佔中是港股危機入市的好機會！

一場佔中行動，讓兩岸四地出現了巨大變化，原本大家都看好的香港股市，在這次佔中行動中首當其衝。香港恆生指數在九月大挫一八○九．○八點，把七月滬港通造成的一五六六．一三點漲幅全部都跌光。香港恆生指數從最高的二五三六二．九八點跌到二二五六五．六點，跌幅高達一一％，目前來看，佔中行動學聯與港府已達成三項共識，跌深的港股可能又是一次機會。

一個滬港通題材，帶給兩岸四地股市不同的發展與變化。從第三季的股市來看，深滬股市表現最好，上證上漲一五．四％，深證大漲二一．一九％，香港因為佔中，恆生指數大跌，國企股也下跌○．二四％，台股沒有佔中因素，卻因為外資大殺持股，加上上半年已有九．○七％的漲幅，第三季出現跌勢，加權指數大跌四．五四％，ＯＴＣ指數更是大跌九．七七％，表現相對弱勢。

政治危機 提供股市絕佳進場機會

如果再把範圍縮小到佔中衝擊最大的九月，恆生指數大跌一八○九點，跌幅達七．三一％，國企股下跌六五三．四五點，跌幅五．九五％，對照台股九月下跌四．九七％、深證大漲一○％、上證上漲六．六一％，可以明顯看出港股這次受到佔中影響十分巨大。

不過政治的抗爭總是有時而窮，經常提供一次危機入市的機會，最顯著的是一九八九年的六四天安門事件，提供了一次長線資金進入中國的契機，八三年七月到八四年九月的中英香港前途談判，兩次皆是港股危機入市的機會。最近的是一○年泰國紅衫軍示威，持續了六十九天，也是泰股入市機會；大家印象最深刻的台灣三一八學運之後，台股從八六八二點上漲到九五九三點。從這些實證都可看出，政治危機通常都提供股市進場機會。

這次佔中行動影響香港很大，原因是香港被殖民一百年，在港英時代，港人與政治幾乎絕緣，人民只顧溫飽。

九七年香港回歸之後，雖然「一國兩制」成了鐵的保證，但回歸後，大批中國人士湧入香港，衝擊香港人生活極大。這次爭普選的佔中行動，其實是港人在九七年回歸之後的一次情緒總抒發，因此得到極大的回響。

港人過去百年來很少看過那麼大的政治抗爭場面，股市在短短一個月內暴跌兩千七百多點，而港幣一向緊緊釘住美元，一向平穩，但九月二十五日起，港幣居然從七．七五到九月二十九日貶值到七．七六九，乍看之下，港幣貶值很小，但這個波動已經可以看出資金巨大移動的徵兆。

除了佔中，要為港股下跌找理由的話，大致有幾個因素，一個是美國結束量化寬鬆貨幣政策〈ＱＥ〉，造成美元獨強，港幣也跟著美元升值，資金逐漸離港，回流到美元資產。其次是伊波拉疫情擴大，港人在ＳＡＲＳ〈嚴重急性呼吸道症候群〉風暴中體驗深刻，對這個世紀大疾病異常敏感；第三是歐洲股市顯著下挫，影響資金流動；四是滬港通效應流入資金提前匯出，但最重要的主因仍是佔中。例如，香港特區政府對民眾噴胡椒水的九月二十九日那一天，恆生指數大跌四四九．二點，香港過了十一國慶假期，十月三日股市開盤一度大跌三六七．三八點，可見佔中情緒仍然顯著影響股市的漲跌。

這次爭普選的佔中行動，給香港留下民主的種子，對香港未來的政經情勢會帶來巨大變化，但是，中港同氣連枝，特別是港股已融入大中華市場，中資企業已占了香港股市的一半。這次香港股市的回調，反而給滬港通帶來一次入市的機會，像國企指數完全以中國國企股組成，滬港通至少可以讓過去滬港不通造成的差價逐漸縮短。

▲佔中造成港股大跌，卻是滬港通之前難得的進場時機。（圖/Gotye）

比Ａ股貴的Ｈ股 目前股價慢慢下修
 

例如，在香港國企股與在中國Ａ股的不同價差，將來可能提供兩地股市新的機會，例如，在香港買海螺水泥（○○九一四），十月六日的市價是二十五．二五港幣，在中國的Ａ股（六○○五八五）則是十七．一八元人民幣，換句話說，在香港買海螺水泥比在中國高出一六．四％。在中國買青島啤酒的Ａ股（六○○六○○）是三十九．一二港幣，在香港買Ｈ股（○○一六八）是五十五．七五港幣，香港仍高出一二．八％。

目前在香港比Ａ股貴的還有中國平安、中國太保、中國神華、華能電力、中國人壽、農業銀行、華電國際、工商銀行等。

這些比Ａ股還貴的Ｈ股，目前股價慢慢往下修正調整，例如，海螺Ｈ股最近從三十五．七港幣跌到二十四．一一港幣，海螺Ａ股則從十五．五四漲到十八．八五元人民幣，青島啤酒的Ｈ股從六十四港幣跌到五十四．三五港幣，青島啤酒Ａ股則從三十八．三六上揚到四十二．四一元人民幣，香港高估的Ｈ股正逐漸向Ａ股看齊。

反觀有為數眾多的Ｈ股出現巨大折價現象，也開始出現顯著修正，例如浙江世寶Ｈ股（○一○五七）與Ａ股（○○二七○三）折價超過八成，結果最近香港Ｈ股的浙江世寶從二．九港幣大漲到十一．五港幣，逐漸向Ａ股的二十七．四元人民幣靠攏。目前在Ｈ股與Ａ股之間有巨大折價的，除了浙江世寶外，還有山東墨龍、洛陽玻璃、經緯紡織、東北電氣、第一拖拉機、重慶鋼鐵、南京熊貓、洛陽鉬業及新華製藥等。

在滬港通通車之後，過去香港與深滬股市Ａ股的價差，未來會像《世界是平的》一書所述，逐漸有推土機將Ａ股與Ｈ股的價差彌平，滬港通車首先會對國企股帶來不同市場調整的機會，這是滬港直通第一個大機會。

其次是中港股市本來是同氣連枝，香港有將近五成的企業來自中國，這次佔中事件造成港股及國企股大跌，但同一時間，深滬股市卻出現量價齊揚的景象，例如上海股市五月成交一．二兆元人民幣〈以下同〉，六月一．三兆元，七月到二．二八兆元，八月是二．七九兆元，九月達到三．五五二兆元的歷史紀錄，深圳股市雖不是滬港通直接受益者，但是人氣顯得更旺，深市成交量連五月上升，七月是二．九一兆元，八月是三．二六三兆元，九月是四．○四六兆元，頻頻寫下歷史紀錄。

▲點選圖片放大

深滬兩市中小型股成市場炒作重心

以最敏感的國企股來說，九月國企指數下跌五．九五％，深證大漲一○％，滬市也上漲六．六一％，深滬Ａ股大漲，在香港的國企股反而下跌，這也提供了港股入市的好機會，一旦佔中行動落幕，港股就有較大反彈的機會。其實佔中還未落幕，但是十月三日港股開低，收盤上漲一三一．五八點，六日再漲二五○．四八點，港股在底部出現長紅大漲，已有觸底訊號。

另一個有趣的焦點是，大家以為滬港通之後，那些重磅Ａ股較有機會，但是從滬港通宣布「開車」的這半年，滬市漲幅前十名其實都是小型股居多，這也是說，滬港還未真正通車，深滬兩市的中小型股成了市場炒作重心。

中國深滬兩市在第三季拉出大漲幅，給予港股更大的支撐，再來只剩香港股市內在結構的調整，這一波香港下調，其實最具指標性質的香港交易所（○○三八八）從一一二．八港幣漲到一八五港幣，十月三日觸到一六二港幣，六日已漲到一七五．三港幣，回檔十分有限。另一檔在中國買不到的中國移動（○○九四一）從六十三．六五漲到一○二．二港幣，回檔只到八十九．五港幣，目前在九十二港幣，回檔也很有限，這意味了港股回檔幅度不會太大。

其實港股產業變化很大，境遇也大不相同，像習近平禁奢反貪，去年重創了中國白酒股，今年香港上市的澳門博弈股也跌幅慘重，像是春節期間漲到八十三．三五港幣的銀河娛樂（○○○二七）從八十四．五跌到四十二．九五港幣，著名的金沙（○一九二八）從六十八跌到三十八．七港幣，永利澳門（○一一二八）從三十八．八跌到二十三．八五港幣，米高梅（○二二八二）從三十六．一五跌到二十一．六港幣，其他如澳博、新源國際、新濠博亞、澳門勵駿等跌幅都近五成，這是今年港股受創最重的「慘業」。

▲點選圖片放大

舜宇光學、比亞迪電子 相對抗跌

另一個是消費股，像奢侈品代表的PRADA（○一九一三）從八十四．七五跌到四十五港幣，銀樓業的周生生（○○一一六）從二十八．二跌到十七．二港幣，台灣知名的亨得利（○三三八九）從五．二二跌到一．一八港幣，周大福（○一九二九）從十四．四八跌到九．五港幣，民生必需品的蒙牛、神冠、雅士利、現代牧業跌幅也都不小。

最慘的是百貨股，被電子商務打趴了，像百盛（○三三六八）從十八．○六九跌到二．○四港幣，茂業（○○八四八）從四．三九跌到一．○九港幣，有阿里巴巴入股的銀泰商業（○一八三三）也從十四．五跌到六．一三港幣，大家很熟悉的南京金鷹商貿（○三三○八）從二十四．七五跌到八．九一港幣。

當然在香港上市最慘的煤礦與有色金屬，像南戈壁（○一八七八）從一三○．九跌到四．三八港幣，哈薩克銅業（○○八四七）從一七六跌到二十一．六港幣，伊泰煤炭（○三九四八）從四十五．七跌到九．五三港幣，新疆新鑫（○三八三三）從六．三四跌到一港幣。

大家很熟悉的紫金礦業（○二八九九）從九．三三跌到一．三五港幣，靈寶黃金（○三三三○）從七．三二跌到一．一二港幣，這都是港股重跌的實錄，這些弱勢產業的個股都比恆生指數的跌幅大得多。

不過特別值得注意的是，在這次佔中行動中大跌二千七百點的相對抗跌股，第一個是台灣最拿手的ＩＴ產業逐漸在香港崛起。在香港上市、有「大立光第二」之稱的舜宇光學（○二三八二）在佔中行動中，股價不跌反大漲，從九．八二大漲到十三．○四港幣。另一檔是金屬機殼的比亞迪電子（○○二八五）從三．九衝到九．七九港幣，讓富智康（○二○三八）遜色。其實讓台灣傷腦筋的聯想（○○九九二）從七．六二衝到十二．七港幣，目前仍在十一．八四港幣，姿態相當高。而中國全力加持的中芯（○○九八一），這次守穩在○．八港幣，中國的ＩＴ股開始在香港發聲，其實上海復旦（○一三八五）、瑞聲科技（○二○一八）也不錯。

另一個是水務股，如北控水務（○○三七一）、中國水務（○○八五五）、中國風力發電的金風科技（○二二○八）、華電福新（○○八一六），配電的中國電力（○二三八○），華能國際（○○九○二）、華潤電力（○○八三六）、大唐電力（○○九九一）及博耳電力（○一六八五）都可圈可點，太陽能的興業太陽能（○○七五○），保利協鑫（○三八○○）及卡姆丹克（○○七一二）都表現不錯。

台灣熱中追逐的新藥股如四環醫藥（○○四六○）、康哲藥業（○○八六七）、國藥控股（○一○九九）、復星醫藥（○二一九六）、石藥集團（○一○九三）等也受青睞，介入港股要從選股不選市的角度出發，選取前景看好的明日產業，波動幅度往往比台股更大。