外市場的戰略布局上，中國當然是重要一環，但在「最美嬌娘」華一銀行一三年以二．六倍Ｐ／Ｂ值下嫁富邦金控後，中信金控調整策略將重心放在日本，成功在一三年購併日本東京之星銀行，緊接著又在日前宣布買下台灣人壽，接下來才是中國，「即使對信銀國際（中國）興趣頗高，但考量對方之前開出三倍Ｐ／Ｂ值的價格實在過高，雙方談判僵持了許久。」一名熟悉本交易案人士透露。
即使今年三月時，外資法人向中信金控詢問雙方策略聯盟最新進度，公司的回應還是相當保守，沒想到最近兩個多月卻出現戲劇性轉變。
原來，中國中信集團之前向中國銀監會核准的信銀國際處分許可，時間即將截止（逾期得重新申請）；對中信金控而言，考量台灣明年若再度政黨輪替，時間拖愈久可能愈落得「連談都沒得談」的結果，為避免變數可能更多，在雙方都各自有時間壓力的情況下，促使近日談判進度加速，最後終於以一．六倍Ｐ／Ｂ值拍板成交。
信銀國際（中國）客戶多以當地陸資客戶為主，中國信託未來將可直接擁有陸資客戶基本盤。（圖/信銀國際提供）
子行執照到手 少奮鬥三年
正所謂「三年磨一劍」，中信金控這次能以漂亮條件與對岸中信集團達成相互參股條件，由中信金控董事長童兆勤、總經理吳一揆與中信金控中國業務負責人陳進福所構成的「鐵三角」是背後最大功臣，加上摩根士丹利台灣投資銀行業務主管粘傑評居中協助財務評估，將此樁收購案的「團體戰力」發揮到極致。
不過，開香檳的背後，其實中信金控揮軍中國市場一路波折，因為早在○九年，兩岸簽訂金融開放合作備忘錄（MOU）後，中信金控隨即就向金管會遞出子行申請，當時幾乎是領先所有金融業，但之後偏偏遭遇環境等因素，最後只好「鼻子摸摸」、自動退回申請，只在上海、廣州設立分行，直到最近總算盼到信銀國際（中國）這張得來不易的子行執照。
事實上，信銀國際(中國)之所以受到中信金青睞，關鍵在於擁有當前炙手可熱的「全資子行執照」，而不是多數台灣金融業申設的「分行」。
在服務對象與業務的差異，分行僅能服務企業戶、境外人士與境內居民一百萬人民幣以上的定存；子行則沒有境內人士限制，可以進行相關零售業務，舉凡個人理財、信用卡、銀行卡、基金、信託與保代等銀行熟知之個人金融業務皆可由子行申請辦理。所以子行可經營業務範圍較分行大，特別對以個人金融見長的中信銀來說，子行更能發揮在台灣的經營優勢。
目前為止，除了中信金控之外，台灣只有富邦的華一銀行、永豐銀行的南京子行，在中國擁有子行執照，玉山銀行深圳子行剛獲准成立，但尚未開業。凱基投顧金融產業分析師施志鴻指出，中信金這次「子行」執照到手，等於「至少可少奮鬥三年」，未來將與富邦、永豐站在同一個起跑點上競爭。
金融業者認為，中信金控收購信銀國際（中國），可以視為「永豐工銀策略聯盟」與「富邦金控收購華一銀行」的綜合體，前者有中國工商銀行大集團支持，算是「站在巨人肩膀上開展業務」，後者則已有一定企金客戶基礎。
但比起富邦華一，信銀國際（中國）的規模畢竟還是小了點，論據點只有三家，華一銀行有十八家，而信銀資產、獲利、每股淨值也分別只有富邦華一的五分之一、三分之一、三分之一，有待加速成長。
一年四大併案 考驗領導力
對於信銀國際的發展性，中信金控內部倒是很有信心。中信金控內部評估，信銀國際（中國）資產將以每年一五％的速度成長，「說實在的，這樣的預估數據真的是保守了些，中國市場其實比大家想像還要大許多！」一位對中國市場有深入了解的台資銀行行長分析。
但美銀美林證券台灣金融產業分析師胡傳祥，對於收購信銀國際仍以「中立」視之，「因為市場大多已預期中信金控將與中國中信銀策略聯盟；此外，中信金控的軟硬體設施建立仍需要時間驗證，預計未來二至三年很難對獲利有實質貢獻。」
「中信金這一年之內併了四大案，接下來的整併工作才剛開始。」某公股行庫海外事業主管觀察，中信金前年併了日本東京之星銀行，業務結構與作業系統都還在汰舊換新調整，獲利貢獻度仍低，至於中國市場還有很多業務亟待開發，台灣方面，台灣人壽購併案問題一大堆，一時間，中信金控戰線拉得太長、太遠，每一個戰場都十足考驗總經理吳一揆的能耐。
台灣金融業布局中國 富邦、中信領先
中信金控這次出手，使台資銀行西進中國市占又重新洗牌，呈現「富邦與中信並轡領先，後有永豐、兆豐、玉山等追兵」的局面。
目前台資銀行在中國布局腳步最快的，還是富邦華一銀行拔得頭籌，不但據點數最多，目前也已申請零售消金業務；至於永豐銀行雖然只有南京一家子行，但緊密與合作夥伴工銀聯手搶企金聯貸，未來還要進軍「一帶一路」中亞沿線國家基礎設施建設的放款需求，也找到自己的利基市場。
有別於富邦華一與永豐，中國信託購併信銀國際後，也另外與徽商銀行、國美控股與合肥百貨合資成立消金公司，切入小額放貸業務，未來可望將中信擅長的消金業務模式複製到對岸。
至於玉山與兆豐，前者剛獲核准深圳分行升格子 行，預計下半年開業；後者還在申辦子行當中，但 子行通過還要經過一年營運，才能經營台商企金業 務，兩年之後才能經營境內企金業務，三年之後才 能申請境內的消金業務，要真正切入零售市場，還 需要時間醞釀。
「現在台資銀行在中國做企金，還是只敢放款給台商。」行庫主管觀察，台資銀行都還在摸索中國市場中，其中已有國銀在中國連續踩到地雷，態度會更謹慎，至於中國信託目前在上海與廣州分行規模都不大，未來勢必得仰賴信銀國際的人才與人脈。
國內銀行業者在等待多年之後，終於自2010年陸續西進中國後成立分行，但由於初期能夠承作的業務不多，對台灣母公司創造的獲利貢獻仍相當有限。
（梁任瑋）
