晶電兩大股東為何逆勢出脫持股？

萬海、億光與聯電2007年為晶電主導權搶破頭，最後由董事長陳致遠（右）交棒給李秉傑（左），葉寅夫（中）則擔任副董事長。

周品均

焦點新聞

攝影/陳俊銘

914期

2014-06-26 13:01

+A -A

加入收藏

LED照明需求較去年以倍增速度成長，LED產業歡喜迎接下一波成長動能，晶電連續三個月營收刷新紀錄。但當年為晶電股權爭破頭的大股東億光與聯電，卻為何選在此時大賣晶電股票？

六月十九日，晶電一年一度的股東會登場，場內卻彌漫著山雨欲來的氣氛，因為到場的法人、媒體與股東都在等著向晶電董事長李秉傑要答案，「為什麼晶電的大股東億光、聯電此時大舉出脫持股？」

李秉傑一如既往臉上帶著招牌微笑，只是一聽聞大股東出脫持股的疑問，李秉傑也不由得收起笑容，「坦白說，大股東給我們的說法是有資金需求。」

不出意外的官方答案，沒能解答所有人的疑問。畢竟七年前，晶電一場現金增資案，可是讓三大股東億光、聯電與萬海搶破頭，只為拿下晶電主導權；七年後的今天，正當LED照明商機才剛要大鳴大放，億光、聯電雙雙在此時說不玩，出脫超過半數的晶電股權，自然引起市場譁然。

就在晶電股東會召開前一周，一則重大人事消息從晶電傳來：億光董事長葉寅夫決定辭去晶電副董事長。

消息一出，震撼LED市場。億光從一九九六年入股晶電以來，每逢晶電增資，億光只有加碼力挺，沒有第二句話，正因晶電與億光有著緊密的上、下游關係，億光身為晶電第一大客戶，為確保LED晶粒產能，向來緊綁晶電。

億光與晶電的關係有多密切，從葉寅夫屢屢爭取晶電營運主導權，便可窺見，還一度引發光寶、萬海等大股東不滿，最後才找來李秉傑出任董事長，葉寅夫則是副董事長。

這也難怪葉寅夫請辭的消息傳出，引發LED業界諸多揣測。一位不願具名的分析師觀察，億光雖為晶電最大客戶，但不一定能拿到最便宜的價格，加上晶電身為上游晶粒廠，近年積極發展晶圓級封裝（Chip Scale Package）技術，向下跨進封裝市場的策略，爾後勢必難以避免將與億光打對台。

合作生變？億光十八年來首度賣股

儘管分析師各有觀點，葉寅夫也試圖解釋，「我們接下來要擴產，需要用到錢。」他更強調，「億光過去投資晶電的十八年中，從未出售晶電股票，今年因認為LED照明市場機會大，需要資金擴充產能、購買通路，才選擇出脫晶電持股。」

但億光向來是LED獲利資優生，帳上現金也還有四十一．一六億元，即使在LED最慘澹的時候，葉寅夫都能靠著「擰毛巾」的管理方式，維持億光獲利，擴產缺錢而賣股的說法，實在難以說服人。

億光此時的賣股動作讓外界揣測是否與晶電合作關係生變，對此，李秉傑強調：「億光現在仍是晶電的第一大客戶」，雙方過去十八年來合作關係穩固，不需要以資金緊綁。

另一方面，除了億光在賣晶電持股，聯電也在賣晶電持股。儘管聯電近年來一直都有處分晶電持股的動作，可是這次一口氣賣掉半數持股，時間又巧合地與億光選在同一周，已經引發小股東的疑慮。

即使如此，聯電的態度很明確，「聯電會繼續處分非核心事業股票。」聯電財務長劉啟東說。但事實是，原本聯電打算一次將晶電持股全數出清，動作之大，讓李秉傑不得不想辦法說服聯電，「就是希望他們不要和億光同時出脫晶電股票。」

聯電也還算給李秉傑面子，原本打算賣掉所有持股的計畫，折衷改以賣掉「半數」持股，最後選在六月十六日，以盤後巨額交易方式，將一萬零五百張晶電股票出脫。

大股東剩萬海三％晶電股權誰吃走了？

業內人士也緩頰，「畢竟聯電明年要拚十四奈米試產，必須投入不少資本支出，賣晶電持股不是唯一變現的動作。」因為同時，聯電也申報要賣譜瑞持股，預計將有七．○七億元投資獲利落袋。

如此一來，億光、聯電持股從原本的四．○五％與二．二七％，降低至二．一％與一．一四％，晶電的大股東扣除南山人壽、公務退撫基金等，最大股東僅剩下萬海，晶電發言人張世賢指出，目前萬海集團相關持股仍有八％，但根據公開資訊觀測站的最新大股東持股資料，萬海旗下投資公司楓丹白露等持股只揭露了約二．七六％，屆時大股東賣股先跑，恐怕小股東也無從得知。

隨著億光、聯電出清晶電持股，三％股權立即在市場上被接走，業內人士表示，「兩大股東賣股，晶電股價不跌反漲，反映後面有特定人士接手，不可能是分散的投資人買走。」

尤其，晶電經營團隊的持股比率不到一％，大股東持股水位也降低，因此，只要有本事吃下億光與聯電轉手的晶電三％股權，就已經具備了進入晶電董事會拿下一席董事的能力。

雖然李秉傑解釋，他們側面了解，接手的投資人多為外資，並且是「多名」外資購買，應該不至於有被入主而不知情的狀況發生。然而LED產業競爭激烈，晶電又有技術與產能優勢，成為競爭對手目標的可能性不是沒有，只能說在兩大股東接連賣股當下，晶電小股東不得不謹慎以對。