專訪》改革煎熬 高鐵董事長范志強完整告白 「高鐵原始股東 沒有把債留子孫」

十月二十三日，高鐵公司經過六小時漫長討論後，董事會終於決議通過財務改善方案（以下簡稱財改方案）。股東臨時會通過後，高鐵公司將全數收回特別股，另外歸還站區用地，再減資普通股六成、增資三百億元；另一方面，高鐵特許營運期則將延長為七十五年。由於減資幅度不小，引發正反雙方爭議。本刊專訪高鐵公司董事長范志強，他催生此次財改方案的說明與心情如何，以下是專訪摘要整理：

《今周刊》問（以下簡稱問）：高鐵財務改善方案出爐後，部分人士認為，理應依據合約由政府買回，你的看法是？

高鐵公司董事長范志強答（以下簡稱答）：高鐵ＢＯＴ案（興建─營運─移轉）歷經十餘年，一路走來跌跌撞撞，勉強走到今天這個地步。高鐵過去，不論是投標、興建或營運初期，我都沒有參與，沒有立場對過去的事表達意見。

談股東損失  若讓政府買回 更血本無歸

高鐵公司面對目前財務困境，大概只剩兩條路可以走，第一條是與政府協議，找出一個徹底解決問題的財務改善方案；假設財改方案行不通時，高鐵公司也不能只等著破產、依合約由政府買回，我們也會提請仲裁，維護股東權益。

這一次高鐵公司能與政府達成共識，優先選擇財改方案而非政府買回，主要在於雙方均考量以全民、政府及股東利益為依歸，選擇以損害最小、效益最好的方案解決目前問題，達成三贏而非三輸的結果。就損害控管角度而言，採行財改方案，原始股東將損失三九○億元，主要因為原始股東將減資六成，其中包含政府公股與泛公股的普通股股東損失八十五億元，民股包含五大原始股東損失三○五億元；未來增資時，泛公股要出資一三○億元，民股出資七十億元。

如果是政府買回的話，情況可能就很糟了。首先政府得出資三千九百億元以上，其實政府出資就是全民出資。損失也差距甚大，公股與泛公股的普通股、特別股股本，以及特別股的累積未付股息，合計大約五百億元，可能血本無歸。高鐵公司在原合約下承諾要給政府的一○五○億元回饋金，大概也追討無門，合計政府方面大概要損失一五五○億元。

民股也不好受，合計普通股及特別股股本加股息大約七百億元，比財改方案的兩倍還多。採取財改方案，股東要減資六成，當然很痛；可是如果不做，公司就撐不了多久，破產後被政府買回，又要面臨可能所有投資化為烏有。最後決定優先推財改方案，也是在不得已情況之下，這個抉擇對我們董事而言，也非常痛苦。

從其他效益分析，執行財改方案後，高鐵所有員工工作權獲得保障，他們的經驗與技術獲得保留。畢竟台灣只有這一條高速鐵路，老闆可以換，有經驗的夥計可是沒處找。

反觀政府買回後，第一種方案是改為國營事業，必定引起社會對高鐵未來績效、服務品質的質疑；同時，員工能否就地轉為國營事業員工，也是問題重重。另一個方式是政府買回再委外經營（ＯＴ），這時同樣得給予特許營運期，與財改方案中政府付出代價無異。總之，政府買回說起來容易，可能只是下一個問題的開始，弄得不好，說不定重蹈覆轍，再搞出新的夢魘。

談調降票價  維護股東報酬 再降有困難

問：這次財改方案中，高鐵公司票價最多只調降一百元，沒有降回去年十月一日的票價，也有批評聲浪？

答：財改方案其中有很多看似獨立的措施，實際上是環環相扣、缺一不可。調降票價涉及全民利益，政府當然把它視為最重要的議題之一，但我也要顧及公司經營能否持續，股東有沒有合理報酬。經過財改方案後，票價有一定程度降低，雖然未能盡如人意，但高鐵公司一年將減少三十億元收入，再降實在有困難。

其實，高鐵絕不是一種便宜的運具，舉世皆然。以這個票價來看，我們的票價在全世界高鐵中是很低的，僅高於中國及韓國。但中、韓兩條高鐵是由政府出資興建，不計攤提折舊，也沒有利息費用，如果我們也能不計這兩項成本，票價可以打對折，但是恐怕全民都要多交點稅。

另外，談到未來高鐵公司的合理報酬，我認為如果平均每年稅後ＥＰＳ（每股純益）低於○．五元，甚至在○．四元以下，恐怕吸引不了任何人參與增資。我覺得，不論對未來新增股東或原股東，維持一個長期、穩定的合理報酬，應該也是要被接受的。

或許會有人挑戰這個觀點，認為「你的財務估算，畢竟只是估算，萬一實際結果超出預期，造成投資者暴利怎麼辦？」我可以負責任向大家說，財改方案還有一項「獲利平穩機制」。

簡單講，這項措施就是在未來高鐵公司營運結果，如果有超額利潤的話，必須交給政府，由政府使用於高鐵相關指定用途，調降票價就是其中之一。這樣一來，票價就會回到合理的範圍。所以「延長特許期」、「票價」與「平穩機制」三者是環環相扣的。

問：關於減資幅度六成，及增資三百億元，你可否深入說明？

答：普通股減資、增資和返還站區土地以折抵回饋金，這三項措施也是環環相扣的方案。高鐵公司這次打消累積虧損，將把帳上累虧加計未償還的特別股累計股息一次處理。我們把政府原先給的五個站區事業發展用地地上權，透過公平鑑價取得鑑定金額，用來折抵部分給予政府的回饋金。透過這種資產處分，先彌補累積虧損，不足部分再由原股東減資補平，試算結果大約還要再減六成，也就是每股減六元。但我要強調，原始股東已經把過去虧損處理完了，沒有債留子孫疑慮。

談未來計畫  增資一百億 全民抽籤認股

此外，我對原始股東投資高鐵公司十餘年，沒拿到一毛錢股息，未來還將被減資，也是感同身受。這個結果並不是今天的財改方案造成，歷年虧損是早已存在的事實，財改方案只是要解決面臨的困境而已。換句話說，股東手上的十元變成四元，是在我們研擬出財改方案之前，早已經虧掉了。

未來將安排的增資，預定採兩階段、分三步驟辦理，目的在強化公司的財務體質。

第一階段二百億元，將分為私募一三○億元、現金增資七十億元。私募全數由政府指定的泛公股認購，目的是確保政府可取得高鐵公司的經營主導權，這是政府接受財改方案、給予高鐵公司延長特許期至七十五年的先決條件，我們似乎也只能接受。現金增資七十億元，除了依法保留一○％給員工認購，其餘由原股東依比率認購，保障原股東參與增資的權利。

第二階段是，未來高鐵公司將在上市前增資一百億元，由全民抽籤認股，讓全民共同分享高鐵的經營效益。當然這也是政府要求的。

問：上任高鐵公司董事長八個月以來，你的感想是什麼？

答：就我個人的看法，高鐵能在有效率、不延誤、也無大幅追加預算下順利完工，而且維持一定施工品質和服務水準，平心而論，這些原始股東貢獻也是值得肯定。

目前高鐵準點率居世界之冠，許多評鑑得分甚至超越日本新幹線；但在收費方面，台灣高鐵票價在全世界高鐵間仍然很低。所以總的來說，台灣高鐵的整體表現還算不錯。我希望「忘記過去，面對未來」，繼續努力，在獲得民意支持及完成各項必要程序前提下，創造共贏。