地緣政治的獵殺——看俄羅斯的壓力

今年七月十八日，一架載有二八三名乘客（含三名嬰兒）及十五名機組員，由阿姆斯特丹飛往吉隆坡的馬航班機，在烏克蘭東部俄羅斯邊境，遭到烏國親俄羅斯叛軍的防空飛彈擊落，機上二九八人全部罹難。這是馬航連續發生的第二起空難，加上之前俄羅斯出兵攻下克里米亞半島，於是美國聯手歐洲國家對俄羅斯展開了經濟制裁，也點燃了這一波地緣政治的序幕。

股匯市面臨崩潰邊緣

美國主導對俄羅斯展開經濟制裁，除了造成俄羅斯石油大亨資金外逃，最顯著的衝擊是油價跟著大跌。今年上半年，油價穩步揚升，北海布蘭特原油每桶最高達一一七．八美元，紐約油價也達一○八．六美元，但七月之後，油價直直落，不但一○○美元關卡失守，九十、八十、七十美元都守不住，尤其是十一月二十七日ＯＰＥＣ會議之後，產油國決定維持每天三千萬桶的生產，當天北海布蘭特原油暴跌逾六美元，創下六十八．九三美元新低價，讓油價跌幅達四成。

進入十二月，石油價格更是急速滑落，十二月十五日，北海布蘭特原油寫下六十．二八美元新低價，紐約油價也創了五十五．一八美元新低。假如把這半年油價的跌幅做簡單統計，北海油從一一七．八美元跌到六十．二八美元，跌幅達四八．八二％，紐約油從一○八．六跌到五十五．一八美元，跌幅達四九．一九％。石油價格短期快速下跌，影響全世界經濟十分重大。
這一波石油戰爭衝擊最大的國家是俄羅斯。普丁吃下克里米亞半島，他
大做大俄羅斯夢，贏得俄羅斯人民八七％的高民調支持，但他的大動作，也讓俄羅斯經濟墜入深淵。歐美經濟制裁與油價暴跌幾乎同時發生，讓俄羅斯經濟出現重傷害。

俄羅斯的股匯市正面臨崩潰邊緣，十二月十五日俄羅斯股市重挫八十．八六點，跌幅達一○．一二％。去年俄羅斯股市最後一個交易日收盤一四四二．一六點，如今跌到七二一．二六點，全年跌幅達五○％，是今年全球股市災情最慘重的市場。股市重挫以外，盧布的貶值更是令人怵目驚心。

二○一三年盧布最後一個交易日是三十二．六六四，如今貶到六十六．五○四，這一年之間，俄羅斯盧布貶值一○三．六％，為了力阻盧布崩跌，俄羅斯當局十二月斥資六十億美元力阻盧布貶值，卻一點效用也沒有。單單是今年下半年，俄羅斯政府動用外匯存底逾八○○億美元，以賣美元阻擋盧布貶值，都完全失效。普丁的政府打掉六分之一的外匯存底，依然無力阻擋盧布貶值的走勢。

目前俄羅斯正處在危急存亡之秋，情況有點像一九八九年柏林圍牆倒塌後，葉爾欽領導的舊蘇聯解體時的情況。油價下跌不止，已危及俄羅斯整體金融穩定，總理梅德韋杰夫透露一五年的國家預算支出將削減一○％以上，俄羅斯還準備大砍最強的太空發展計畫的預算。油價跌勢不止，俄羅斯已成第一個地緣政治遭到獵殺的對象。

油價會跌到哪裡？有人最悲觀預測是三十二美元一桶，這個價格是上一次金融海嘯後，油價從一四七．二一慘跌到三十二．八四美元的最低下限。會不會跌到這麼低？誰也沒有把握。因為這一波油價下跌多了一項美國頁岩油開發成功，美國可能從最大石油進口國變成石油出口國的這個最大變數。

▲油價崩跌引發俄羅斯股匯雙雙暴跌，是全球經濟最新風險。(圖片來源/達志)

油價下跌對經濟首當其衝
 

像美國最拿手的天然氣，一立方米已從十三．九二美元跌到目前三．七三六美元，美國一加侖石油一度超過三美元，如今只剩下一．五五八八美元。油價下跌為什麼會重創俄羅斯經濟？主要原因是俄羅斯外匯收入十分依賴天然氣、石油及軍火，除了油價下跌，天然氣跌了七成以上，俄羅斯除了石油關聯產業外，只有軍工產業，油價下跌對俄羅斯經濟當然首當其衝。

俄羅斯目前原油產能每天超過一千萬桶，已躍居石油第二大生產國，而原油出口量節節上升，每日達四七一萬桶，僅次於沙烏地阿拉伯。普丁口口聲聲說不怕西方國家經濟杯葛俄羅斯，不害怕油價下跌，但油價下跌的傷害，是顯而易見的。

根據ＩＭＦ（國際貨幣基金）試算可平衡政府預算的油價，最高的是利比亞一八四美元，伊朗與阿爾及利亞一三一美元，尼日一二三美元，委內瑞拉一一八美元，沙烏地阿拉伯與俄羅斯一○四美元，伊拉克一○一美元，阿拉伯聯合大公國八十一美元，科威特七十八美元，卡達七十七美元。油價跌跌不休，衝擊到產油國經濟。

像是沙國財政已從黑字轉為赤字，今年財政赤字將達一五○億美元以上，不過，沙國外匯存底豐厚，不怕油價長期下跌，但是像伊朗油價依存度高，可平衡政府預算的價格達一三一美元，油價續跌，恐怕會衝擊到政權穩定性。這一波油價下跌，將進一步衝擊到中東產油國經濟。

美國與中東產油國關係一直都是貌合神離，過去五十年，美國在能源議題上面吃了好幾次苦頭，像一九七三到七四年，中東產油國不滿美國賣武器給以色列，展開石油禁運，油價大幅衝高，讓美國經濟陷入衰退；第二次是伊拉克與伊朗的兩伊戰爭，油價首度一桶衝破四十美元，油價大漲讓美國發生通膨危機，雷根上台後，美國利率一度拉高到接近二○％。

為了維持能源供應的穩定，美國多次出兵中東地區，付出的人力、物力及政治矛盾衝突，對美國影響很大，因此，從一九七○年代的第一次能源危機發生後，當時的美國總統尼克森就提出能源自主計畫〈Project Independence〉，只是美國陷入美蘇冷戰，加上中東戰火頻傳，無暇落實。這回歐巴馬反而因為頁岩油發展成功，完成了尼克森的願望。

歐巴馬的能源自主政策推出後，美國能源部主力發展頁岩氣〈Shale Gas〉，加上美國現有一百多座核電廠，已能掌握八五％的能源自主，一七年美國將躋身為能源輸出國。這一次ＯＰＥＣ不願減產，有一說是為了使每桶生產成本接近一○○美元的頁岩油商退出市場，放棄頁岩油的開採生產，但這個說法真相難明。

接下來是油價最多會跌到哪裡？根據ＩＭＦ資料，油價要維持在八十美元以上，產油國才可以維持政府收支平衡，油價跌破七十美元，ＯＰＥＣ仍不願減產，照這個態勢下去，油價會先看五十美元，若再下跌，要看產油國的「老本」可以吃多久？像伊朗、利比亞肯定很慘。而美國已啟動頁岩油開發，怎麼會中途休兵？頂多也只是出現更多大吃小的購併而已。

油價這一跌，讓美國在中東與能源自主的牽掛，從此解除警報，目前中東除了一些局部茉莉花革命餘波，只剩下伊拉克周邊的伊斯蘭國騷擾，美國正可從容從中東抽身，下一個地緣政治的布局會是在亞洲，美國可以集中更多資源對付崛起中的中國。

這次在歐美經濟制裁俄羅斯之後，中國對俄羅斯伸援手，間接成了美國的對手，而中、韓快速簽署ＦＴＡ，中國大做ＦＴＡＡＰ的亞太夢，正好卯上了美國亞太新戰略，美日會加緊結盟，韓國的壓力會更大。俄羅斯之後，美中強國爭霸會是下一個戲碼。

除了地緣政治的獵殺，油價持續下跌，也將牽動全球股市，最近全球股市頻頻出現大回檔，像十二月美國道瓊指數暴跌三一五點，能源類股成了殺盤重心，像美國最大石油公司艾克森〈EXXON〉石油從一○四．七六美元跌到八十六．六美元，市值剩下三六七九．八億美元，已拱手讓出老二地位給微軟，退居第三大市值企業。

十五日歐洲股市大跌，英國ＢＧ集團及英國石油公司都下跌逾二％，英國皇家石油下跌一％，讓倫敦金融時報指數大跌一一七．九一點，其他歐洲國家也都因為能源類股領跌，德國連續兩個交易日都下跌逾二六○點，法國連續兩日下跌逾百點，俄羅斯山雨欲來的風暴，讓歐洲經濟繃緊神經。

中國逢低建立石油儲備 也算贏家之一
 

油價下跌也衝擊到資源生產國的股匯市，像亞洲天然資源比較多的馬來西亞，這半年馬幣從三．一二八急跌到三．五四五，馬來西亞股市從一八九六．二三點跌到一六九五．六點，今年跌幅逾九％；泰國除了泰銖貶值外，十五日泰國股市盤中一度大跌九．一七％；巴西股市最近從六二三○四．八八點跌到四六四○九．七一點。

調整最激烈的股市仍在中東，沙國股市上半年還一度漲到一一一五九．五點，最近跌到八○四四．六五點，跌幅達二七．九％；杜拜股市原本大漲，最近又從五四○六．八二點大殺到三三一二．四六點；阿布達比從五二五五．三五點跌到四一八三．九點；科威特從八○○五點跌到六二三二點，跌幅都不輕。

油價大跌也引發資源生產國匯市急跌的危機，除了首當其衝的俄羅斯盧布貶到六十六．五○四之外，資源生產國的澳洲最近因為煤、鐵礦石暴跌，也引發財政告急，澳幣從一．○八七跌到○．八二○一，紐幣也跟著跌到○．七元，過去受到投資人追捧的澳幣、紐幣都失靈。撐了很久的南非幣，最近也寫下十一．八○八兌一美元的新低價，加幣今年也從一．○六二跌到一．一六七，巴西里拉從二．一七三跌到二．六九二二。

這些資源生產國過去受惠於原物料大幅上漲帶動經濟成長，如今正好倒轉過來，像金融海嘯前，澳幣、紐幣是高息又升值的最佳投資標的，能賺到息差，更賺到匯差，如今單單是匯差已讓投資客吃不消，油價若再跌，將進一步引發資金從資源生產國逃竄的風潮。

這一波油價大跌，中國逢低建立石油儲備，也算是贏家之一，不過，所有軟硬商品價格都走跌，也印證了中國經濟調整結構，造成原物料需求的低迷。這一波中國股市的狂熱，應以短多長空來因應。

從結果論來看，油價急跌代表了全球需求不足，但從另一個角度來看，油價下跌，也帶來購買力的增加，像日本單是油價等能源下跌，明年貿易赤字至少可減少八兆日圓，對資源輸入國反而是利多，全球在油價走低，通膨疑雲散去之後，各國財政政策空間力道增強。美國結束ＱＥ〈量化寬鬆貨幣政策〉之後，實力仍將更上一層樓，日本政局底定，也有往上調整的空間。

進入一五年，油價急跌引發的資產配置又將使資金出現一番新波動，下一個投資戰略要從油價急跌牽動的地緣政治風險，及其帶來的調整方向，重組你的資產配置！